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1. 全國電營運摘要
全國電子 (6281) 公布 2025 全年度財務表現，受美國關稅政策及央行房市信用管制影響，內需信心疲弱，耐久財消費趨於保守，導致整體市場買氣低迷。
- 2025 全年營收：新臺幣 188.29 億元，年減 4.85%。
- 稅後淨利：新臺幣 3.67 億元，年減 18.11%。
- 每股盈餘 (EPS)：3.7 元，相較去年同期的 4.51 元有所下滑。
- 股利政策：公司維持穩健的股利政策，2025 年擬配發現金股利 3.3 元，股息支付率達 89.2%，近五年平均現金殖利率維持在 5% 以上的水準。
- 未來展望：公司對 2026 上半年營運展望持審慎保守態度。主要成長動能將來自政府節能家電補助最後一年的「末班車效應」，以及持續推動三大營運策略，包括店格提升、數位轉型與 ESG 永續發展。
2. 全國電主要業務與產品組合
- 核心業務：全國電為台灣 3C 家電連鎖通路商，截至 2026 年 3 月底，全台共有 325 間門市。公司主要銷售各類 3C 家電產品，包括大型家電 (電視、冰箱、洗衣機、冷氣) 與生活家電等。
- 產品組合：2025 年度銷售結構以家電為主，佔比超過九成。
- 家電類商品：營收 170.46 億元，佔總營收 90.53%。
- 資通訊及其他商品：營收 16.89 億元，佔總營收 8.97%。
- 主要競爭對手：
- 3C 家電連鎖：燦坤、順發。
- 連鎖量販：集雅社、Costco、家樂福、特力屋。
- 網路/電視購物：MOMO、PChome。
3. 全國電財務表現
- 2025 年度關鍵財務指標 (與 2024 年度比較)：
- 營業收入：188.29 億元，年減 4.85%。
- 營業毛利：37.57 億元，年減 5.76%；毛利率為 19.96%，較去年同期減少 0.19 個百分點。
- 營業費用：33.07 億元，年減 3.58%，顯示在通膨環境下仍有效控制成本。
- 營業利益：4.51 億元，年減 19.16%。
- 稅後淨利：3.67 億元，年減 18.11%。
- 每股盈餘 (EPS)：3.7 元。
- 驅動與挑戰因素：
- 挑戰：營收與毛利下滑主因是總體經濟環境疲弱、房市政策影響及為刺激買氣而引發的削價競爭。
- 庫存管理：公司表示庫存控制得宜，2025 年存貨周轉天數為 58.33 天，去化效率優於 2024 年，資金維持健康水位。
4. 全國電市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 節能補助末班車效應：經濟部能源署推動的「住宅家電汰舊換新節能補助」將於 2026 年結束，預期將帶動一波換機潮，成為今年家電市場銷售額的強力支撐。
- 房市影響：央行雖微調信用管制措施，將自然人第二戶購屋貸款成數由五成提高至六成，但整體態度仍嚴謹，房市處於政策主導的冷靜期，對家電銷售的帶動效應有限。
- 店型與產品發展：
- Digital City 大坪數店型：持續作為展店主力，截至 2026 年 3 月底已達 81 間，佔總店數近四分之一。此類店型融合 3C 家電、居家設計與生活美學，提供一站式智慧生活解決方案。
- 高雄民族店升級：全台最大百坪門市，以「智慧居家城市」為概念，整合數位 3C、Apple 專區、廚衛、系統櫃、燈具等多元生活用品。
5. 全國電營運策略與未來發展
公司揭示三大營運策略，以應對市場變化並鞏固競爭力。
1. 店格提升，強化實體通路：
- 策略：以實體門市為主要通路，透過導入更多元產品與體驗來提升店格。
- 執行：每年以 10 至 15 間的速度進行店面汰弱留強，持續擴展 Digital City 店型，但避免因過度密集開店產生排擠效應。
2. 數位轉型，優化虛實融合 (OMO)：
- 策略：順應零售市場 OMO (Offline Merge Online) 趨勢，優化線上購物體驗並加強會員經營。
- 執行：
- 推出「全國電子 App」，整合行動支付、會員集點、線上報修等功能。
- 運用 3D 模型與 AR 體驗，讓顧客能更直觀感受家電擺放效果。
- 透過 LINE 官方帳號推播優惠訊息，深化會員連結。
3. ESG 永續發展：
- 策略：將環境保護、社會責任及公司治理 (ESG) 納入長期發展策略，實踐「取之於社會，用之於社會」的理念。
- 執行：
- 社會公益：與華山基金會合作，定期舉辦關懷獨居老人、中低收入戶的活動，並提供免費家電健檢。
- 社區共學：舉辦免費親子共學活動，推廣環保節能與資源永續的觀念。
6. 全國電展望與指引
- 總體經濟展望：
- 全球經濟預期將呈現溫和增長與高不確定性並存的「低速穩定」階段，成長率預估約 2.6% 至 3.3%。
- 中華經濟研究院預估台灣 2026 年經濟成長率約 4.14%，呈現上半年強勁、下半年溫和的「內外皆溫」走勢。
- 公司展望：
- 2026 上半年：對營運展望持審慎保守看法。
- 成長機會：把握節能補助的最後一年，強力拉升相關家電產品的銷售。
- 長期策略：持續優化產品組合，並積極尋找潛在的併購標的，為企業創造新的成長動能，併購方向不限於 3C 通路。
7. 全國電 Q&A 重點
Q：請問公司今年的主要營運展望與成長動能為何？
A：整體而言，因耐久財內需市場較為疲弱，公司對前景持謹慎保守的態度。主要的營運策略仍是做好本業，包括優化產品組合、持續以每年 10 到 15 間的速度推動 DC 店型的「汰弱留強」計畫，穩紮穩打。同時，公司也在尋找潛在的併購標的，以創造新的成長機會。
Q：近期原物料上漲，產品售價是否會調升？
A：公司了解原物料確實有上漲趨勢，類似去年底 DRAM 記憶體的情況。產品的標價基本上會配合原廠的指示。截至目前為止，公司尚未收到任何關於售價調升的通知。
Q：請問併購標的的方向為何？是否仍鎖定 3C 通路？
A：公司評估併購標的時，會以能否產生各種綜效為主要考量。併購的對象不會僅限於 3C 通路。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
