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1. 台燿營運摘要
台燿科技 (6274) 於 2025 年第四季營運表現強勁，即便在特定 ASIC 專案進入轉換期後，季度營收仍實現 13.2% 的季增長。此成長主要由持續增溫的 AI 伺服器需求，以及 100G、400G 與 800G 交換器等網通產品卓越的表現所帶動。
財務方面，2025Q4 單季 EPS 創下歷史新高，達到 新台幣 3.76 元。毛利率因玻璃布、銅箔等原物料成本大幅上漲而略有下滑，但公司表示，若排除為特定專案準備的庫存提列影響，規模效益大致可抵銷成本上漲的壓力。
展望未來，公司對 AI 相關應用，特別是 AI 電源供應器所需的高階厚銅材料，抱持非常正面的看法。為因應長期需求，公司已宣布在泰國及中國常熟進行大規模資本支出，預計新產能將於 2027 年第三季開始貢獻營收。
2. 台燿主要業務與產品組合
台燿的核心業務為銅箔基板 (CCL) 的研發與製造，產品廣泛應用於網通、伺服器及 AI 等高階領域。
產品組合分析 (依技術等級區分):
- 高階材料比重持續提升: 2025Q4，Extreme Low Loss (ELL) 與 Super Low Loss (SLL) 等級的 M7、M8 材料合計佔營收 36%。從年度趨勢來看，此類高階產品佔比從 2021 年的 10% 逐年攀升至 2025 年的 36%，顯示公司產品組合持續優化。
- Very Low Loss (VLL) 與 Low Loss (LL): M4、M6 等級材料佔比為 34%，維持穩定。
- 其他 (Others) 類別成長強勁: 此類別佔營收 10%，主要為應用於電源系統的厚銅材料。其應用範圍涵蓋汽車充電系統、消費性電子快充，而成長最快的動能來自 AI 電源供應器 (Power Supply Unit)。2025 年，此類別產品的年增長率高達 49%，與 ELL & SLL 材料的增長幅度相當，顯示其強勁的市場潛力。
3. 台燿財務表現
2025 年第四季關鍵財務數據:
- 營業收入: 新台幣 91.25 億元，季增 13.2%，年增 44.6%。
- 營業毛利率: 22.1%，相較前一季的 23.8% 下滑 1.7 個百分點。主要受銅箔、玻璃布等原物料價格上漲影響。
- 營業淨利率: 14.1%。
- 本期淨利: 新台幣 10.84 億元，季增 8.1%，年增 53.8%。
- 每股盈餘 (EPS): 新台幣 3.76 元，創下單季歷史新高。
- 股東權益報酬率 (ROE): 維持在 26.3% 的高水準。
財務結構與現金流量:
- 存貨水位攀升: 截至 2025Q4，存貨金額達到 新台幣 74 億元。公司解釋，為因應特殊規格材料的需求並掌握供應鏈，策略性地提高庫存水位，此舉將成為未來重要的成長動能。
- 現金流量: 由於營運規模擴張，營運資金需求增加（應收帳款及存貨增加），導致 2025Q4 營運現金流與自由現金流呈現淨流出。公司預期隨著營收規模穩定，現金流將逐步恢復正向。
4. 台燿市場與產品發展動態
- AI 需求持續強勁: AI 應用不僅限於 ASIC 晶片，已擴展至整體伺服器與交換器架構，成為公司高階材料最主要的成長動能。
- 高階交換器升級趨勢: 100G、400G 至 800G 交換器的需求顯著成長，帶動了對 ELL 與 SLL 等級高頻高速材料的需求。
- 電源供應器材料成新亮點: 應用於 AI 電源供應器的厚銅材料需求非常強勁。公司在此領域已建立良好的競爭優勢，看好其未來發展潛力，預期將成為與 AI 及網通材料並駕齊驅的成長引擎。2025 年，此類別產品（Others）營收年增長率達 49%，證明了其市場潛力。
5. 台燿營運策略與未來發展
- 長期擴產計畫: 為滿足未來市場需求，公司已啟動重大資本支出計畫。
- 中國常熟廠: 投資約 人民幣 9.5 億元，預計增加 60 萬張/月的產能。
- 泰國新廠: 投資約 泰銖 60 餘億元，預計增加 60 萬張/月的產能。
- 投產時程: 上述兩地新產能預計將於 2027 年第三季同步投入生產並貢獻營收。
- 鞏固供應鏈: 策略性地提高特殊規格原物料的庫存，以確保在關鍵材料的供應上佔據優勢，應對快速變化的市場需求。
- 產品組合優化: 持續專注於高階、高毛利的產品線，如 M7/M8 等級的 ELL/SLL 材料，以及高成長性的 AI 電源相關材料，以提升整體獲利能力。
6. 台燿展望與指引
- 短期展望: 公司對 AI 伺服器、高階交換器以及 AI 電源供應器三大應用領域的需求保持樂觀。
- 長期成長動能: 泰國與常熟的新產能將為公司在 2027 年後的長期發展奠定穩固基礎，以應對 AI 與高速運算帶來的結構性需求增長。
- 潛在挑戰: 原物料價格波動仍是影響毛利率的關鍵因素，公司將透過規模效益與產品組合管理來應對成本壓力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
