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1. 立敦營運摘要
立敦科技(櫃:6175) 2025 年前三季合併營收為 31.48 億元，較去年同期微幅下滑 2%，主要受市場價格下修影響，但銷售數量仍維持成長。稅後淨利為 3.95 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.96 元，相較去年同期的 2.50 元有所下滑，主因為 2025Q2 的匯兌損失影響。
公司展望未來，業務部門預期 AI 及車用市場相關應用在明年將有 5% 的成長幅度。為應對長期需求，子公司廣東乳源立東已啟動擴廠計畫，新廠房預計於後年 (2027 年) 第二季開始量產，屆時將對營收產生明顯貢獻。
2. 立敦主要業務與產品組合
- 核心業務: 立敦為鋁質電解電容器上游關鍵材料製造商，主要產品為化成鋁箔。化成鋁箔是電容器中的正極箔，佔電容器總成本約 60% 以上。公司同時向上整合，生產化成箔的原料腐蝕箔，以及引出條。
- 產品組合:
- 腐蝕箔: 提供低、中、高壓規格，主要由廣東乳源立東廠生產，除供應集團內部化成箔廠使用外，亦有部分對外銷售。
- 化成箔: 提供低、中、高壓規格，為公司主要營收來源。
- 引出條: 電容器內部連接元件。
- 生產基地:
- 台灣苗栗廠: 總公司所在地，生產低壓化成箔。
- 廣東惠州廠: 生產低壓化成箔。
- 四川阿壩州廠: 生產低、中、高壓化成箔及引出條。
- 廣東乳源廠 (立東公司): 與東陽光科合資 (立敦持股 60%)，專注生產低、中、高壓腐蝕箔。
3. 立敦財務表現
- 2025 年前三季關鍵財務數據:
- 合併營收: 31.48 億元，較去年同期 32.14 億元減少 2%。
- 營收結構: 化成箔 21.49 億元、腐蝕箔 11.17 億元、其他 (引出條等) 8,200 萬元。
- 稅後淨利: 3.95 億元。
- EPS: 1.96 元 (去年同期為 2.50 元)。
- 驅動與挑戰因素:
- 營收下滑原因: 2025 年以來中國市場化成鋁箔削價競爭氛圍濃厚，導致產品平均售價下修，但銷售數量仍呈現成長。
- 獲利下滑原因: 2025Q2 產生之匯兌損失侵蝕了整體獲利表現。
- 歷史表現: 公司 2024 年全年營收達 41.25 億元，創下歷史新高。
4. 立敦市場與產品發展動態
- 客戶與市場分佈 (2025 年前三季):
- 客戶來源: 日系客戶 (33%)、陸系客戶 (32%)、台系客戶 (28%)、歐美客戶 (6%)。
- 銷售區域: 中國 (57%)、東南亞 (28%)、日本 (8%)、歐美 (5%)、台灣 (2%)。
- 終端應用市場:
- 產品廣泛應用於車用電子 (ECU、儀表板)、生醫醫療、工業自動化設備、綠能環保 (風力、太陽能)、消費性電子及儲能設備等。
- 目前供應給 AI 及車用市場的需求，約佔化成鋁箔總銷售額的 20%。
- 品質與技術認證:
- 惠州廠於 2020 年取得 IATF 16949 車用電子品質認證，強化在車用市場的競爭力。
- 公司導入全球首創的 AI 人工智慧箔面瑕疵檢測系統，提升生產品質與效率。
5. 立敦營運策略與未來發展
- 長期擴展計畫:
- 廣東乳源立東擴廠: 此為近期最重要的資本支出計畫。立東公司已於 2025 年取得約一公頃土地，並整合周邊廠區，目前已進入廠房規劃與發包階段。
- 擴廠時程: 新廠房預計於 2026 年度完成建置，產線設備預計在 2027 年第二季開始試車及量產，屆時將對營收產生實質貢獻。此舉旨在強化上游腐蝕箔的產能與供應穩定性。
- 永續發展:
- 公司於 2022 年成立企業永續發展推動小組，並於 2023 年啟動 ISO 14064-1 組織層級溫室氣體盤查作業，各廠區已完成盤查，後續將進行驗證。
- 競爭定位:
- 透過與母公司立隆在車用產品的品質認證合作，以及自身取得的 IATF 16949 認證，穩固在高階應用市場的地位。
- 向上整合腐蝕箔生產，有助於成本控制與原料掌握。
6. 立敦展望與指引
- 成長預測: 業務部門預期，受惠於市場趨勢，AI 及車用市場相關產品需求在 2026 年將有 5% 的成長幅度。
- 市場機會: AI 伺服器、電動車及車用電子化趨勢將持續帶動高階鋁質電容器需求，進而推升對上游化成鋁箔的需求。
- 潛在風險: 中國化成鋁箔市場的價格競爭依然激烈。對於同業傳出的漲價議題，公司表示目前仍在觀望，尚未從客戶端獲得明確的反饋訊息，將持續觀察市場動態。
7. 立敦 Q&A 重點
- Q1: 關於同業傳出被動元件漲價議題，公司是否有此計畫？A: 公司觀察到 2025Q1 化成鋁箔價格確實上漲，但自 Q2 起因中國市場削價競爭而價格下修，儘管銷量是成長的。目前對於電容器廠家的漲價議題仍在觀望，尚未從客戶端收到相關反饋，會持續關注後續發展。
- Q2: 關於在中國擴建新廠的計畫與時程？A: 擴廠計畫主要是在廣東乳源立東公司。土地過戶已於 11 月完成，12 月開始進行廠房規劃發包。具體資本支出會再另行公告。
時程規劃：廠房預計 2026 年度完成，產線預計在後年 (2027 年) 第二季開始試車量產，屆時營收貢獻才會比較明顯。
- Q3: 公司對於明年 AI 及車用市場的成長預期？A: 目前供應給 AI 及車用市場的化成鋁箔，約佔公司化成鋁箔銷售額的 20%。業務部門預期明年 (2026 年) 此領域將有 5% 的成長幅度。
- Q4: (來自統一投顧) 2025 年車用電子、自動化設備的營收佔比？A: 這類產品合計約佔化成鋁箔銷售的 20%，預期明年將有約 5% 的成長。
- Q5: (來自統一投顧) 可否提供車用和 AI 各自的營收佔比？A: 目前手邊沒有業務部門提供的更細分的資料。會將此問題帶回，請業務部門提供更詳細的資訊後再回覆給投資先進。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
