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1. 捷波營運摘要
捷波資訊(櫃:6161)於 2025 年第三季營運表現顯著回溫。單季合併營收達 4.36 億元，年增 37.7%，主要受惠於各主要市場業務回穩，以及母公司研揚在中國地區的代工訂單大量挹注。稅後淨利為 4,575 萬元，年增 2.2%；每股盈餘 (EPS) 為 0.81 元，年增 14.1%，EPS 成長主因除了獲利提升外，亦受惠於去年現金減資後股本縮小的影響。
展望未來，公司預估 2025 全年營收可望達成雙位數成長。對於 2026 年，公司持審慎樂觀態度，主要成長動能來自 Edge AI 專案持續發酵、美國訂單因關稅議題明朗化而回籠，以及在歐美地區新接獲的零售市場專案，預計將於 2026 年第二季開始貢獻營收。
2. 捷波主要業務與產品組合
捷波的核心業務為工業電腦相關產品的研發與製造，業務範圍遍及全球。
- 核心產品組合 (2025 前三季)：
- 工業主機板為最大宗業務，佔營收比重 51.3%。
- 工業電腦系統與 EMS (電子製造服務) 各佔 19.6%。
- 平板電腦 (Panel PC) 佔 5.4%。
- 總經理指出，因應特定專案訂單增加，2025 年 EMS 業務佔比有所提升。
- 銷售區域分佈 (2025 前三季)：
- 歐洲為最大市場，佔比 28.3%。
- 美洲其次，佔 25.7%。
- 其他主要市場包括大客戶/專案客戶 (18.7%)、中國 (10.8%) 及台灣 (7.7%)。
- 2025 年歐洲、台灣及中國大陸市場均實現雙位數成長，而美國市場在第三季後也開始逐步恢復。
3. 捷波財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q3 單季)：
- 營業收入：4.36 億元，年增 37.7%。
- 營業毛利：1.31 億元，毛利率為 30.1%，較去年同期的 44.2% 下滑。
- 營業利益：4,906 萬元，年減 17.0%。
- 稅後淨利：4,575 萬元，年增 2.2%。
- EPS：0.81 元。
- 關鍵財務指標 (2025 前三季累計)：
- 營業收入：10.46 億元，年增 7.1%。
- 營業毛利：3.61 億元，毛利率為 34.5%。
- 稅後淨利：1.11 億元，年減 28.8%。
- EPS：1.97 元。
- 財務結構與比率 (截至 2025Q3)：
- 負債比：24.7%，維持在穩健水準。
- 流動比：305.6%，償債能力健康。
- 存貨週轉天數：自 2024 年底的 181 天降至 140 天，顯示存貨管理效率持續改善。
- 應收帳款週轉天數：為 45 天，因大型專案客戶帳期較長而略為增加，但仍在正常範圍內。
- 驅動與挑戰：
- 營收驅動力：2025Q3 營收大幅成長，主要來自各區業務回穩及母公司研揚的代工訂單。
- 毛利率挑戰：由於毛利率較低的 EMS 代工業務佔比提高，導致 2025Q3 單季毛利率下滑至 30.1%，進而影響整體獲利成長幅度。
4. 捷波市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- 邊緣運算 (Edge AI)：相關專案已於 2025 年下半年開始陸續出貨，預期此趨勢將延續至 2026 年，成為重要成長動能。
- 美國製造趨勢：隨著美國關稅爭議明朗化，不僅既有訂單回籠，許多企業計劃在美國設立生產基地，為捷波創造了新的業務機會。
- 關鍵專案：
- 公司在歐洲及美國市場陸續接獲重要的零售產業專案，預計將從 2026 年第二季開始出貨，為明年度的營收增長提供支撐。
- 供應鏈動態：
- 針對市場普遍擔憂的記憶體短缺問題，總經理表示，捷波的產品出貨模式較少包含記憶體，因此受到的直接衝擊相對輕微。公司將持續關注市場變化。
5. 捷波營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 公司將持續深耕 Edge AI 應用領域，把握相關專案機會。
- 積極拓展美國市場，利用「美國製造」的趨勢爭取更多合作機會。
- 強化在零售等垂直市場的佈局，透過專案合作擴大市佔率。
- 競爭優勢：
- 靈活的產品出貨策略，使其在面對特定零組件（如記憶體）短缺時，具備較佳的風險抵禦能力。
- 與母公司研揚的合作，帶來穩定的代工訂單，有助於擴大營運規模。
- 風險與應對：
- 毛利率波動：公司認知到大型專案及 EMS 業務可能稀釋整體毛利率。未來將在追求營收成長與維持獲利能力之間取得平衡。管理層預期 2026 年的毛利率將維持與 2025 年相當的水準。
6. 捷波展望與指引
- 2025 全年展望：
- 雖然上半年表現較為平緩，但隨著第三季業績大幅拉升，公司預估 2025 全年營收成長將超過 10%，達成雙位數增長目標。
- 2026 年度展望：
- 公司對 2026 年的營運表現抱持信心，但未提供具體的財務預測數字。
- 管理層表示，內部目標仍是挑戰雙位數成長，實際表現將取決於 Edge AI、美國市場及零售專案的進展。
- 毛利率預期將維持在 2025 年的水準，歷史區間約在 30% 至 36% 之間。
7. 捷波 Q&A 重點
- Q1: 請問公司對於明年度 (2026 年) 的展望為何？A1: 總經理重申簡報中的四個重點：
- Edge AI 專案將持續發酵並成長。
- 美國關稅問題落幕，訂單回籠且「美國製造」趨勢帶來新機會。
- 歐美地區的零售市場專案預計於 2026 年第二季開始出貨。
- 市場記憶體短缺對公司出貨衝擊較小。
- Q2: 公司 2026 年業績是否維持雙位數的增長目標？A2: 雙位數成長是公司的目標，但目前無法提供明確的預測數字。不過，從目前進行中的專案來看，公司對 2026 年的成長仍相當有信心。
- Q3: 第三季毛利率為 30.1%，且近幾季呈現下滑趨勢，公司對 2026 年毛利率的看法為何？A3: 今年的毛利率下滑主要受兩個因素影響：匯率以及毛利較低的大型專案（EMS）佔比提高。雖然第三季毛利率約 30%，但回顧公司歷年表現，毛利率區間大約落在 30% 至 36% 之間，因此仍在正常範圍。去年毛利率能達到 40% 以上，主因是匯率穩定且 EMS 專案較少。公司預估 2026 年的毛利率應可維持與 2025 年相當的水準。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
