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法說會備忘錄
富果研究部
法說會助理法說會助理

【南仁湖法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251224

初次發布:2025.12.24
最後更新:2026.03.13 16:40

1. 南仁湖營運摘要

南仁湖企業(櫃:5905)目前業務橫跨觀光、育樂及流通三大領域,旗下共營運 18 個據點。受到多項大型 BOT 案及建案處於興建開發期的影響,資本支出較高,導致短期獲利承壓。

  • 2025 年前三季財務表現:累計每股稅後虧損 (EPS) 為 -0.36 元。公司說明,主因為目前有三項 BOT 案(臺南平實轉運站、屏東舊酒廠、大鵬灣)及一個建案正在興建中,相關的資本與費用支出較高,因此對短期財務表現造成影響。
  • 重大開發進度:
    • 臺中海洋館:已於 2025 年 8 月開幕營運,成為中部地區新的觀光聚點。
    • 建案開發:「文化艾美」與「艾美巨蛋」兩案預計於 2025 年底取得使用執照,並於 2026 年第一季 開始交屋,預期將貢獻營收。
  • 未來展望:公司預期,待進行中的多項大型 BOT 案陸續完工並投入營運後,將為公司帶來顯著的營收成長動能。
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2. 南仁湖主要業務與產品組合

南仁湖以「服務、品質、創新」為經營理念,打造多元化的觀光育樂版圖,主要業務分為三大類別:

  • 休閒場域:包含小墾丁渡假村與臺東原生應用植物園等自有場域。
  • 交通場域及商場:共計 9 處,核心業務為國道服務區(如中壢、湖口、古坑服務區),並擴展至公路驛站(大武之心)、醫院商場(臺大醫院新竹分院)及火車站商場(花蓮洄瀾廣場、羅東廣場)等。
  • 海洋展示場域:共計 3 處,包括長期經營的屏東海生館、2025 年新開幕的臺中海洋館,以及正在籌備中的高雄海洋館(預計 2027 年營運)。

此外,公司正積極投入多項大型 BOT (興建-營運-移轉) 及 OT (營運-移轉) 案,涵蓋轉運站、購物中心及大規模觀光度假區,為未來長期發展奠定基礎。

3. 南仁湖財務表現

根據公司提供之 2025 年前三季合併財報,財務狀況摘要如下:

  • 營收與獲利:
    • 營業收入:7.88 億元,較去年同期成長 2%。
    • 營業毛利:5.69 億元,較去年同期成長 3%。
    • 營業利益:因營業費用增加 6%,營業淨損為 1.18 億元。
    • 稅後淨損:1.18 億元,虧損較去年同期擴大。
    • 每股稅後虧損 (EPS):-0.36 元 (去年同期為 -0.22 元)。
  • 資產與負債:
    • 截至 2025Q3,資產總計 87.9 億元,負債總計 51.0 億元,權益總計 36.9 億元。
    • 無形資產:較去年同期增加 49%,主係臺中海洋館完工營運,相關工程支出轉列為無形資產。
    • 存貨:較去年同期增加 36%,主係「文化艾美」及「艾美巨蛋」建案仍在建造中。
  • 現金流量:
    • 資本支出:2025 年前三季資本支出達 3.19 億元,主要用於臺中海洋館及平實轉運站的工程支出,導致投資活動現金淨流出擴大。
    • 籌資活動:因平實轉運站聯貸案撥款,長期借款增加,籌資活動現金淨流入顯著成長。

4. 南仁湖市場與產品發展動態

  • 國道服務區營運:透過差異化行銷策略提升營收。
    • 中壢、楊梅、湖口服務區:引進三麗鷗家族限定商品及主題活動,成功帶動來客數與消費,2025 年營業額較去年同期成長 9%。
    • 古坑服務區:以「花饗古坑希望旅程」為主題,打造女性專屬空間並結合弱勢關懷,營業額較去年同期成長 8%。
  • 建案開發進度:兩大建案即將進入交屋階段,有助於短期現金流與獲利挹注。
    • 文化艾美:總銷金額 9.6 億元,已 100% 完銷。
    • 艾美巨蛋:總銷金額 6.6 億元,銷售率達 96%。
    • 兩案皆預計於 2026 年第一季交屋。
  • 海洋館佈局:
    • 臺中海洋館:為地方政府興建之 OT 案,經營年限 24.5 年,已於 2025 年 8 月開幕,串連高美濕地、三井 Outlet 等景點,形成中部觀光廊帶。
    • 高雄海洋館:與富邦人壽簽訂委託經營案,營運期 20 年,預計 2027 年開幕。此案將成為南臺灣首座城市型海洋館,位於漢神巨蛋與義享天地商圈,地理位置優越。

5. 南仁湖營運策略與未來發展

公司未來成長動能主要來自於數個大型 BOT 開發案,這些計畫將顯著擴大公司的營運規模與版圖。

  • 臺南平實綜合轉運站 BOT 案:
    • 此為 70 年期的 BOT 案,總投資金額約 59 億元。
    • 規劃為結合客運轉運、捷運(藍綠線交會點)、商辦、商場及餐廳的複合式開發案。
    • 定位為「樂活休閒、購物娛樂新地標」,將與鄰近的南紡購物中心形成市場區隔。
  • 屏東舊酒廠 BOT+OT 案:
    • 此為 50 年期的 OT+BOT 案,結合停車場 (OT) 與購物中心 (BOT)。
    • 緊鄰屏東夜市,目標客群涵蓋家庭親子、學生及觀光客。
    • 預計於 2026 年第四季開幕營運。
  • 大鵬灣風景特定區國際觀光遊憩設施 BOT 案:
    • 此為公司最大規模的長期投資計畫,合約年限為 50+20 年,總投資金額預計超過 300 億元。
    • 規劃為結合住宿、娛樂、購物、高爾夫球場及養生休閒宅的綜合型國際度假區,滿足多元旅遊需求。
    • 開發內容分為三區:
      • 遊一區(濱海樂園):包含 Outlet、觀光飯店、遊艇碼頭、賽車場等,預計於民國 124 年全面完工。
      • 遊二區(高爾夫球假期):規劃為 18 洞湖景高爾夫球場,預計於民國 122 年全面完工。
      • 遊三區(海灣渡假基地):打造濱海度假基地,預計於民國 128 年全面完工。

6. 南仁湖展望與指引

南仁湖正處於轉型與擴張的關鍵時期,短期財務因大規模投資而承壓,但長期發展前景可期。

  • 短期展望:2026 年第一季「文化艾美」與「艾美巨蛋」兩建案交屋後,預期將為公司帶來現金流入與獲利貢獻。國道服務區與新開幕的臺中海洋館將持續穩定貢獻營收。
  • 中長期展望:隨著臺南平實轉運站、屏東舊酒廠及高雄海洋館等大型專案於 2026-2027 年陸續投入營運,公司的營收結構將更多元化。而大鵬灣的長期開發計畫,將是奠定公司未來數十年成長的重要基石,可望成為南臺灣最具規模的國際級觀光地標。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望,內容僅供參考,不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。


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