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1. 南仁湖營運摘要
南仁湖企業(櫃:5905)目前業務橫跨觀光、育樂及流通三大領域，旗下共營運 18 個據點。受到多項大型 BOT 案及建案處於興建開發期的影響，資本支出較高，導致短期獲利承壓。
- 2025 年前三季財務表現：累計每股稅後虧損 (EPS) 為 -0.36 元。公司說明，主因為目前有三項 BOT 案（臺南平實轉運站、屏東舊酒廠、大鵬灣）及一個建案正在興建中，相關的資本與費用支出較高，因此對短期財務表現造成影響。
- 重大開發進度：
- 臺中海洋館：已於 2025 年 8 月開幕營運，成為中部地區新的觀光聚點。
- 建案開發：「文化艾美」與「艾美巨蛋」兩案預計於 2025 年底取得使用執照，並於 2026 年第一季 開始交屋，預期將貢獻營收。
- 未來展望：公司預期，待進行中的多項大型 BOT 案陸續完工並投入營運後，將為公司帶來顯著的營收成長動能。
2. 南仁湖主要業務與產品組合
南仁湖以「服務、品質、創新」為經營理念，打造多元化的觀光育樂版圖，主要業務分為三大類別：
- 休閒場域：包含小墾丁渡假村與臺東原生應用植物園等自有場域。
- 交通場域及商場：共計 9 處，核心業務為國道服務區（如中壢、湖口、古坑服務區），並擴展至公路驛站（大武之心）、醫院商場（臺大醫院新竹分院）及火車站商場（花蓮洄瀾廣場、羅東廣場）等。
- 海洋展示場域：共計 3 處，包括長期經營的屏東海生館、2025 年新開幕的臺中海洋館，以及正在籌備中的高雄海洋館（預計 2027 年營運）。
此外，公司正積極投入多項大型 BOT (興建-營運-移轉) 及 OT (營運-移轉) 案，涵蓋轉運站、購物中心及大規模觀光度假區，為未來長期發展奠定基礎。
3. 南仁湖財務表現
根據公司提供之 2025 年前三季合併財報，財務狀況摘要如下：
- 營收與獲利：
- 營業收入：7.88 億元，較去年同期成長 2%。
- 營業毛利：5.69 億元，較去年同期成長 3%。
- 營業利益：因營業費用增加 6%，營業淨損為 1.18 億元。
- 稅後淨損：1.18 億元，虧損較去年同期擴大。
- 每股稅後虧損 (EPS)：-0.36 元 (去年同期為 -0.22 元)。
- 資產與負債：
- 截至 2025Q3，資產總計 87.9 億元，負債總計 51.0 億元，權益總計 36.9 億元。
- 無形資產：較去年同期增加 49%，主係臺中海洋館完工營運，相關工程支出轉列為無形資產。
- 存貨：較去年同期增加 36%，主係「文化艾美」及「艾美巨蛋」建案仍在建造中。
- 現金流量：
- 資本支出：2025 年前三季資本支出達 3.19 億元，主要用於臺中海洋館及平實轉運站的工程支出，導致投資活動現金淨流出擴大。
- 籌資活動：因平實轉運站聯貸案撥款，長期借款增加，籌資活動現金淨流入顯著成長。
4. 南仁湖市場與產品發展動態
- 國道服務區營運：透過差異化行銷策略提升營收。
- 中壢、楊梅、湖口服務區：引進三麗鷗家族限定商品及主題活動，成功帶動來客數與消費，2025 年營業額較去年同期成長 9%。
- 古坑服務區：以「花饗古坑希望旅程」為主題，打造女性專屬空間並結合弱勢關懷，營業額較去年同期成長 8%。
- 建案開發進度：兩大建案即將進入交屋階段，有助於短期現金流與獲利挹注。
- 文化艾美：總銷金額 9.6 億元，已 100% 完銷。
- 艾美巨蛋：總銷金額 6.6 億元，銷售率達 96%。
- 兩案皆預計於 2026 年第一季交屋。
- 海洋館佈局：
- 臺中海洋館：為地方政府興建之 OT 案，經營年限 24.5 年，已於 2025 年 8 月開幕，串連高美濕地、三井 Outlet 等景點，形成中部觀光廊帶。
- 高雄海洋館：與富邦人壽簽訂委託經營案，營運期 20 年，預計 2027 年開幕。此案將成為南臺灣首座城市型海洋館，位於漢神巨蛋與義享天地商圈，地理位置優越。
5. 南仁湖營運策略與未來發展
公司未來成長動能主要來自於數個大型 BOT 開發案，這些計畫將顯著擴大公司的營運規模與版圖。
- 臺南平實綜合轉運站 BOT 案：
- 此為 70 年期的 BOT 案，總投資金額約 59 億元。
- 規劃為結合客運轉運、捷運（藍綠線交會點）、商辦、商場及餐廳的複合式開發案。
- 定位為「樂活休閒、購物娛樂新地標」，將與鄰近的南紡購物中心形成市場區隔。
- 屏東舊酒廠 BOT+OT 案：
- 此為 50 年期的 OT+BOT 案，結合停車場 (OT) 與購物中心 (BOT)。
- 緊鄰屏東夜市，目標客群涵蓋家庭親子、學生及觀光客。
- 預計於 2026 年第四季開幕營運。
- 大鵬灣風景特定區國際觀光遊憩設施 BOT 案：
- 此為公司最大規模的長期投資計畫，合約年限為 50+20 年，總投資金額預計超過 300 億元。
- 規劃為結合住宿、娛樂、購物、高爾夫球場及養生休閒宅的綜合型國際度假區，滿足多元旅遊需求。
- 開發內容分為三區：
- 遊一區（濱海樂園）：包含 Outlet、觀光飯店、遊艇碼頭、賽車場等，預計於民國 124 年全面完工。
- 遊二區（高爾夫球假期）：規劃為 18 洞湖景高爾夫球場，預計於民國 122 年全面完工。
- 遊三區（海灣渡假基地）：打造濱海度假基地，預計於民國 128 年全面完工。
6. 南仁湖展望與指引
南仁湖正處於轉型與擴張的關鍵時期，短期財務因大規模投資而承壓，但長期發展前景可期。
- 短期展望：2026 年第一季「文化艾美」與「艾美巨蛋」兩建案交屋後，預期將為公司帶來現金流入與獲利貢獻。國道服務區與新開幕的臺中海洋館將持續穩定貢獻營收。
- 中長期展望：隨著臺南平實轉運站、屏東舊酒廠及高雄海洋館等大型專案於 2026-2027 年陸續投入營運，公司的營收結構將更多元化。而大鵬灣的長期開發計畫，將是奠定公司未來數十年成長的重要基石，可望成為南臺灣最具規模的國際級觀光地標。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
