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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2024 全年營運創高：2024 年 (民國 113 年) 受益於疫後旅遊市場復甦及旅遊產品單價提升，全年合併營收達 31 億餘元，稅後淨利達 3 億餘元，雙雙創下公司上市櫃以來新高。全年 EPS 為 3.75 元。
- 2025Q1 表現：營收較去年同期成長，但因業外權益法認列收益減少，EPS 為 0.52 元，較去年同期下滑 45%。
- 市場趨勢與展望：公司觀察到疫後旅遊紅利自 2025Q2 起有降溫趨勢，暑期旺季需求亦不如預期，主要受全球政經情勢不確定性影響。然而，高單價旅遊產品市場需求依然穩健，且下半年已掌握數個大型企業獎勵旅遊案，預期可為 Q4 營運提供支撐。
- 股利政策：2024 年度擬配發現金股利 2.75 元及股票股利 0.5 元，配發率近 90%。公司已連續 24 年發放股利。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司定位於中高價位的旅遊產品，業務範圍涵蓋長程線（歐洲、美洲、紐澳）、郵輪、亞洲線、東北亞、大陸線及國民旅遊。
- 2024 年營收結構：
- 歐洲線為最大宗，佔比達 48%。
- 其次為紐澳線 (9.73%)、美洲線 (8.75%)、東北亞線 (8.28%) 及郵輪 (8.04%)。
- 即使在禁團令下，大陸線仍有來自自由行與商務考察團的營收，佔比 5.6%。
- 產品發展重點：
- 高端旅遊：持續深化經營，如「金鳳凰」頂級系列已從大陸線拓展至歐洲線（英國、愛爾蘭、瑞士）。歐洲河輪產品市場反應熱烈，已規劃至 2026 年。繼 2024 年南極郵輪包船成功後，2026 年南極行程已上架銷售。
- 郵輪業務：除與 MSC 郵輪合作外，麗星郵輪「探索星號」預計於 2025 年底以高雄為母港，開拓東南亞航線，提供市場更多元的選擇。
- 包機業務：透過與虎航等航空公司合作，以包機模式（如日本花卷、仙台）提供更便利及具價格競爭力的產品，提升成長動能。
- 獎勵旅遊：此為重要業務區塊，能有效填補旅遊淡季空缺。2025 年 4 月已完成千人遊泰國的獎勵旅遊案，下半年亦有多個案源在掌握中。
3. 財務表現
- 2024 全年 (113 年度) 財務簡報：
- 合併營收：超過 31 億元 (創歷史新高)。
- 稅後淨利：超過 3 億元 (創歷史新高)。
- 每股盈餘 (EPS)：3.75 元。
- 股利：配發現金 2.75 元、股票 0.5 元。股利發放日為 8 月 11 日。
- 實收資本額：約 8.08 億元。
- 2025Q1 財務簡報：
- 合併營收：較 2024Q1 成長。
- 每股盈餘 (EPS)：0.52 元，較去年同期衰退 45%。主要原因為業外轉投資權益法認列收益下滑。
- 毛利率：公司指出，正常營運年度的毛利率約維持在 14% 左右。單一季度的毛利率會受產品組合（長短線配比）影響，全年表現較具參考價值。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：
- 出境旅遊市場：2024 年國人出國旅遊目的地前五名為：日本 (約 600 萬人次)、大陸 (277 萬人次)、韓國 (142 萬人次)、越南 (126 萬人次)、香港 (120 萬人次)。
- 旅遊產業：至 2024 年底，全台旅行社總數增至 4,163 家，年增 178 家，顯示仍有業者看好後市並投入市場。
- 價格壓力：東北亞（日本）及東南亞因市場量體最大、航班供給多，在當前需求趨緩下，面臨較大的降價壓力。航空公司甚至在暑期旺季調降票價，此為過往少見現象。
- 技術應用：
- 公司近期導入 AI 工具，推出「聽行程」的語音導覽服務。此工具能高效且低成本地將文字行程轉化為語音內容，讓消費者能利用通勤等零碎時間了解產品特色，已於美加、紐澳等路線上線，優化客戶體驗。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 鞏固高端市場：持續開發如歐洲河輪、極光屋、南極探險等獨特且高單價的產品，鎖定金字塔頂端客群，維持品牌定位與獲利能力。
- 擴大業務量體：策略性運用「包機、包船」模式，在特定市場創造規模經濟與價格優勢。
- 人才策略：
- 於 2024 年底恢復員工持股信託，並於 2025 年初實施庫藏股認購，以激勵員工士氣並留任優秀人才。
- 競爭優勢：
- 產品設計能力：自 2012 年起，累計榮獲 45 項品保協會「金旅獎」肯定，產品規劃能力備受市場肯定。
- 多元產品佈局：產品線完整，能靈活應對不同市場變化。例如在美加線機位緊張時，可利用西雅圖等新航點，開發串連加拿大國家公園的新行程。
6. 展望與指引
- 短期展望：
- 2025Q2 起市場需求降溫，暑期旺季銷售動能趨緩，消費者態度轉趨觀望。
- Q4 營運預期將有大型企業獎勵旅遊團挹注，表現相對可期。
- 機會與挑戰：
- 機會：高端旅遊市場需求穩定，為營收及毛利提供支撐。郵輪市場逐步恢復，新航線的開拓有助於吸引不同客群。
- 挑戰：全球性的政經不確定因素為旅遊消費市場帶來變數。大眾化旅遊路線（如日本、東南亞）的價格競爭日益激烈，將對毛利率構成壓力。
7. Q&A 重點
- Q: 公司與低成本航空 (LCC) 的合作情況？A: 公司的主要客群為中高價位市場，因此 80-90% 的業務仍以傳統航空公司為主（如華航、長榮、星宇等）。但會策略性地與 LCC（如台灣虎航）合作，針對特定區域（如日本東北包機）推出價格更具吸引力的產品，以觸及不同客群。
- Q: 美洲線營收比重拉升的原因？機票價格是否下降？A: 營收成長主因是增加了美洲地區的產品線與多元性。美加線機票價格依然處於高檔，甚至團體機位供給受限。公司的應對策略是靈活操作，透過預訂散客機位組成團體，並利用西雅圖等新航點開發新行程。
- Q: 對今年上下半年的展望？目前訂單能見度到何時？A: 疫後旅遊紅利有降溫跡象，5 月起市場動能放緩，暑假表現亦不如以往。這與政經局勢不穩、消費者心理等因素有關。目前評估 Q4 會有企業獎勵旅遊團支撐，但一般團體旅遊的買氣回溫仍需觀察整體大環境是否明朗。
- Q: 公司如何應對新台幣貶值的匯率風險？A: 公司主要採自然避險，不操作複雜的金融避險工具。會在有確定出團需求時，於匯率較佳的時機點買入所需外幣（主要為美金、歐元、日幣）。多年來此方式運作穩健，且匯率波動對終端售價的影響會與客戶預期相互抵銷。
- Q: 2025Q1 的毛利率不算特別高的原因？今年毛利率的目標區間？A: 公司在正常年度的毛利率約在 14% 左右。單季毛利率會因長短線產品組合不同而波動，難以推斷全年狀況，需以全年度的數字來看會比較準確。
- Q: 目前哪個航線的降價壓力最大？A: 東北亞（日本）的壓力最大。因為此區塊市場量體最大，航班供給也最多，在目前買氣遲滯下，航空公司為銷售業績，已開始在暑期旺季降價，此為過往罕見現象。其次，東南亞也面臨類似的價格競爭壓力。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
