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1. 智冠營運摘要
智冠科技 (5478) 於 2026 年 3 月 11 日舉行法人說明會，說明 2025 年營運成果與未來展望。公司全年財務表現穩健，2025 年合併營收達 65.18 億元，歸屬母公司稅後淨利為 11.88 億元，創下近年新高，每股盈餘 (EPS) 為 7.93 元。
營運主要圍繞三大核心事業群：數位遊戲、網路行銷與金融科技。數位遊戲事業群憑藉 MyCard 通路的高市佔率，維持穩定營收貢獻。網路行銷事業群持續拓展非遊戲產業客戶，並導入 AI 技術提升效益。金融科技事業群（藍新集團）在強化風險控管的基礎上，積極佈局線下支付與產業聯盟，目標瞄準臺灣 10 兆元的非現金支付市場。
展望未來，集團將持續深化 AI 技術在各業務領域的應用，以提升營運效率與服務價值。同時，將透過跨界合作，例如與運動產業結合，拓展新的市場機會與消費族群，建構多元的產業生態系。
2. 智冠主要業務與產品組合
智冠集團以一站式服務為核心，業務版圖橫跨遊戲產業鏈上下游及網路、金融領域，主要分為三大事業群：
- 數位遊戲事業群：為集團營收主力，佔比約 74%（含遊戲通路、研發、代理及其他）。
- 遊戲通路行銷 (智冠母公司)：核心品牌 MyCard 為臺港澳市佔率第一的遊戲支付管道，市佔率達 60%，會員數超過 750 萬人，串接遊戲逾 2,400 款。提供整合行銷、異業合作、展會設計、影音媒體等全方位服務。近年推出「街頭影音」自媒體平台，結合線上線下，強化與玩家的即時互動。
- 遊戲自製研發 (中華網龍)：2025 年營收 3.9 億元，EPS 0.43 元，實現轉虧為盈並恢復配息。旗下擁有多項經典 IP，如《飄流幻境》、《吞食天地》等。公司積極導入 AI 技術於研發流程、遊戲內容及新產品開發，目標從單純的遊戲公司轉型為娛樂生態公司。
- 遊戲代理營運 (遊戲新幹線、智凡迪)：遊戲新幹線擁有超過 20 年的代理經驗，旗下《天龍八部 Online 宗師版》累積營收已突破 1 億元。智凡迪則專注於提供國際級遊戲的行銷、社群及客服代操服務，客戶包含《PUBG》、《神魔之塔》等知名大作。
- 雲端資訊服務 (智雲科技)：採「雲端」與「資安」雙引擎策略，提供 IDC 機房、CDN 及 DDoS 防護服務。近期與韓國資安大廠 DBSAFER 合作，導入企業級資料庫存取與特權帳號管理解決方案，拓展資安市場。
- 網路行銷事業群 (一帆數位)：佔 2025 年營收 21%。
- 一帆數位為 Google、Meta、LINE 的官方合作夥伴，服務客戶涵蓋遊戲、電商、金融、美妝等多個產業。公司具備 MarTech 研發實力，開發「AdHero」、「發票大師」等數據應用工具，並導入 AI 技術提升素材製作與廣告投放的精準度及效益。
- 金融科技事業群 (藍新集團)：佔 2025 年營收 4%。
- 旗下包含第三方支付業者藍新科技與電子支付業者簡單行動支付 (ezPay)。藍新集團是市場上少數同時擁有兩張執照的業者，提供線上線下完整的金流解決方案。
- 2025 年線上交易規模連續三年突破 1,100 億元，服務超過 40 萬家線上商店。近年推出 SoftPOS 服務，讓商家的安卓裝置可直接變為刷卡機，降低導入成本，並積極拓展產業聯盟，佈局運動、美容、文創等支付生態圈。
3. 智冠財務表現
- 2025 全年度關鍵財報數據：
- 合併營業收入：65.18 億元，較 2024 年的 67.74 億元減少 3%。
- 營業毛利：34.82 億元，毛利率約 53%。
- 營業利益：11.68 億元，營業利益率約 18%。
- 歸屬於母公司業主淨利：11.88 億元，較 2024 年的 11.39 億元成長 4%，創近年新高。
- 每股盈餘 (EPS)：7.93 元。
- 財務驅動與挑戰：
- 驅動因素：遊戲通路業務（MyCard）表現穩健，為集團提供主要的營收與現金流。中華網龍轉虧為盈，對集團獲利帶來正面貢獻。
- 挑戰：金融科技事業群（藍新科技）因應政府打詐政策及上市櫃規劃，主動調整客戶結構，篩選掉部分高風險商戶，導致 2025 年營收短期內呈現衰退。
- 中華網龍 2025 年度財務表現：
- 營業收入：3.9 億元。
- 歸屬母公司淨利：3,735 萬元。
- 每股盈餘 (EPS)：0.43 元。
- 決議配發 0.33 元現金股利，為近 12 年來首次配息。
4. 智冠市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- AI 技術整合：集團全面性導入 AI 應用，涵蓋遊戲美術與音樂製作、網路行銷素材生成、客服互動等方面，以提升效率與創新服務。
- 跨界產業合作：積極與不同領域產業結盟，如與台鋼雄鷹職業棒球隊合作，涵蓋主題曲製作、金流支付、粉絲經濟及聯合行銷活動，擴大品牌觸及範圍。
- 非現金支付市場：臺灣非現金支付市場目標於 2026 年達到 10 兆元規模，為藍新集團提供龐大的成長潛力。
- 重點產品動態：
- 《天龍八部 Online 宗師版》：自 2023 年推出以來深受玩家歡迎，累積營收已突破 1 億元，預計於 2026 年 7 月進行大型改版，有望再創營收高峰。
- 《飄流幻境 Re:星之方舟》：作為長線經營的 IP，即便推出已久，至 2026 年 2 月單月營收仍有近 1,000 萬元的穩定貢獻。
- 藍新 SoftPOS 服務：推出以 App 為基礎的感應收款服務，讓商戶能以低成本導入多元支付，擴大在線下微型及行動商家的市佔率。
- 合作夥伴關係：
- 智雲科技與 DBSAFER：引進韓國市佔率第一的資安解決方案，強化企業客戶的資料庫安全防護，搶攻國內資安市場。
- 藍新集團產業聯盟：與應援科技合作推出一站式捐款解決方案，並結盟美容、運動、文創等產業夥伴，共同建構支付生態圈。
5. 智冠營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 數位遊戲：持續活化自有經典 IP，透過授權與合作開發模式降低風險並實現價值最大化。在代理方面，態度趨於謹慎，同時關注市場上具潛力的中小型特色遊戲。
- 網路行銷：在穩固遊戲產業行銷龍頭地位的同時，將成功經驗複製到電商、金融、美妝等其他產業，拓展多元客戶基礎。
- 金融科技：藍新集團將持續推進興櫃與上櫃計畫（時程未定），並透過技術升級（如 Passkey 無密碼驗證）與拓展線下支付場景（如 SoftPOS），擴大市場規模與營收動能。
- 競爭優勢：
- 一站式服務：集團業務涵蓋遊戲研發、營運、通路、行銷、美術、音樂、雲端及金流，能為合作夥伴提供完整且深入的解決方案，這是集團最核心的競爭壁壘。
- 雙重支付執照：藍新集團同時擁有第三方支付與電子支付執照，使其能提供比同業更全面的線上線下金流整合服務。
- 深厚 IP 資產：中華網龍累積了大量華人市場熟悉的經典遊戲 IP，為未來發展提供了豐富的題材與基礎。
6. 智冠展望與指引
- 整體展望：公司對三大事業群的未來發展保持樂觀。數位遊戲事業群將維持穩健成長；網路行銷事業群將受惠於 AI 技術導入與跨產業發展；金融科技事業群則看好在非現金支付市場的龐大商機。
- 成長動能與潛在風險：
- 成長機會：
- 2 月營收創四年新高：受惠於農曆春節長假及多款遊戲大作上市，2026 年 2 月營收達 6.99 億元（月增 20%，年增 43%），為 2026Q1 營運帶來好的開始。
- 藍新集團：2025 年代收付總額超過 1,100 億元，未來將透過拓展線下商家與智慧物聯網應用，持續擴大交易規模。
- 潛在風險：
- 遊戲代理市場競爭激烈，國際大廠傾向自行營運，增加了取得優質代理權的難度。
- 金融科技業務面臨更嚴格的監管環境，需在業務擴張與風險控管之間取得平衡。
- 成長機會：
7. 智冠 Q&A 重點
Q: 2 月營收 6.99 億元，創四年單月新高的主因為何？
A: 主要有兩大原因。第一是適逢農曆春節長假，帶動遊戲消費需求；第二是有遊戲大作在過年前後推出，進一步推升了 MyCard 點數銷售，帶動營收顯著增長。
Q: 藍新 2025 年的代收付總額是多少？
A: 2025 全年度的代收付總額超過 1,100 億元，與前一年度的水準相當。
Q: 藍新科技 2025 年營收為何衰退？2026 年展望及 IPO 時間表？
A: 2025 年營收衰退主因是配合政府打詐政策及為上市櫃做準備，公司加強了風險控管，主動調整了部分風險較高的客戶。2026 年的成長動能將來自於拓展更健康的客戶群，以及推動 SoftPOS 等新服務進入線下市場。IPO 計畫持續進行中，但沒有明確時間表，公司會以穩健的營運與業績表現為優先考量。
Q: 今年三大事業群（數位遊戲、網路行銷、金融科技）的營收成長動能為何？
A:
- 數位遊戲：憑藉一站式服務平台的定位，為所有進入臺灣市場的遊戲提供服務，保持業務的穩定性與持續成長。
- 網路行銷：除了拓展更多元的行銷工具，也將業務從遊戲產業延伸至其他產業，並利用 AI 提升素材製作效率與降低成本。
- 金融科技：核心動能來自規模經濟。透過技術升級與跨界合作，將金流服務拓展至更多元的應用場景，如無人商店、智慧物聯網等。
Q: 公司目前有 1,100 位員工，導入 AI 是否會有人力縮編的調整？
A: 公司應用 AI 的初期重點在於提升服務面向與精簡作業成本，以創造更高的營運效能，而非以人力縮編為主要考量。
Q: 除了《尋秦記》外，2026 年還有什麼代理或自製遊戲的推出計畫？
A: 目前遊戲代理的風險越來越高，許多國際大廠傾向自行營運，因此公司在代理方面會更為嚴謹。公司持續觀察市場變化，不排除引進一些非常有潛力的中小型遊戲。在自製與代理方面，都會保持多元發展的可能性。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
