0%
1. 建榮營運摘要
建榮工業 2025 年前三季營運表現穩健，主要受惠於產品組合優化，持續從一般電子產品轉向高附加價值的 OEM 高階產品。公司在 2025 年 7 月睽違 20 年後重新配發股利，顯示轉型策略已見成效。
- 財務表現:
- 2025Q3 單季營收為新台幣 5.73 億元，年增 4%；營業毛利 1.2 億元，年增 68%；毛利率達 21%。
- 2025 前三季累計營收 16.77 億元，年增 17%；累計每股盈餘 (EPS) 0.78 元，已與 2024 全年度相當。
- 公司指出，若以美元計價，營收有實質增長，但受新台幣升值影響，導致新台幣計價營收增幅看似平緩。
- 重大發展:
- 產品轉型: 積極配合母公司日東紡策略，將產能轉向 Low DK (低介電)、Low CTE (低熱膨脹) 等特殊玻纖布，高階產品營收佔比持續提升。
- 設備投資: 為因應高端材料需求，已陸續汰舊換新，預計高階產品產能將達總產能的 30% 至 40%。
- 新產品進程: 新產品 T-glass 已完成客戶認證，預計於 2026 年第二季開始逐步量產。
- 未來展望:
- 公司目標在 2025 年將高階產品 (NE 及 T 布) 營收佔比提升至 50% 以上，2026 年目標為 70% 以上，預期將進一步改善營收與獲利能力。
- 母公司日東紡集團規劃將持續在台灣提升特殊玻纖紗與玻纖布的產能，建榮在集團中扮演關鍵的玻纖布生產基地角色。
2. 建榮主要業務與產品組合
- 核心業務: 主要從事電子級玻纖布之研發、生產與銷售，產品應用於印刷電路板 (PCB) 之基材銅箔基板 (CCL)。客戶遍布全球，以亞洲為主要市場，約佔 86% (其中台灣 45%、日本 33%)。
- 產品組合轉變:
- 公司策略性降低一般電子產品比重，將產能轉移至與母公司日東紡合作的 OEM 高階產品。
- 從營收結構圖可見，代表既有客戶的營收逐季減少，而代表 OEM 高端產品的營收則自 2023Q4 起顯著且穩定地成長，帶動整體毛利率上揚。
- 主要高階產品包含 NE 布與即將量產的 T 布 (T-glass)，具備低介電、低熱膨脹等特性，主要應用於 AI 伺服器、高頻高速傳輸等領域。
3. 建榮財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 前三季):
- 營業收入: 新台幣 16.77 億元，年增 16.6%。
- 營業毛利: 新台幣 3.02 億元，年增 51.3%。毛利率由去年同期的 14% 提升至 18%。
- 營業淨利: 新台幣 2.17 億元，年增 89.4%。營業淨利率由去年同期的 8% 提升至 12.9%。
- 稅前淨利: 新台幣 1.92 億元，年增 51%。
- 每股盈餘 (EPS): 0.78 元，已追平 2024 全年水平。
- 驅動因素與挑戰:
- 成長驅動: 獲利成長主因是高階產品出貨量增加及生產良率表現優異，成功優化產品組合，帶動整體毛利率與各項獲利指標顯著提升。
- 挑戰因素: 新台幣匯率升值對以新台幣計價的營收及毛利率造成負面影響。2025Q2 因匯兌損失較大，影響當季獲利表現。
- 財務結構:
- 截至 2025Q3，公司無銀行借款，負債比率約 18.4%，財務結構健全。
- 獲利增長帶動銀行存款增加，總資產規模提升。公司於 2024 年第一季已彌補累積虧損，保留盈餘逐季穩定增長。
4. 建榮市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- AI 伺服器、高速運算與 5G/6G 通訊等應用，帶動市場對 Low DK、Low CTE 等高階特殊玻纖材料的需求持續擴大。
- 公司聽聞其 NE 產品已被應用於 AI 伺服器多層板及 400G 交換器的基板上，顯示產品已切入高成長性市場。
- 關鍵產品進展:
- NE 布: 已成功支援台灣主要 CCL 製造商進行量產，為目前高階產品營收主力。
- T-glass (T 布): 產品認證已取得，目前正等待上游原紗到料，預計 2026 年第二季開始量產，將成為下一波重要成長動能。
- 與母公司日東紡的合作:
- 建榮的技術主要來自母公司日東紡的移轉，日東紡在高階產品領域擁有超過 20 年的經驗，為建榮提供強大的技術後盾。
- 根據日東紡的全球佈局，集團計劃在嘉義擴充玻纖紗產能，同時在建榮擴充玻纖布產能，強化台灣在全球特殊玻纖供應鏈中的戰略地位。
5. 建榮營運策略與未來發展
- 長期計畫:
- 深化高階產品轉型: 持續降低一般產品比例，目標在 2026 年底將 NE 及 T 布等高階產品的營收佔比提升至 70% 以上。
- 產能擴充與升級: 透過汰換老舊設備提升生產效率與高階產品產能，預計高階產能將達總產能的 30% 至 40%。2026 上半年將持續更新設備，為中長期發展佈局。
- 永續經營: 持續汰換老舊生產及能源設備，降低能源成本與碳排放。2024 年溫室氣體排碳量相較 2022 基準年已降低約 7.6%。
- 競爭優勢:
- 技術領先: 核心競爭力來自母公司日東紡的技術支持與長期合作關係，確保在高階材料領域的領先地位。
- 產品品質: 高階產品生產良率已達成年度目標，能穩定供應給台灣主要 CCL 客戶。
6. 建榮展望與指引
- 財務預測:
- 公司預期隨著高階產品比重持續拉升，平均銷售單價 (ASP) 將延續上升趨勢，帶動毛利金額穩定成長。
- 2025 年高階產品營收佔比已達成 50% 以上，2026 年目標為 70% 以上。
- 機會與風險:
- 主要機會: AI 應用帶動的高階材料需求是未來幾年最主要的成長動能。新產品 T-glass 於 2026 年量產後，可望進一步優化產品組合與獲利能力。
- 潛在風險: 新台幣匯率波動是影響財報表現的主要不確定性因素。
7. 建榮 Q&A 重點
- Q: 公司 T-glass 何時開始生產？A: 預計自 2026 年第二季起逐步擴大生產。
- Q: 市場玻纖布供不應求，為何公司營收沒有大幅成長？A: 公司正處於從一般產品轉型至高階產品的過渡期，營利能力已改善。以美元計價的營收有實質增長，但因受新台幣升值影響，導致以新台幣計算的營收變化不大。
- Q: 公司是否有調漲價格策略？A: 產品價格調整，每次皆會與客戶進行協商後決定。若原物料價格調漲，公司也會提出漲價需求。
- Q: 公司新產能規劃？A: 將持續降低一般產品比例，推進高階產品轉型，預計將高階產能提升至 30% 至 40%。
- Q: 公司目前的稼動率？A: 稼動率持續維持在 90% 以上。
- Q: 2026 年 NE 及 T 布的營收佔比及毛利率展望？A: 到 2026 年底，NE 及 T 布的營收金額佔比目標為 70% 以上，毛利金額也會穩定成長。
- Q: T 布的認證與量產進度？A: T 布認證已取得，目前正在等待原紗到貨，量產預計從 2026 年第二季開始。
- Q: 高階產品比重提高，為何對上半年毛利率提升效果不明顯？A: 主要是受新臺幣升值的影響。
- Q: NE 材料主要應用在哪個領域？A: 聽說主要用在 AI 伺服器的多層板，以及被使用在 400G 交換器的基板上。
- Q: NE 主要客戶認證情況？A: 無法透露具體客戶名稱，但已能夠支援台灣主要 CCL 製造商進行量產。
- Q: 相較同業（富喬、德宏）的技術差異與領先優勢？A: 本公司技術主要由母公司日東紡移轉，母公司在高階產品領域已有 20 年以上經驗。不便評論同業狀況。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
