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1. 建榮營運摘要
建榮 (5340) 2026 年第一季營運表現強勁，營收淨額達 6.29 億元，創下單季歷史新高，年增 (YoY) 22%，季增 (QoQ) 5%。受惠於轉型高階產品策略成功，銷售數量穩定成長，營業毛利率提升至 21%，營業毛利年增 54%。營業淨利、稅前淨利等獲利指標相較去年同期及上一季均有顯著成長。
展望未來，公司看好 AI 相關投資持續活絡，預期將帶動特殊玻纖布的強勁需求。公司將持續提升特殊玻纖布的產能佔比，預期營收與營業利益將較去年同期成長。2026 年資本支出預計將較 2025 年增加 40% 至 60%，主要用於汰換設備以提升高階產品的生產能力。
2. 建榮主要業務與產品組合
建榮為專業的玻璃纖維布製造廠，母公司為日本日東紡 (Nittobo)。公司核心業務為生產與銷售玻纖布，並採取與母公司日東紡結合的經營策略，逐步將產能由一般電子產品轉向高附加價值的特殊玻纖布。
- 產品應用領域：
- 通訊基礎設施：應用於基地台、資料中心、網路設備及 AI 相關伺服器，主要使用 NE/NER/NEZ 與 T-glass 等低介電、低熱膨脹係數產品。
- 終端設備：應用於智慧型手機、行動裝置等，主要使用超薄 E-glass、T-glass 及 NE-glass。
- 車用領域：應用於車載雷達、自動駕駛輔助系統 (ADAS)，主要使用超薄 NE-glass 及 E-glass。
- 產品組合策略：公司目前特殊玻纖產品的產能佔比已達 30% 以上，營收佔比約 70%。未來將持續提升高階產品比重，以 OEM 模式為日東紡生產，並透過日東紡集團銷售至終端客戶。所有特殊玻纖用的原紗均向日東紡集團採購。
3. 建榮財務表現
- 2026Q1 關鍵財務指標：
- 營業收入：6.29 億元，年增 22%，季增 5%。
- 營業毛利：1.33 億元，年增 54%，季增 10%。
- 毛利率：21.19%。
- 營業淨利：1.03 億元，年增 71%，季增 14%。
- 營業淨利率：16.33%。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：0.46 元，年增 70%，季增 12%。
- 財務驅動因素：
- 正面因素：高階產品出貨數量增加及生產良率表現優異，是推動營收與獲利成長的主要動能。
- 成本控管：儘管面臨原物料成本上漲的壓力，但公司總營業費用未明顯增加，費用控管得宜。
財務結構：截至 2026Q1，公司無銀行借款，負債佔總資產比例約 24%，財務結構健全。
4. 建榮市場與產品發展動態
- 市場趨勢：AI 相關投資持續活絡，帶動對 Low-DK (低介電) 與 Low-CTE (低熱膨脹係數) 等特殊玻纖的強勁需求。儘管中東局勢可能影響成本與物流，但整體市場前景看好。
- 高階產品進程：
- NE-Glass：於 2023Q4 開始量產，目前持續增量中。
- T-Glass (Low-CTE)：已通過客戶認證並開始量產，完成小批量出貨，預計 2026Q2 起逐步貢獻營收。
- NER-Glass：為 NE-glass 的下一代產品，目前正進行客戶認證測試，目標於 2027 年初開始量產，並努力爭取提前。
- 客戶分佈：2026Q1 客戶主要分佈於亞洲，佔 89%。其中台灣市場佔比由去年同期的 41% 提升至 57%，主要因台灣地區需求增加。日本與美國地區銷售金額與去年同期持平，但因台灣市場成長而佔比相對下降。
5. 建榮營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 聚焦高階產品：策略核心是結合母公司日東紡，提升技術能力，持續將產能轉向 T-glass、NER-glass 等特殊玻纖布。
- 設備升級：持續依計畫進行設備汰換與更新，以因應未來中長期特殊玻纖布的需求，而非單純擴充總產能。2026 年資本支出預計較去年增加 40% 至 60%。
- 競爭定位：
- 作為日東紡集團在台灣擴大特殊玻纖供應的核心企業，以 OEM 代工模式為日東紡生產，遵循其品質標準，確保在高階材料市場的技術與品質優勢。
- 永續經營：公司持續汰換能源設備，採用低碳能源。2025 年溫室氣體排碳量相較 2022 基礎年降低約 10.34%。
6. 建榮展望與指引
公司預期在 AI 伺服器等高階應用需求帶動下，特殊玻纖布市場將非常強勁。公司將維持高稼動率，並透過設備更新持續提高特殊玻纖布的產能佔比。基於此，公司預期 2026 年的營收與營業利益將較 2025 年同期成長。新產品 T-glass 已開始量產，預期將成為下半年的成長動能之一。
7. 建榮 Q&A 重點
Q1: 請問 2025 年及 2026 年的資本支出金額。
A: 2025 年資本支出為 1.84 億元。預計 2026 年資本支出相較去年會增加 40% 到 60%，主要以汰換設備為主。
Q2: 請問 T-glass 比重及良率，日東紡是否有技術授權 T 布？
A: T-glass 剛開始量產，目前佔整體比例還不大。良率控制在設計目標範圍內。T-glass 並非技術授權，而是以日東紡品牌的 OEM 形式生產，所有產量均透過日東紡集團銷售。
Q3: 請問 2026 年針對 Low-CTE 玻纖布產能提升幅度，是否有考慮再新增加資本支出？
A: Low-CTE 玻纖布即 T-glass 布。公司已逐步更新增產所需設備，關於明年以後的具體計畫也已著手擬定。
Q4: 玻布供需狀況，今明兩年的展望及成長動能為何？
A: 雖然存在地緣政治風險，但 AI 相關投資持續活絡，預期特殊玻纖的需求將非常強勁。本公司將積極提升特殊玻纖布產能，預期營收與營業利益將較去年同期成長。
Q5: 請問目前及未來 T-glass 佔比，預計佔比多少產能，是 Nittobo 提供紗嗎？
A: T-glass 剛開始量產，佔比不大。公司會因應市場變化與日東紡密切合作，持續調整各布種（包含 NE-glass、NER-glass）的生產配置。特殊玻纖用的原紗全部向日東紡集團採購。
Q6: T-glass 的進度及未來營收佔比。
A: T-glass 依原計畫於第二季開始量產，目前佔整體比例還不大。
Q7: 今年展望。
A: 請參考第四題的回覆。
Q8: 產業展望。
A: 請參考第四題的回覆。
Q9: 跟 Nittobo 的代工模式為何？
A: 依照日東紡的品質標準，生產日東紡品牌的 OEM 產品，並交貨給各客戶。
Q10: 跟母公司的拆帳模式是否會影響到毛利率？與同業富喬 36% 的毛利率差距原因為何？
A: 公司與日東紡為 OEM 代工交易模式，非集團內部利潤拆分。本公司為專業玻纖布製造廠，產品組合與其他公司不同，不便評論同業毛利率，且單純比較有其困難。
Q11: 玻纖布產業目前供需狀況，及公司今明兩年展望。
A: 請參考第四題的回覆。
Q12: 2026 年公司產能規劃，業績展望，營收、獲利看法，市場現況與展望，同業競爭等。
A: 公司維持高稼動率，2026 年生產量預期與前一年相當，並持續進行設備更新以提高特殊玻纖布佔比。業績及市場展望請參考第四題回覆。
Q13: 市場都在談 AI 高速材料，建榮未來會從傳統的玻纖布廠轉型成高階材料供應商嗎？ T-glass 何時量產？客戶是否已量產出貨？是既有客戶嗎？未來高階產品佔比多少？會增加設備以及有擴產計畫嗎？
A: (此問題拆分為兩部分)
策略部分：公司目前方向是確實提高特殊玻纖布的佔比，而非單純增加產能，所需的設備更新將持續依計畫進行。
投資人指教部分：謝謝投資人的指教。
Q14: 請問 T 布是否已經正式量產，預計何時會有營收認列？就 T 布生產，我們公司在供應鏈的角色，仍是日東紡的 OEM 廠嗎？
A: T-glass 已進入量產體制，預計從 2026 年第二季開始逐步貢獻收益。本公司是以日東紡的 OEM 製造廠身份接受生產委託。良率控制在設計範圍內。
Q15: 年報上有說要為 NER 生產做準備，請問目前是已經完成客戶認證了嗎？有預計何時量產嗎？
A: NER 目前狀況如簡報所述，量產預計在明年 (2027 年)，但會以儘早啟動為目標。
Q16: 今年預計達成高階產能佔比三到四成，營收佔比七成上下，若以目前進度似乎有所落差，請問下半年有機會達成嗎？
A: 特殊玻纖布的產能佔比達 30% 以上，營收佔比約 70%，已達成既定計畫。今後將持續致力提升特殊玻纖布佔比。
Q17: (此問題為投資人長篇分析，詢問對日東紡與南亞合作，並將高階製程集中於日本與建榮的策略看法是否精準)
A: 感謝投資人的寶貴意見。公司業務方針已由董事長說明。日東紡與南亞的合作是為了因應市場強勁需求，迅速擴大特殊玻纖供應。本公司作為日東紡集團在台灣擴大特殊玻纖供應的核心企業，將確實推動簡報中所說明的擴產措施。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
