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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2025 上半年營運回顧：受到地緣政治不確定性影響，部分客戶延後訂單至第四季或明年，導致上半年營收下滑。以美元計，2025 上半年營收為 1.66 億美元，年減 8.8%；以新台幣計，營收為 52.36 億元，年減 10.2%。儘管營收下滑，但因費用控管得宜，營業利益率由去年同期的 6.8% 提升至 7.7%。上半年稅後淨利為 4.29 億元，EPS 為 5.52 元。
- 財務管理與匯率影響：東科-KY（市：5225）主要交易貨幣為美元、人民幣及越南盾，新台幣使用率極低。透過自然避險，公司上半年不僅無匯兌損失，反而有小額匯兌利益，展現優異的管理能力。
- 產能佈局調整：持續將產能由中國大陸移轉至越南。2025 年中國廠區營收佔比已降至 35%，預計明年將更低。越南廠區已租用新廠房擴充產能。中國舊廠區預計年底搬遷至新的工業區，此舉將提升自動化效率並大幅降低明年租金費用。
- 未來展望：下半年為傳統旺季，且有新產品開始出貨，預期毛利率將優於上半年。公司將 Partybox（派對音響） 視為未來一至兩年的明星產品，並已接獲多家知名品牌訂單。明年營運目標是追回今年因訂單延遲所影響的營收。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：東科-KY（市：5225）為全球最大的 Soundbar ODM 廠商，產品組合涵蓋家用音訊系統、個人音訊系統、穿戴式音訊及喇叭單體等。
- 2025 上半年產品結構：家用音訊系統（主要為 Soundbar）佔營收 61.6%，個人音訊系統佔 21.3%，穿戴式音訊佔 8.0%。
- 客戶結構優化：公司成功分散客戶集中度，降低對單一韓系大客戶的依賴。
- 2025 上半年客戶佔比：韓系客戶佔比自去年同期的 43.6% 降至 37.9%，而日系及歐美系客戶佔比則顯著提升，使客戶組合更為健康。
- 新產品與市場拓展：
- Soundbar 業務：在鞏固現有日韓電視品牌客戶的基礎上，積極拓展非電視品牌客戶，並爭取北美零售巨頭與陸系電視品牌的 Soundbar 訂單。
- Partybox（派對音響）：因其多功能性（如卡拉 OK）、無線便利性及娛樂效果，被視為未來市場主流，已成為公司重點發展項目。
- 利基型產品：開發多樣化利基市場產品，包括：
- 健康概念曲面 Soundbar：針對年長者設計，聲音具備方向性，避免干擾他人。
- 專業型耳機：為 DJ 與創作者設計的頭戴式耳機。
- 工業安全耳機：與挪威廠商合作，開發用於吵雜工業環境的智慧聽力保護設備。
- 電競耳機：預計明年開始與美國電競品牌合作。
3. 財務表現
- 關鍵財務指標 (2025 上半年 vs 2024 上半年)：
- 營業收入：1.66 億美元，年減 8.8%。
- 營業毛利：2,728 萬美元，毛利率為 16.4%，低於去年同期的 17.4%，主因為上半年缺乏新機種推出。
- 營業費用：1,442 萬美元，年減 25.2%，費用控管成效顯著。
- 營業利益：1,285 萬美元，年增 3.9%，營業利益率為 7.7%。
- 稅後淨利：1,359 萬美元，年減 3.3%。
- 基本每股盈餘 (EPS)：新台幣 5.52 元 (去年同期為 6.08 元)。
- 關鍵財務指標 (2025Q2 vs 2024Q2)：
- 營業收入：8,390 萬美元，年減 11.2%。
- 營業毛利：1,489 萬美元，毛利率為 17.9%。
- 營業利益：767 萬美元，年增 3.1%，營業利益率為 9.2%。
- 稅後淨利：770 萬美元，年減 6.1%。
- 基本每股盈餘 (EPS)：新台幣 3.02 元 (去年同期為 3.55 元)。
- 驅動與挑戰因素：
- 營收挑戰：主要受客戶因應全球政經不確定性而延後訂單的影響。
- 獲利驅動：儘管營收下滑，但公司透過精簡營運架構與費用，營業費用大幅下降，支撐了營業利益率的表現。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢：根據研調機構 Fortune Insights 資料，全球消費性電子市場規模預計在 2024 至 2032 年間將以 7.63% 的年均複合增長率擴張。音響市場規模預估至 2029 年將達到約 700 億美元，顯示市場仍在穩定成長，主要動能來自新技術與新產品的推出。
- 重點產品發展：
- Partybox：將成為公司未來重要的成長引擎。此類產品整合卡拉 OK、無線傳輸、長續航力及燈光效果等功能，滿足多元娛樂需求。公司已與音響品牌、美國零售巨頭及陸系品牌等客戶展開合作。
- WiFi Speaker：相較於藍牙，WiFi 喇叭提供更寬的頻寬與更好的音質，逐漸成為家庭音訊的新趨勢。
- AI 應用：公司具備開發 AI Speaker 的技術實力，過去曾為小米代工「小愛同學」。未來 AI 音訊產品的關鍵在於「算力」的提升，可能整合相機等感測器，實現更智慧化的功能。
- 合作夥伴關係：公司持續與既有客戶開發新產品訂單，同時也積極拓展新客戶，涵蓋日系健康品牌、比利時新創公司、法國電信營運商及英國老牌音響公司等，產品線擴及各種利基應用。
5. 營運策略與未來發展
- 產能策略：
- 越南為主，中國為輔：加速將產能重心轉移至越南，以應對地緣政治風險並降低關稅影響。越南新租賃的廠房將進一步擴大生產規模。
- 中國廠區升級：計畫於年底將中國廠區搬遷至新的工業園區。新廠房有助於導入更高效的自動化設備，同時縮減租賃面積以降低固定成本。管理層強調「明年的費用一定又會降低」。
- 產品策略：
- 鞏固核心，拓展新品：維持 Soundbar 市場的領導地位，同時大力推動 Partybox、WiFi Speaker 等高成長潛力產品。
- 深耕利基市場：透過開發工業用、醫療健康、專業創作者等特殊應用的音訊產品，開創新的成長曲線，避免在成熟市場進行價格競爭。
- 競爭定位：
- 客戶基礎穩固：與全球一線消費性電子品牌建立長期合作關係，並持續優化客戶組合，降低營運風險。
- 技術與製造優勢：憑藉深厚的聲學技術與大規模製造經驗，從傳統音響產品延伸至電競、AIoT 等新興領域。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2025 下半年)：
- 下半年為消費性電子傳統旺季，加上客戶延遲的訂單開始出貨，營收表現可期，其中 第三季通常為年度營運高峰。
- 隨著新產品陸續量產，其較高的毛利將有助於 改善下半年的整體毛利率。
- 中長期展望 (2026 年)：
- 營收目標：期望能彌補今年因訂單遞延所造成的缺口，力求「至少要把去年我們的營收再把它追回來」。
- 成本結構：中國廠區搬遷後，租金等營運費用預計將進一步下降，有助於提升獲利能力。
- 成長動能：Partybox、電競耳機及其他利基型新產品將成為未來主要的成長貢獻來源。
7. Q&A 重點
- Q1: 上半年毛利率較去年同期下降的原因？A1: 主要原因是上半年沒有新機種加入。客戶因市場不確定性（川普因素）將新機種訂單向後推延。舊產品的生命週期通常約兩年，毛利會隨時間下降。不過，下半年新產品已開始出貨，毛利率確定會比上半年提升。公司內部設定的 KPI 是希望今年的毛利率能比去年好。
- Q2: 越南新廠房的投產時間？A2: 新租賃的廠房目前已在運作中。公司大部分產能已移轉至越南，中國廠區今年營收佔比僅剩 35%。
- Q3: 下半年營業費用大幅下降的原因？A3: （財務長補充）公司關注的是營業費用率。上半年費用下降主因是架構精簡與營運費用控管，特別是在中國大陸廠區的規模調整。未來將持續精簡架構，壓低營業費用。
- Q4: 對於明年業績的展望？A4: 今年的衰退主要是客戶對於未來局勢看不清楚而猶豫下單，訂單並未取消。我們期許明年這種狀況不再發生，目標是至少將今年的衰退的營收追回來。
- Q5: 公司對個人音訊市場的看法以及未來的資源投入？A5: 未來的趨勢是 AI。公司多年前曾為小米代工「小愛同學」，已具備相關技術。現在的 AI 與過去的差別在於「算力」大幅提升。未來的個人化 AI speaker 可能會增加 camera 等功能，使其更智慧化。目前公司推出的 Soundbar 也已具備語音控制功能，這也是 AI 的一部分。
- Q6: 因訂單遞延，下半年業績是否有機會比上半年好很多？另外，Partybox 的毛利率展望如何？A6:
- 下半年業績：下半年是傳統旺季，且開始出貨毛利較高的新產品，第三季通常是全年的最高峰。因此下半年表現會優於上半年，但不敢過分預期。
- Partybox 毛利率：無法提供具體毛利率數字，因為不同客戶、不同機種的毛利都不同，且涉及商業機密。但 Partybox 絕對是未來的明星產品，其對營收與佔比的貢獻，未來將會反映在財務報表中。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
