【有成精密法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251113【有成精密法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251113

1. 有成精密營運摘要

有成精密表示，2025 年市場環境充滿挑戰，半導體與太陽能產業均面臨較大壓力。公司營運重點在於改善體質、提升效率及收斂虧損。憑藉明確的發展方向，半導體業務能見度清晰，而太陽能業務因採輕資產、重行銷策略，改善速度優于預期。

2025Q3 營運表現方面，受歐洲太陽能市場疲弱及訂單遞延影響，單季營收下滑，但半導體業務微幅成長。儘管營收下滑，但因營業費用降低約 1100 萬元、2025Q2 匯損於本季部分迴轉（由 5400 萬匯損轉為 1000 多萬匯兌利益），以及半導體業務穩定成長，帶動單季淨利顯著提升至 4900 萬元，單季 EPS 達 0.72 元。

展望未來，公司預期太陽能市場價格最壞情況已過，在中國「反內卷」政策下，價格將趨於穩定或微幅回升。明年目標為半導體與太陽能業務營收佔比各半，並期望整體獲利能力能維持今年水準或持續向上。

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2. 有成精密主要業務與產品組合

有成精密主要分為兩大事業部，以客製化開發與精密製造為核心競爭力。

• 半導體事業部：
  • 核心業務：專注於半導體先進製程設備的關鍵零組件開發與製造，主力產品為離子植入機 (Ion Implantation) 耗材，佔半導體營收約90% 至 95%。
  • 策略佈局：積極擴展 CVD 薄膜製程 (Thin Film Deposition) 耗材業務，目前營收佔比約5% 至 10%，並持續成長中。公司與終端客戶（晶圓廠）緊密合作，共同進行 3 奈米至 2 奈米等先進製程的研發。
• 新能源事業部：
  • 核心業務：以自有品牌 WINAICO 行銷全球，從事太陽能模組的製造與銷售，市場遍及歐洲、紐澳及亞洲等 29 個國家。
  • 主要產品：
    • WBC (Ultra Black 極致黑曜系列)：採用背接觸式 (Back Contact) 技術，模組轉換效率高達23.8%，主攻德國、義大利、紐澳等國際市場。
    • AQUA 2.0 (旗艦親水系列)：針對臺灣海島型氣候（颱風、高鹽害）設計，具備優異的抗鹽霧與耐濕熱能力，並取得臺灣「高防水接線盒」專利，主攻臺灣市場。

3. 有成精密財務表現

• 2025Q3 關鍵財務指標：
  • 毛利率：37%，與前期基本持平。
  • 本期淨利：4900 萬元，相較 2025Q2 的 2400 萬元顯著成長。
  • 每股盈餘 (EPS)：0.72 元，為近期高點。
• 財務結構與營運效率：
  • 公司財務結構穩健，2025Q3 流動比率為 362%，負債比率為 27%，皆符合公司內部設定的健康標準。
  • 銷貨日數自 2025Q2 的 141 天上升至 185 天，主因是太陽能訂單遞延交貨（影響 +60 天）及半導體為因應原物料上漲增加備料（影響 +20 天）。
  • 收現日數自 45 天上升至 58 天，主要受太陽能營收下降影響，導致合併報表的收現天數上升，但個別客戶的收款條件並未改變。
• 獲利驅動因素：
  • 2025Q3 淨利較 Q2 大幅改善，主要來自三大因素：
    • 營業費用率下降，費用減少約 1100 萬元。
    • 匯兌利益，2025Q2 認列 5400 萬匯損，Q3 部分迴轉為 1000 多萬的利益。
    • 業務組合優化，半導體業務持續穩定成長，同時太陽能業務虧損收斂。

4. 有成精密市場與產品發展動態

• 半導體市場動態：
  • 趨勢與挑戰：目前半導體產業面臨客戶要求大幅降低成本 (cost down) 及原物料價格上漲的雙重壓力。
  • 策略與機會：公司定位為客戶的「最佳陪跑員」，與客戶共同進行先進製程研發，並配合其全球擴廠腳步，積極佈局臺灣、新加坡、日本、美國、德國等市場。主要合作夥伴包含台積電 (tsmc)、美光 (Micron)、格羅方德 (GlobalFoundries)、英飛凌 (Infineon) 等。
  • 競爭優勢：有成精密強調與終端晶圓廠客戶的緊密合作關係，能快速回應客戶需求（一天、三天、七天內回饋），甚至在設備裝機初期即參與改善與改裝，以提升客戶的良率與機台壽命 (life time)。
• 新能源市場動態：
  • 市場趨勢：全球太陽能模組價格在中國「反內卷」政策（成立大基金整併無效產能）的影響下，已趨於穩定，並有微幅回升的趨勢。管理層認為價格最壞的情況已經過去。
  • 區域展望：
    • 歐洲：需求與價格趨於穩定，通路庫存持續去化。
    • 紐澳：因澳洲政府能源政策支持，市場潛力巨大，公司樂觀看待明年在此區域的高度成長。
    • 東南亞與臺灣：透過策略聯盟持續開發新市場，並推出符合在地需求的利基型產品。

5. 有成精密營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 太陽能業務將維持輕資產、重行銷策略，經營上相對保守，注重長期風險控管而非短期營收衝刺。
  • 公司資源將持續向半導體業務傾斜，追求穩健且可持續的成長。半導體耗材業務具備隨客戶裝機量增加而穩定成長的特性。
• 競爭定位：
  • 半導體：透過與客戶研發單位（R&D）的深度合作，建立高黏著度。相較於同業（如祥明）與設備原廠關係較深，有成精密則專注於服務終端晶圓廠客戶，提供客製化解決方案。
  • 新能源：憑藉 WINAICO 品牌力與差異化的高階產品，避開與中國廠商的價格戰，專注於利基市場。
• 未來成長動能：
  • 半導體：主要來自客戶擴廠帶動的耗材需求，以及 CVD 薄膜製程等新產品線的市場推廣。
  • 新能源：受惠於市場價格回穩，以及在紐澳等高潛力市場的業務擴張。

6. 有成精密展望與指引

• 營收與獲利預期：
  • 展望 2026 年，公司目標半導體與太陽能業務營收佔比約各佔 50%。
  • 因半導體毛利較高，將成為主要獲利來源。公司目標明年 EPS 能達到與今年相當或更好的水準。
• 機會與風險：
  • 主要機會：客戶先進製程的持續演進與全球擴廠，為半導體業務帶來穩定成長機會；太陽能市場供需失衡狀況改善，價格回穩有利於獲利修復。
  • 潛在風險：半導體產業持續面臨客戶降價壓力與原物料成本上漲的挑戰。太陽能市場雖回穩，但需求面仍受全球總體經濟影響。

7. 有成精密 Q&A 重點

• Q：公司在二奈米耗材的進度如何？A：公司與客戶的合作黏著度非常高，從三奈米到二奈米製程都緊密合作。雖然不便透露特定客戶的細節，但雙方合作關係穩固，期待能幫助客戶達到更好的效益。
• Q：太陽能模組價格是否會因中國擴產或政策變動而再度下跌？A：中國的「反內卷」政策非常明確，政府已成立「大基金」計畫收購或淘汰過剩及無品牌的產能。目前國際價格已在微幅上漲，市場價格趨於平穩。預期最壞的情況已經過去，明年價格大幅下跌的風險很低。
• Q：明年半導體與太陽能的營收佔比大概如何？獲利貢獻呢？A：預計各佔一半，相當。獲利方面，半導體的毛利肯定比太陽能高，會是主要的獲利來源。
• Q：明年可以期待 EPS 往上嗎？A：目標是與今年相當或更好。但大環境仍辛苦，半導體面臨原物料上漲與客戶降價壓力。
• Q：明年半導體成長動能主要來自 CVD 薄膜製程耗材嗎？A：CVD 耗材是新動能，會從新加坡市場開始全力推廣。此外，既有的離子植入機耗材也會因客戶擴廠而帶來成長。
• Q：舊產品是否有砍價壓力？A：舊產品一定有砍價壓力，因此公司專注於和客戶共同開發新製程產品，以維持營收與毛利動能。
• Q：未來三年半導體營收有機會超過太陽能嗎？A：希望如此。但半導體是穩紮穩打的行業，而太陽能是消費性市場，營收波動大。有成在太陽能領域經營保守，注重長期風險，並將資源持續投入半導體，期待半導體營收緩步成長。
• Q：半導體產品中，離子植入機和 CVD 的佔比各是多少？A：離子植入機約佔 90% 至 95%，CVD 約佔 5% 至 10%。團隊正努力擴大 CVD 的佔比。
• Q：CVD 產品是否能拉高毛利？A：不一定，要看具體品項和客戶。但先進製程相關的產品，因研發投入高，初期毛利通常會高一些。
• Q：離子植入機耗材的成長空間有多大？A：主要看客戶的產能規劃，例如一個新廠可能需要 10 到 20 台不同型號的植入機。客戶的擴廠確定會增加我們的營收。
• Q：明年成長動能總結來說是半導體擴充需求，加上太陽能價格回穩嗎？A：是的。太陽能價格不僅回穩，我們看到的趨勢是還在緩慢往上走。歐洲的通路庫存量也在持續縮小。
• Q：在 CVD 領域，公司與祥明最大的差異在哪？A：祥明是可敬的同業，他們與設備原廠（如 ASML）的黏著度較高。而有成精密則是與終端客戶（晶圓廠）的黏著度較強。我們直接協助客戶改善設備、修改零組件，以提升其先進製程的良率與機台壽命。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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