1. 聯德控股-KY 營運摘要
- 財務概況：聯德控股-KY (4912) 2025Q3 單季合併營收為新台幣 14.89 億元，季增 9.5%，年減 3.6%。毛利率回升至 23.8%（季增 6.1 個百分點），稅後每股盈餘 (EPS) 為 1.01 元。整體營運表現較上一季顯著回溫，但仍略低於去年同期水準。
- 全球佈局進展：公司持續拓展全球生產基地，除了既有的中國（昆山、天津、惠州）及台灣據點外，墨西哥克雷塔羅廠已設立完成並承接產線轉移；東南亞佈局方面，泰國春武里與馬來西亞汝來兩個新據點已於近兩年設立，並預期於 2025 年底投入生產行列。
- 營運趨勢：受惠於電子零組件訂單回溫及新產品量產，加上第四季營收預期將持續增溫，公司資產負債表中的應收帳款與存貨水位均同步上升，顯示營運正處於上升軌道。
2. 聯德控股-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務與產品：聯德控股主要從事精密金屬模具及五金沖壓件的生產與銷售，業務分為三大事業群：
- APS (汽車與精密沖壓部)：佔營收比重最高，約 55%。
- ATS (先進散熱解決方案部)：主要對應電子零組件，佔營收約 42.3%。
- A&I (組裝與集成部)：包含互聯健身器材等業務，本季佔比約 2.3%。
- 產品組合變動：
- 汽車零組件：維持穩健增長態勢，為公司營收的中流砥柱。
- 電子零組件：經歷上半年表現不如預期後，下半年隨著既有訂單回溫及新訂單量產出貨，營收佔比已由過去的 35% 提升至 42% 以上。
- 互聯健身器材：本季營收佔比大幅萎縮至 2.3%，主因為配合客戶稅務考量（美墨加協定），將產線由台灣桃園轉移至墨西哥，導致第三季處於青黃不接的轉換期。
3. 聯德控股-KY 財務表現
- 關鍵財務數據 (2025Q3)：
- 營業收入：14.89 億元 (QoQ +9.5%, YoY -3.6%)。
- 營業毛利：3.58 億元 (QoQ +48.7%, YoY -11.8%)；毛利率 23.8%。
- 營業淨利：1.10 億元 (QoQ +677.7%, YoY -41.2%)；營業利益率 7.4%。
- 稅後淨利 (歸屬母公司)：6,604 萬元 (QoQ +58.2%, YoY -49.8%)。
- EPS：1.01 元。
- 資產負債表變動：
- 現金及約當現金：約 15.89 億元。
- 營運資金 (Working Capital)：應收帳款 (AR) 與存貨 (Inventory) 均較前兩期增加。管理層解釋，這主要是為了因應從第三季末到第四季營收開始逐漸回溫的需求，屬於健康的備料與出貨準備。
- 周轉天數：因期末絕對金額增加，計算上導致應收帳款周轉天數 (109.8 天) 與存貨周轉天數 (91.1 天) 均呈現上升態勢。
- 財務結構：流動比率維持在 183.3%，速動比率 142.3%，財務結構依舊穩健。
4. 聯德控股-KY 市場與產品發展動態
- 汽車領域 (APS)：作為最大營收來源，本季營收達 8.18 億元。市場需求保持常態性的穩健增長，未受顯著波動影響。
- 電子零組件 (ATS)：本季營收 6.3 億元。趨勢上呈現「逐季回升」，擺脫上半年下滑陰霾。成長動能來自於新訂單投入量產以及既有客戶需求的復甦。
- 互聯健身器材 (A&I)：本季營收僅 3,467 萬元。主要動態為供應鏈策略調整，因應終端產品在北美銷售的節稅目的，將生產重心移往墨西哥。雖然造成第三季營收暫時性下滑，但隨著墨西哥廠在 2025Q4 進入量產，預期後續將恢復貢獻。
5. 聯德控股-KY 營運策略與未來發展
- 全球產能佈局策略：
- 分散地緣風險與稅務優化：積極推動「China+1」及北美在地化生產策略。透過墨西哥廠滿足北美客戶依據美墨加協定 (USMCA) 的稅務優惠需求。
- 東南亞擴張：泰國與馬來西亞新廠的設立，旨在強化對東南亞及全球供應鏈的韌性，並於 2025 年底正式加入生產行列，為未來營運增添新動能。
- 產品策略：持續優化產品組合，雖然健身器材產線轉移造成短期波動，但公司仍維持汽車與電子雙引擎驅動的策略，並透過新廠產能開出，預期能承接更多國際訂單。
6. 聯德控股-KY 展望與指引
- 短期展望 (2025Q4)：管理層對第四季展望持正面態度。依據資產負債表中應收帳款與存貨同步上升的跡象，預示第四季營收將持續回溫。
- 互聯健身業務復甦：隨著產線轉移至墨西哥廠的作業完成，並於第四季進入量產階段，預期該板塊營收將脫離谷底。
- 長期成長動能：隨著墨西哥、泰國、馬來西亞等海外新產能陸續到位，公司已完成多區域生產佈局，有助於爭取更多跨國企業訂單，降低單一地區生產風險。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
