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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 聯德控股-KY 營運摘要
聯德控股-KY （市：4912）於 2025 年第二季營運面臨短期挑戰，主要受電子零組件業務的單一事件影響。公司持續推進全球擴廠計畫，為中長期成長奠定基礎。
- 財務表現: 2025Q2 合併營收為 13.6 億元，毛利率為 17.7%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 0.64 元。毛利率較前幾季下滑，主因為電子零組件產品因規格問題產生一次性退貨，影響金額約 5,000 萬元，侵蝕毛利率約 4%。若排除此因素，毛利率與前期約當。
- 主要業務發展:
- 汽車零組件：營收佔比達 58.5%，為最主要的營收來源，表現相對穩健。
- 電子零組件：營收佔比 34.8%，本季因一次性退貨及部分專案延遲拉貨而下滑。
- 互聯健身器材：營收佔比降至 6.3%，主因為產線自台灣移轉至墨西哥廠的過渡期所致，預計第三季將恢復正常出貨。
- 海外擴廠進度:
- 墨西哥廠：已於 2025Q2 開始生產，第三季起健身器材已在當地量產出貨。
- 泰國廠與馬來西亞廠：預計於 2025Q4 進入小量量產階段。
- 捷克廠：正在進行擴建，預計增加 50% 面積，以應對歐洲電動車市場需求。
- 展望: 公司表示第二季的負面因素為一次性事件，隨著海外新廠產能陸續開出，以及健身器材業務恢復正常，營運有望逐步回穩。
2. 聯德控股-KY 主要業務與產品組合
公司業務分為三大事業部 (Division)，產品應用於三大領域，全球化佈局策略清晰。
- 核心業務: 公司主要從事精密金屬模具開發及五金沖壓件的生產與銷售。
- 三大事業部:
- 汽車與精密沖壓 (APS): 涵蓋汽車安全系統、底盤、電動車電池模組等相關零組件。
- 先進散熱解決方案 (ATS): 主要為伺服器、資料中心提供散熱模組，如 Heatsink、Thermosiphon 等。
- 組裝與集成 (A&I): 提供機構件組裝服務，應用於伺服器機殼、滑軌及互聯健身器材等。
- 產品組合與營收佔比 (2025Q2):
- 汽車零組件: 營收 7.95 億元，佔比 58.5%。此業務為公司基石，營運表現穩定，主要生產據點為中國及捷克。
- 電子零組件: 營收 4.74 億元，佔比 34.8%。本季營收下滑主因一次性退貨及專案延遲。此業務絕大部分應用於伺服器及資料中心。
- 互聯健身器材: 營收 8,600 萬元，佔比 6.3%。因應美系終端客戶要求，將產線由台灣移轉至墨西哥，第二季為生產過渡期，導致營收暫時性下滑。
- 全球佈局: 公司以台灣、中國為基礎，並已擴展至捷克、墨西哥、泰國、馬來西亞等地，旨在就近服務全球主要汽車及電子產業客戶。
3. 聯德控股-KY 財務表現
2025 年第二季財務表現受到一次性事件及海外擴廠初期費用的影響，獲利能力暫時承壓。
- 關鍵財務數據 (2025Q2):
- 營業收入: 13.6 億元，季減 11.0%，年減 11.6%。
- 營業毛利: 2.41 億元，毛利率 17.7%。
- 營業費用: 2.27 億元，費用率 16.7%。費用維持在平均水準，但包含泰國、馬來西亞、墨西哥等新廠在達到經濟規模前的初期營運開銷。
- 稅後淨利: 4,174 萬元，歸屬母公司業主。
- EPS: 0.64 元。
- 驅動與挑戰因素:
- 正面因素: 業外收入達 3,192 萬元，主要來自於新台幣升值，使美元計價負債產生匯兌利益。
- 負面因素:
- 電子零組件發生一次性退貨事件，直接影響營收約 5,000 萬元及毛利率約 4%。
- 海外新廠建置期的相關費用對營業利益造成壓力。
- 互聯健身器材產線轉移，導致該業務營收在第二季出現空窗期。
- 資產負債表重點:
- 總資產下降主要受新台幣升值對外幣資產評價的影響。
- 流動比率與速動比率較去年同期顯著提升，主因是公司將待處分的中壢廠房地產從固定資產重分類至「待出售非流動資產」，增加了流動資產。
4. 聯德控股-KY 市場與產品發展動態
公司在汽車、伺服器及健身器材三大領域均有明確的發展策略與進展。
- 汽車市場:
- 產品應用: 汽車零組件營收中，電動車與傳統燃油車應用約各佔 50%。許多產品如安全帶、安全氣囊等安全系統組件為兩者共通。
- 主要市場: 目前汽車業務營收地區佔比為中國約 70%、捷克約 30%。未來隨著墨西哥及泰國廠投產，此比例將會調整。
- 捷克廠: 主要為 BMW 等客戶供應電動車電池模組的鋁合金精密沖壓底盤件，是過去兩年歐洲業務的主要成長動能。
- 伺服器市場:
- 營收貢獻: 伺服器相關產品佔公司整體營收超過 30%。
- 產品線: 提供散熱模組 (Heatsink、Thermosiphon、Radiator) 及機構件 (機殼 Chassis、機櫃 Rack) 與組裝服務。
- 客戶結構: 主要出貨給一線 EMS/CM 廠，如鴻海集團、捷普 (Jabil) 等，終端客戶則為美系雲端服務供應商 (CSP) 及大型電子品牌廠。
- 互聯健身器材:
- 配合主要美系客戶要求，將組裝產線自台灣移至墨西哥，以貼近終端市場。此調整已於第三季完成並開始量產出貨。
5. 聯德控股-KY 營運策略與未來發展
公司的核心策略是透過全球化佈局，深化與客戶的合作關係，並持續擴展高附加價值產品線。
- 長期計畫與全球佈局:
- 捷克廠: 進行二期擴建，預計面積增加 50%，計畫於 2026 上半年完工，以滿足歐洲電動車市場的持續增長需求。
- 墨西哥廠: 作為北美生產基地，初期以汽車零組件及互聯健身器材為主，年底將導入電子相關零組件沖壓業務，訂單能見度佳。
- 泰國廠: 位於春武里，專注於汽車零組件沖壓業務，預計 2025 年底開始試產。
- 馬來西亞廠: 位於汝來 (Nilai)，將作為 A&I (組裝與集成) 業務的生產基地，主要生產伺服器相關機構件與滑軌，預計 2025 年 10 月開始小量生產。
- 競爭優勢:
- 擁有從模具開發到精密沖壓、再到組裝集成的垂直整合能力。
- 積極配合客戶進行全球化佈局，提供彈性且即時的供應鏈服務，強化客戶黏著度。
6. 聯德控股-KY 展望與指引
公司未提供具體的財務預測，但對下半年的營運恢復與長期成長保持樂觀。
- 短期展望:
- 第二季的電子零組件退貨為一次性事件，影響將不再持續。
- 互聯健身器材業務在墨西哥廠順利量產後，預期第三季營收將顯著回升。
- 下半年隨著墨西哥、泰國、馬來西亞新廠陸續投產，將為營收增添新動能。
- 機會與風險:
- 機會: 全球供應鏈重組趨勢下，公司在多國的佈局能掌握客戶轉單契機。電動車及 AI 伺服器市場的長期增長趨勢，為汽車及電子業務提供穩固的成長基礎。
- 風險: 新廠投產初期的學習曲線及產能利用率爬升速度，將影響短期獲利能力。全球總體經濟情勢及匯率波動仍是潛在的不確定因素。
7. 聯德控股-KY Q&A 重點
- Q1: 今年汽車業務的佔比如何？純電動車與傳統車廠的佔比？中國及歐美市場的佔比？A: 2025 上半年汽車零組件佔整體營收約 56%。從終端應用來看，電動車與傳統燃油車的佔比約為 50/50。許多安全系統組件（如安全帶、安全氣囊）是兩類車型共通的。以汽車業務的生產地來看，中國廠區約佔 70%，捷克廠區約佔 30%。未來墨西哥與泰國廠投產後，此比例將會改變。
- Q2: 伺服器業務佔公司營收比重多少？提供哪些產品？主要出貨給 ODM 廠嗎？終端客戶是 CSP 還是 Enterprise？A: 伺服器相關應用佔整體營收約 30% 以上，是電子零組件業務的主體。主要產品包括散熱模組 (Heatsink、Thermosiphon、Radiator) 與機構件 (Chassis、Rack) 及相關組裝服務。我們直接出貨給一線的 CM 廠，如鴻海集團、捷普 (Jabil) 等。終端客戶主要是美系的 CSP (雲端服務供應商) 大廠及其他美系電子大廠。
- Q3: 請教公司海外擴廠的進度，包括墨西哥、馬來西亞、泰國及捷克廠的設廠進度及產能規劃？A:
- 捷克廠: 已設立約八年，主要生產汽車零組件，特別是供應給 BMW 的電動車電池模組底盤。目前正在擴廠，預計增加 50% 的面積，計畫於 2026 上半年完成。
- 墨西哥廠: 於 2025Q2 開始少量生產，初期以汽車零組件為主。第三季起，互聯健身器材組裝業務已開始出貨。預計年底將有更多汽車相關訂單進入量產。
- 泰國廠: 進度稍慢，預計在 2025 年底左右進入試產階段，主要業務為汽車零組件沖壓。
- 馬來西亞廠: 位於汝來 (Nilai)，將負責 A&I (組裝與集成) 業務，特別是伺服器相關機構件與滑軌。預計 2025 年 10 月會開始小量生產。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
