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1. 強生製藥營運摘要
- 公司概況與資本結構：強生製藥（4747）成立超過一甲子，目前實收資本額為 4.54 億元。公司於 2010 年登錄興櫃，並於 2013 年正式掛牌上櫃。強生定位為學名藥廠，擁有超過 4,000 家客戶（含診所與醫院），採取「螞蟻雄兵」的經營模式，營收來源分散且穩定，較不易受單一客戶波動影響。
- 產能與供應鏈優化：針對近期市場缺藥與供應鏈不穩定的挑戰，管理層已積極進行產能擴充。月產能從半年前的 4,800 萬錠大幅提升至目前的 7,000 萬錠，以解決缺料問題並滿足市場需求，預期對明年營收與獲利將有顯著貢獻。
- 近期營運挑戰：本年度獲利表現受到宜蘭利澤工業區建廠計畫的資產評估（目前暫緩，評估改為併購模式）以及合作夥伴相關費用支出的影響，表現略低於預期，但整體財務構造仍維持健康。
2. 強生製藥主要業務與產品組合
- 核心業務：強生專注於學名藥市場，目前持有 183 張藥證。產品線涵蓋多個治療領域，其中以中樞神經系統（CNS）用藥表現最佳。
- 營收佔比結構：
- 神經系統用藥：佔營收約 25%，為公司最具競爭力的核心領域。
- 抗生素：佔營收約 13%。
- 腸胃道（肝膽）系統用藥：佔營收約 10%。
- 營養與貧血治療劑：如維生素與礦物質（鐵劑），在台灣市場排名領先，獲利能力較佳。
- 客戶結構：客戶群高度分散，涵蓋全台超過 4,000 家醫療院所與藥局。雖然單一診所訂單金額不高（數千元之譜），但積少成多，形成穩定的營收基礎。
3. 強生製藥財務表現
- 獲利能力趨勢：
- 公司過往獲利穩健，2020 年（109 年）獲利曾達 8,000 萬元以上。
- 近期 EPS 下滑主要歸因於辦理現金增資與可轉換公司債（CB）導致股本膨脹，以及上述的一次性費用支出，並非本業衰退。
- 財務結構與股利政策：
- 負債比率：維持在 10% 左右的低水位，財務體質健全。
- 股利政策：公司採取高配息策略，去年配息率高達 93%，致力於將獲利回饋給股東。
- 成本控管：透過產線自動化與 ERP 系統升級（詳見營運策略），預期未來能進一步降低人力成本並提升管理效率。
4. 強生製藥市場與產品發展動態
- 新技術導入（熱熔擠出 HME）：
- 強生將導入熱熔擠出（Hot Melt Extrusion, HME）技術，成為台灣首家投入此高門檻技術的學名藥廠。
- HME 優勢在於提高藥物溶解度、生物利用度及穩定性，適用於抗癌與抗病毒藥物。
- 進度：已與國防醫學院簽訂合作合約，投入 3,000 多萬元購置設備，預計明年下半年設備進駐，首款 HME 藥品預計於 2027 年上市。
- 通路拓展：
- OTC 市場：已成功打入台灣最大的連鎖藥局通路，開始銷售非處方藥與保健品。
- 慢性病市場：持續深耕慢性病用藥，並切入血糖測試領域。
- 數位化與自動化轉型：
- ERP 升級：將從舊有的 IBM AS400 系統轉換為鼎新 T100 系統，預計明年 4 月上線，推動無紙化管理。
- 生產自動化：PTP 包裝線將於農曆年前全面自動化（含自動檢查），預計可將包裝人力從 23 人縮減至 10-12 人。
- 實驗室自動化：導入安捷倫（Agilent）自動化設備進行溶離與不純物檢測，預計明年 第二季 上線，以解決檢驗人力短缺問題並符合 TFDA 日趨嚴格的法規要求。
5. 強生製藥營運策略與未來發展
- 集團資源整合（強生與耀聖）：
- 海外佈局：利用合作夥伴耀聖（Yosun）在美國的醫療人脈（醫師團隊與協會）及現有的針筒/醫材通路，作為強生藥品進入美國市場的橋頭堡。
- 品牌策略：結合針筒、醫藥、血糖試紙，建立完整的健康品牌形象。
- 擴廠與併購策略：
- 鑑於自建宜蘭廠緩不濟急，公司策略轉向併購。目標尋找已具備日本厚生省或美國 FDA 認證的現有藥廠進行合作或併購，以加速取得外銷資格。
- 持續尋找合適標的，以解決現有工廠規格難以直接通過美國 FDA 查廠的限制。
- 原料供應穩定化：鑑於地緣政治（如中東、中國）導致供應鏈不穩，公司正積極增加第二、第三原料來源，確保不再發生缺藥導致被醫院更換藥品的情況。
6. 強生製藥展望與指引
- 短期展望：
- 產能提升至每月 7,000 錠後，將有效解決缺貨問題，預期明年營收與獲利將重回成長軌道。
- 自動化效益將於明年顯現，有助於毛利率維持在健康水準。
- 中長期展望：
- 2027 年起，HME 技術平台開發的高門檻學名藥將陸續上市，成為新的成長動能。
- 透過集團資源整合，目標是將強生的產品從台灣推向國際市場，特別是美國市場，但需先克服工廠認證問題（透過併購或升級）。
7. 強生製藥 Q&A 重點
Q1: 強生集團是否已制定清晰的轉型計畫？未來是否會進一步推動高附加價值產品或進軍新興市場來提升營收結構？具體的新產品計畫是什麼？
A: 蘇總表示轉型計畫明確：
- 電子代工（耀聖部分）：跨入無人機領域（已接獲 58 個機種訂單，含鏡頭模組與馬達）及 AI 伺服器變壓器，屬高附加價值。
- 海外市場：以越南工廠為主角，雖因貿易戰暫緩擴建，但仍是未來重心。
- 醫療領域：利用醫療針筒打開市場大門，結合強生藥品與 AI 伺服器業務，未來 2-3 年將穩健發展。
Q2: 在 2025 和 2026 年，耀聖集團營運展望看法，五大事業體的表現分別又為何？
A:
- 變壓器業務：明年將非常穩定，毛利率有望恢復至 25% 到 30%。
- 成本優化：透過關閉蘇州廠，將產能移往東莞與越南，大幅節省管銷費用並填補越南產能利用率，對毛利提升有很大幫助。
Q3: 目前強生與耀聖的合作佈局進度如何？是否有助於強生學名藥切入 OTC 自費或海外市場？
A:
- 美國通路：耀聖在美國的分公司由當地執業醫師組成，擁有 20 多年經驗，並曾協助捐贈針筒至烏克蘭。這些醫師有意願將強生藥品引進其醫院體系。
- 工廠認證挑戰：目前主要障礙在於強生台灣工廠需通過 FDA 查廠有困難。
- 解決方案：短期透過針筒產品先行，研發端已篩選出 6-10 顆不需進行 BE（生物相等性試驗）即可有機會進入美國的藥品。長期則持續尋求併購具備認證的工廠來解決生產合規問題。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
