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1. 科際精密營運摘要
- 2025 年前三季營運概況：2025 前三季累計營收較去年同期衰退近 4%，毛利率衰退近 2%。主要受到匯率波動（美元兌台幣從 32 以上降至 30.5 左右）及單一客戶退貨事件影響。
- 2025Q3 表現：單季營運受挫，主因是客戶端需求下滑，並認列一筆去年第四季出貨的產品退貨，影響營收近 5,000 萬元。此退貨為高毛利產品，導致單季營收衰退約 20%，而毛利則衰退超過 30%。
- 營運谷底已過：儘管 2025Q3 表現不佳，但 10 月與 11 月合計營收已創下歷年同期新高，顯示營運已脫離谷底並顯著回升。
- 2026 年展望：公司對 2026 年營運展望持正面態度，預期將實現穩定成長。成長動能主要來自車用系統產品的量產、新產品（如液冷散熱泵）的推出，以及越南廠營運效益的提升。
2. 科際精密主要業務與產品組合
- 核心業務：科際精密(櫃:4568)專注於微型泵浦與閥的研發、製造，提供高性能的流體解決方案。商業模式包含 SKD（半散裝料）組裝、OEM 與 CDMO（委託開發暨製造服務）。
- 三大應用市場營收佔比 (2025 前三季)：
- 家電應用 (46%)：產品應用於咖啡機、製冰機、衛浴設備、地板清潔設備（吸塵器）及噴墨印表機等。2025 年受單一客戶退貨事件影響，但預期 2026 年將恢復微幅成長。
- 汽車應用 (31%)：為成長最顯著的業務。提供汽車舒適系統（如腰托、按摩座椅）所需的泵浦與閥。公司已從過去的 Tier 3 零組件供應商，成功跨入 Tier 2 系統產品供應商，並已獲得中國本土電動車廠的項目定點。
- 醫療應用 (20%)：產品應用於血壓計、監護儀、醫療床及負壓傷口治療儀 (NPWT) 等。此領域因低毛利的血壓計產品在中國市場面臨激烈競爭而持續衰退，但此結構性轉變反而有助於提升整體毛利率。
3. 科際精密財務表現
- 關鍵財務指標：
- 2025Q3：因認列近 5,000 萬元的高毛利產品退貨，導致單季營收年減約 20%，毛利年減超過 30%。
- 2025 前三季：
- 累計營收年減近 4%。
- 累計毛利率年減近 2%。財務長指出，若排除退貨事件的影響，毛利率約可維持在 32% 左右，顯示本業毛利率相對穩定。
- 驅動與挑戰因素：
- 成長驅動：汽車業務為 2025 年主要的營收支撐，受惠於新客戶與新專案的拓展，預期 2026 年將持續增長。
- 挑戰因素：
- 單一品質事件：客戶在新平台導入產品時，因降壓啟動導致泵浦運作不穩定而產生退貨，此為一次性影響，已於 Q3 全數認列。
- 匯率影響：公司外銷佔比約六至七成，台幣升值對營收造成負面影響。
- 醫療業務衰退：血壓計等成熟產品線在中國市場競爭加劇，導致營收下滑。
- 近期財務亮點：
- 2025 年 10 月與 11 月合計營收創下歷史新高，顯示傳統淡季的第四季表現強勁，營運已顯著復甦。
4. 科際精密市場與產品發展動態
- 新產品開發：
- 液冷散熱泵：已成功開發出相容於氟化液的散熱液泵，切入液態散熱領域。該產品已獲得項目機會，預計 2026Q1 開始出貨並貢獻營收。
- 蠕動幫浦：針對衛浴市場開發的新產品線，已於 2025 年開始貢獻營收。
- 市場拓展：
- 印度市場：傷口輔助治療系統 (NPWT) 以 SKD 模式成功進入印度市場，已獲得當地大型醫療器材商的首批訂單，並將持續深化合作。
- 車用市場：成功取得多個車用項目的獨家供應商資格。除了在中國市場獲得本土電動車廠的系統專案，也正積極洽談歐洲市場的多個項目，逐步突破 Tier 2 供應商的市場進入障礙。
- 策略合作：
- 公司正推動一款高性價比且毛利較佳的長效型醫療設備，後續將進行 FDA 認證，拓展更多元的商業模式。
5. 科際精密營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 產品佈局：聚焦高附加價值的產品線，如車用系統產品與液冷散熱泵，以改善營收與獲利結構。
- 市場聚焦：策略性地加強歐洲與東南亞市場的營銷佈局，以應對中國市場需求放緩及價格內捲的挑戰。
- 成本與效率：持續改善毛利率與營業利益率，是經營團隊的核心工作之一。
- 競爭定位與策略：
- 中國市場：雖然市場規模龐大，但因競爭激烈，將採取審慎選擇客戶的策略，以規避貨款風險。同時，將在中國市場的實績作為拓展歐洲市場的基礎。
- 越南廠效益提升：越南廠過去對獲利可能是負向影響，但 2026 年將迎來轉機。除了原有訂單，當地外資企業尋求在地供應鏈的機會已浮現。為因應客戶需求，公司計畫於 2026 年在越南建立車用產品生產線，提升產能與稼動率。
6. 科際精密展望與指引
- 2026 年整體展望：公司預期 2026 年營運可穩定成長，對營運表現持相當正面的態度。
- 成長動能：
- 車用業務：系統性產品進入量產，將成為主要成長引擎。
- 新產品貢獻：液冷散熱泵等新產品將於 2026Q1 開始貢獻營收。
- 家電業務：預期將擺脫一次性事件影響，恢復微幅成長。
- 越南廠轉佳：營運效益改善，有望從過去的拖累轉為正向貢獻。
- 機會與風險：
- 機會：歐洲及東南亞市場的拓展、越南在地供應鏈的需求、新應用領域（如液冷散熱）的切入。
- 風險：中國市場的價格競爭（內捲）依然激烈，需謹慎應對。
7. 科際精密 Q&A 重點
- Q: 關於家電業務，特別是咖啡機，明年的展望如何？A: 預期明年家電業務將與今、去年持平，甚至微幅向上成長。2025Q3 的退貨是短期單一事件，不影響長期趨勢。雖然美國客戶對明年需求看法保守，但公司在其許多新平台上仍處於獨家供應地位。此外，與其他海外國際大廠合作的項目也將在明年陸續發生。
- Q: 車用市場內捲嚴重，尤其按摩系統（如唐群等同業）銷售似乎受影響，公司如何應對？A: 公司承認中國市場價格競爭激烈，但科際的車用業務佔比較大的是外銷市場。公司的核心競爭力在於車用系統的泵浦與閥，擁有技術與成本上的話語權。許多項目是因客戶指定採用公司的獨特技術而獲得，因此在價格上有一定的優勢，能應對市場上的惡性價格競爭。
- Q: 簡報中提到的液冷散熱項目，預計何時會發酵貢獻營收？A: 公司在 2025Q4 已與客戶有非常緊密的配合。第一批訂單預計將在 2026 年第一季交貨，屆時就會開始產生相關營收。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
