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1. 晟田營運摘要
- 2025 年營運創歷史新高：公司 2025 年全年營收達 16.44 億元，創下公司歷史新高。整體毛利率約在 22% 至 23% 之間。產品組合的優化，特別是高毛利的半導體業務比重提升，對獲利結構產生正面影響。
- 2026 年初營運穩健成長：2026 年前兩月（1-2 月）累計營收為 2.66 億元，相較去年同期成長近 10%。主要成長動能來自航太客供料業務，年增長達 41.6%。
- 未來展望正向：公司預期，受惠於全球航太產業復甦與 AI 帶動的半導體設備需求，兩大核心業務將持續成長。客機引擎與半導體設備零組件將是 2026 年主要的成長動能。
2. 晟田主要業務與產品組合
公司業務主要分為航太與半導體兩大領域，並根據材料來源與業務性質細分為四大類別，其 2025 年營收佔比及毛利率結構如下：
- 航太客供料 (49%):
- 業務內容：主要為飛機引擎零組件，客戶為漢翔、GE 等。材料由客戶提供，公司僅負責加工。
- 毛利率：約在 20% 至 22% 之間，接近公司平均水準。
- 航太自購料 (20%):
- 業務內容：主要為起落架與致動器等零組件，材料為鈦合金或高強度鍛造材料，由公司自行採購。
- 毛利率：因材料成本佔比較高，毛利率約在 5% 上下，相對較低。
- 半導體設備 (25%):
- 業務內容：主要為半導體設備所需的真空泵浦零組件。
- 毛利率：此為公司毛利最高的業務，約在 35% 至 40% 之間。隨營收規模擴大，毛利率較前一年度提升約 5 個百分點。
- 其他 (6%):
- 業務內容：包含部分日系客戶訂單，以日幣計價為主。
- 毛利率：平均約 20% 左右，但視個案而定。
- 2025 年前十大客戶：第一大客戶為漢翔，佔全年營收約 37%。其餘主要客戶包含半導體真空泵浦製造商、GE 航太、長榮航太等。
3. 晟田財務表現
- 2025 年關鍵財務數據:
- 全年營收: 16.44 億元 (歷史新高)
- 整體毛利率: 約 22-23%
- 2026 年前兩季財務數據:
- 累計營收 (1-2 月): 2.66 億元 (年增近 10%)
- 成長動能:
- 航太業務：全球航空旅行需求強勁，帶動波音與空中巴士持續增產，對 LEAP 引擎等關鍵零組件需求提升。
- 半導體業務：AI 應用驅動高階製程的資本支出，相關設備零組件需求穩定成長。
- 成本挑戰:
- 簡報者特別提到，由於國際軍事衝突，鎢鋼 (Tungsten) 價格自 2026 年初以來已上漲約三倍，導致切削刀具成本上升。公司已採取預先鎖定價格及評估替代方案等方式應對。
4. 晟田市場與產品發展動態
- 航太市場趨勢:
- 龐大在手訂單：截至 2026 年 2 月，空中巴士在手訂單為 8,776 架，波音為 6,741 架，顯示市場供不應求的狀況將持續數年。
- 主機廠增產計畫:
- 空中巴士：目標在 2027 年將 A320/321 系列單走道客機的月產量提升至 75 架。
- 波音：目標在 2026 年底將 737 MAX 月產量提升至 52 架。
- 引擎供應商表現強勁 (GE)：GE 航太 2025 年營收成長 18%，獲利成長 31%，其中 LEAP 引擎交付量年增近三成。引擎維修業務佔其營收比重高達六成，且持續成長，成為穩定的獲利來源。
- 半導體市場趨勢:
- AI 驅動成長：AI 伺服器與相關應用的發展，持續推動半導體廠對 3 奈米、2 奈米等高階製程的資本支出，進而帶動設備需求。
- 基礎設備需求穩定：晟田供應的真空泵浦是半導體製程中的基礎設備，不論是蝕刻或曝光等環節皆有需求，因此將同步受惠於整體產業的資本支出擴張。
- 軍工業務發展:
- 2025 年軍工維修相關營收為 8,389 萬元，因高教機引擎零件訂單於 2025Q1 完成交付，營收較前一年下降。
- 未來主要動能為 F-16 起落架維修，預計 2026 年將進入維修週期，但截至第一季尚未有明顯貢獻。
5. 晟田營運策略與未來發展
- 聚焦核心業務：公司將持續專注於高精密度的航太引擎、起落架及半導體設備零組件加工，鞏固在此利基市場的競爭優勢。
- 軍工業務策略：在軍工領域採取穩健策略，主要與現有客戶合作開發關鍵零組件及維修業務，但不會大規模投入非擅長的機電整合或軟體控制領域。
- 供應鏈管理：面對原物料價格波動（如鎢鋼），公司透過提前下單鎖價、尋找替代加工方案等方式，主動管理成本風險，維持生產穩定性。
6. 晟田展望與指引
- 2026 年營收結構預估:
- 航太客供料: 57%
- 航太自購料: 22%
- 半導體設備: 22% (此為保守預估，因客戶 2025 年進行庫存去化，訂單能見度較短，但實際需求強勁，持續拉貨)
- 其他: 6%
- 成長展望:
- 航太：隨著空中巴士與波音的增產計畫逐步落實，引擎與起落架相關零組件的需求將持續攀升。
- 半導體：AI 趨勢明確，客戶雖給予保守預測，但實際下單速度快，預期需求將保持強勁。
7. 晟田 Q&A 重點
Q: 近期鎳金屬價格上漲約 2,000 美元，是否會影響漢翔的供料或公司的生產成本？
A: 影響不大。航太產業的長期合約（LTA）普遍設有材料價格轉嫁機制。無論是客供料或自購料，材料價格的波動最終會反映在給客戶的總價上。材料上漲時，售價會隨之調整；下跌時，差價也會退還給客戶。因此，公司在此環節的風險極低，主要賺取加工費用，對於自購料部分或可收取約 3-5% 的管理服務費。真正的風險在於材料是否短缺，而非價格上漲。
- 簡報者補充:
- 最近鎢 (Tungsten) 的價格波動影響更大。由於俄烏戰爭導致軍事用途（如砲彈）需求大增，鎢鋼價格自 2026 年初以來已上漲約三倍。
- 這直接影響公司生產所用的切削刀具成本。公司已採取措施應對，包括提前預訂全年用量以鎖定價格，並評估改用其他在漲價後更具成本效益的高階刀具。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
