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1. 聯嘉投控營運摘要
- 營收表現：聯嘉投控 (3717) 2025 年 1 至 11 月合併營收達新台幣 53 億元 (5,305,029 仟元)，較 2024 年同期的 51.4 億元成長 3%。預估 2025 全年營收成長率約落在 2% 至 3% 之間。
- 獲利狀況：2025 年第三季單季合併營收約 14.5 億元，毛利率 13%。第三季受到一次性認列新成立之「極致餐廳」開辦費用影響，營業費用增加，但本業汽車業務之管銷研費用實質上逐漸好轉。
- 未來展望：受惠於北美皮卡 (Pickup) 及休旅車市場需求穩定，加上新客戶與新專案導入，預期營運將維持成長。公司正積極建置墨西哥廠，預計 2026 年 正式量產，以解決長交期存貨問題並規避關稅風險。
2. 聯嘉投控主要業務與產品組合
- 核心業務與市場分佈：
- 車燈應用 為主要營收來源，佔比高達 93%；其次為綠能產品 (5%) 及工業應用 (2%)。
- 美洲市場 為最大主力，佔營收 83%；歐洲市場因量產車陸續上線，佔比提升至 8%；台灣佔 6%，中國大陸佔 2%。
- 主要客戶群：
- 客戶涵蓋全球前五大車燈供應商，包括 Magna (全球第 3)、Forvia-Hella (全球第 8)、Flex-N-Gate、SL (三立) 以及 Koito (NAL)。
- 在北美市場表現強勁，平均每 6.7 輛 新車中就有一輛使用聯嘉的模組。
- 產品亮點：
- 供應全美前五大熱銷皮卡中的三款，包含 Ford F-Series/Raptor、RAM 1500 及 GMC Sierra。
- 電動車專案涵蓋 Tesla Model 3、Cybertruck、Rivian、Porsche Macan 及 GM 旗艦車款 Cadillac Celestiq (提供整車內外燈具模組及氣氛燈)。
3. 聯嘉投控財務表現
- 2025Q3 財務數據：
- 營業收入：14.5 億元 (YoY +3%)。
- 營業毛利：1.82 億元 (毛利率 13%)。
- 本期淨利：1,923 萬元。
- 每股盈餘 (EPS)：0.09 元。
- EBITDA：1.33 億元。
- 影響獲利之關鍵因素：
- 匯率波動：美元營收佔比達 84%。第二季台幣升值導致生產成本較高，影響第三季認列之毛利 (因生產至銷售有 2-3 個月海運期)。
- 一次性費用：第三季認列餐飲事業部 (極致餐廳) 之開辦與初期投入費用，導致營業費用暫時性增加。
- 資產負債狀況：
- 存貨：截至 2025 年 9 月底，存貨金額約 19 億元，主因海運在途庫存需 2-3 個月。預期墨西哥廠量產後，可大幅降低在庫存貨與資金壓力。
- 負債比率：59%，流動比率 122%，財務結構穩健。
4. 聯嘉投控市場與產品發展動態
- 汽車市場趨勢：
- 傳統燃油車 (ICE) 下滑速度不如預期快，油電混合車 (Hybrid) 需求成長。
- 純電動車 (EV) 受中美競爭及政策影響，未來兩年成長趨勢較不明朗，部分車廠延後推出新款 EV。
- 技術創新：
- 擁有七大核心技術，涵蓋光學、散熱、機構、電路、LED 封裝、智能軟韌體及測試認證。
- 因應車燈功能複雜化 (如矩陣式頭燈、動態尾燈)，已成立 智能軟韌體設計團隊。
- 開發 Mini LED Display 車燈技術，具備顯示訊息功能，已獲前衛車款採用與報價。
- 認證優勢：
- 內部實驗室取得 ISO 17025 認證，檢測報告等同國際一級實驗室效力，可提供一站式檢測服務 (包含光學、EMI/EMC)。
5. 聯嘉投控營運策略與未來發展
- 多角化經營 (投控架構)：
- 聯嘉光電：專注汽車光電本業。
- 極致餐飲：跨足創意餐飲，首創 LED 沉浸式虛擬餐廳。
- 嘉元能源：佈局綠能、AI 算力中心及智慧城市服務。
- 全球佈局與供應鏈優化：
- 墨西哥廠：位於 Queretaro (汽車大城)，鄰近主要客戶。預計 2025 Q4 完成建廠，2026 年 開始量產。目標是縮短交期、降低運費與碳排，並規避關稅風險。
- 美國密西根：設有戰略基地，可因應需在美國在地生產之特殊專案。
- 自動化生產：在台灣、東莞及墨西哥廠導入自動化產線與搬運機器人，降低人力成本。
- 關稅應對：
- 針對美國關稅 (10%~20%)，已與客戶協商全數轉嫁 (直接加價或先墊後請款)，公司獲利未受影響。
6. 聯嘉投控展望與指引
- 產能利用率：
- 台灣總部與中國廠預計至 2026 Q1/Q2 產能利用率將突破 100% (透過加班與優化)。
- 2026 Q3/Q4 起，部分訂單將移轉至墨西哥廠生產，屆時台灣產能壓力將獲紓解。
- 匯率避險策略：
- 採自然避險 (美元營收支付美元料款)，淨部位控制在 3,000-4,000 萬美元。
- 每月透過選擇權 (Option) 或遠期外匯 (Forward) 進行約 800-1,000 萬美元 的避險操作。
- 長期目標：
- 預估未來五年全球車燈市場年均複合成長率 (CAGR) 約 7%。
- 透過墨西哥廠在地化生產，將大幅改善現金流與存貨周轉天數，並提升獲利能力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
