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法說會備忘錄
富果研究部
法說會助理法說會助理

【聯嘉投控法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251226

初次發布:2025.12.26
最後更新:2026.03.03 15:10

1. 聯嘉投控營運摘要

  • 營收表現:聯嘉投控 (3717) 2025 年 1 至 11 月合併營收達新台幣 53 億元 (5,305,029 仟元),較 2024 年同期的 51.4 億元成長 3%。預估 2025 全年營收成長率約落在 2% 至 3% 之間。
  • 獲利狀況:2025 年第三季單季合併營收約 14.5 億元,毛利率 13%。第三季受到一次性認列新成立之「極致餐廳」開辦費用影響,營業費用增加,但本業汽車業務之管銷研費用實質上逐漸好轉。
  • 未來展望:受惠於北美皮卡 (Pickup) 及休旅車市場需求穩定,加上新客戶與新專案導入,預期營運將維持成長。公司正積極建置墨西哥廠,預計 2026 年 正式量產,以解決長交期存貨問題並規避關稅風險。
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2. 聯嘉投控主要業務與產品組合

  • 核心業務與市場分佈:
    • 車燈應用 為主要營收來源,佔比高達 93%;其次為綠能產品 (5%) 及工業應用 (2%)。
    • 美洲市場 為最大主力,佔營收 83%;歐洲市場因量產車陸續上線,佔比提升至 8%;台灣佔 6%,中國大陸佔 2%。
  • 主要客戶群:
    • 客戶涵蓋全球前五大車燈供應商,包括 Magna (全球第 3)、Forvia-Hella (全球第 8)、Flex-N-Gate、SL (三立) 以及 Koito (NAL)。
    • 在北美市場表現強勁,平均每 6.7 輛 新車中就有一輛使用聯嘉的模組。
  • 產品亮點:
    • 供應全美前五大熱銷皮卡中的三款,包含 Ford F-Series/Raptor、RAM 1500 及 GMC Sierra。
    • 電動車專案涵蓋 Tesla Model 3、Cybertruck、Rivian、Porsche Macan 及 GM 旗艦車款 Cadillac Celestiq (提供整車內外燈具模組及氣氛燈)。

3. 聯嘉投控財務表現

  • 2025Q3 財務數據:
    • 營業收入:14.5 億元 (YoY +3%)。
    • 營業毛利:1.82 億元 (毛利率 13%)。
    • 本期淨利:1,923 萬元。
    • 每股盈餘 (EPS):0.09 元。
    • EBITDA:1.33 億元。
  • 影響獲利之關鍵因素:
    • 匯率波動:美元營收佔比達 84%。第二季台幣升值導致生產成本較高,影響第三季認列之毛利 (因生產至銷售有 2-3 個月海運期)。
    • 一次性費用:第三季認列餐飲事業部 (極致餐廳) 之開辦與初期投入費用,導致營業費用暫時性增加。
  • 資產負債狀況:
    • 存貨:截至 2025 年 9 月底,存貨金額約 19 億元,主因海運在途庫存需 2-3 個月。預期墨西哥廠量產後,可大幅降低在庫存貨與資金壓力。
    • 負債比率:59%,流動比率 122%,財務結構穩健。

4. 聯嘉投控市場與產品發展動態

  • 汽車市場趨勢:
    • 傳統燃油車 (ICE) 下滑速度不如預期快,油電混合車 (Hybrid) 需求成長。
    • 純電動車 (EV) 受中美競爭及政策影響,未來兩年成長趨勢較不明朗,部分車廠延後推出新款 EV。
  • 技術創新:
    • 擁有七大核心技術,涵蓋光學、散熱、機構、電路、LED 封裝、智能軟韌體及測試認證。
    • 因應車燈功能複雜化 (如矩陣式頭燈、動態尾燈),已成立 智能軟韌體設計團隊。
    • 開發 Mini LED Display 車燈技術,具備顯示訊息功能,已獲前衛車款採用與報價。
  • 認證優勢:
    • 內部實驗室取得 ISO 17025 認證,檢測報告等同國際一級實驗室效力,可提供一站式檢測服務 (包含光學、EMI/EMC)。

5. 聯嘉投控營運策略與未來發展

  • 多角化經營 (投控架構):
    • 聯嘉光電:專注汽車光電本業。
    • 極致餐飲:跨足創意餐飲,首創 LED 沉浸式虛擬餐廳。
    • 嘉元能源:佈局綠能、AI 算力中心及智慧城市服務。
  • 全球佈局與供應鏈優化:
    • 墨西哥廠:位於 Queretaro (汽車大城),鄰近主要客戶。預計 2025 Q4 完成建廠,2026 年 開始量產。目標是縮短交期、降低運費與碳排,並規避關稅風險。
    • 美國密西根:設有戰略基地,可因應需在美國在地生產之特殊專案。
    • 自動化生產:在台灣、東莞及墨西哥廠導入自動化產線與搬運機器人,降低人力成本。
  • 關稅應對:
    • 針對美國關稅 (10%~20%),已與客戶協商全數轉嫁 (直接加價或先墊後請款),公司獲利未受影響。

6. 聯嘉投控展望與指引

  • 產能利用率:
    • 台灣總部與中國廠預計至 2026 Q1/Q2 產能利用率將突破 100% (透過加班與優化)。
    • 2026 Q3/Q4 起,部分訂單將移轉至墨西哥廠生產,屆時台灣產能壓力將獲紓解。
  • 匯率避險策略:
    • 採自然避險 (美元營收支付美元料款),淨部位控制在 3,000-4,000 萬美元。
    • 每月透過選擇權 (Option) 或遠期外匯 (Forward) 進行約 800-1,000 萬美元 的避險操作。
  • 長期目標:
    • 預估未來五年全球車燈市場年均複合成長率 (CAGR) 約 7%。
    • 透過墨西哥廠在地化生產,將大幅改善現金流與存貨周轉天數,並提升獲利能力。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望,內容僅供參考,不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。


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