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法說會備忘錄
富果研究部
法說會助理法說會助理

【力致法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20250820

初次發布:2025.08.20
最後更新:2026.01.12 16:43

本報告內容使用 AI 技術,根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

  • 2025 上半年營運概況:合併營收為 42.91 億元,較去年同期微幅成長。毛利率維持在 20%,然因第一季銷管費用攤提及第二季匯損影響,稅後純益率降至 3.5%,EPS 為 1.50 元。
  • 主要業務發展:公司積極從傳統 PC 散熱轉向高附加價值領域。AI 伺服器水冷產品為重點佈局項目,並擴展至半導體設備散熱市場。台灣新莊廠已獲客戶認證,將成為水冷產品的主要生產基地,並規劃後續擴產。
  • 未來展望:公司對下半年展望中性偏樂觀,預期客戶端零組件缺料狀況將於 9 月下旬緩解,力拼 10 月營收再創新高。長期目標是將伺服器相關營收佔比從目前的 3-4% 提升至 15-20%,並帶動整體年營收成長 25-26%。
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2. 主要業務與產品組合

  • 核心業務:力致科技(櫃:3483)為全球散熱解決方案提供商,成立於 1997 年,總部位於台灣新竹。公司專注於客製化散熱產品的研發與製造,擁有從風扇、導熱管、均溫板到完整散熱模組的垂直整合能力。近年來,產品線已擴展至高階的水冷及浸沒式散熱系統。
  • 全球佈局:生產基地遍及中國(蘇州、重慶、廣安、安徽)及越南。台灣新莊廠專注於水冷產品製造,並已設立美國服務據點,以直接服務 CSP 客戶。
  • 產品組合與產能:
    • 風扇:軸流扇與離心扇月產能 700 萬顆;車載風扇月產能 230 萬顆。
    • 導熱元件:散熱模組月產能 400 萬組;均溫板(含薄型)合計月產能 400 萬片。
    • 液冷系統:水冷系統月產能 1 萬套;浸沒式冷卻系統月產能 100 套。
  • 業務轉型策略:公司策略性降低 PC 業務佔比,目標從 2025 上半年的 78% 降至 2026 年的 70%,成長動能將來自伺服器、網通及車用電子等高毛利應用。

3. 財務表現

  • 關鍵財務數據 (2025 上半年):
    • 銷貨收入:42.91 億元 (去年同期為 40.93 億元)。
    • 銷貨毛利:8.56 億元,毛利率為 20.0%,與去年同期持平。
    • 營業淨利:1.04 億元,營業利益率為 2.4%。
    • 稅後淨利:1.49 億元,稅後純益率為 3.5% (去年同期為 8.8%)。
    • 基本每股盈餘 (EPS):1.50 元 (去年同期為 3.77 元)。
  • 業績驅動與挑戰:
    • 2025 上半年營收維持微幅成長,但獲利能力受到顯著影響。
    • 主要挑戰來自於第一季較高的銷管研費用攤提,以及第二季出現的匯兌損失。財務協理表示,透過美金借款進行自然避險,預計 2025Q3 匯損影響將會回沖。
  • 歷史數據:2024 全年營收為 90.01 億元,毛利率 20.0%,稅後純益率 7.7%,EPS 為 8.27 元。

4. 市場與產品發展動態

  • 消費性電子:
    • 筆記型電腦:在電競筆電領域市佔率超過 60%,為市場領導者。下一代高功耗 GPU (230-240W) 將導入均溫板 (Vapor Chamber),公司已做好準備。
    • AR/VR:為台灣 AR/VR 設備風扇及模組的主要供應商,並已打入 Meta 及美國新創公司 Slingk 供應鏈。
    • 智慧手機與平板:其超薄型均溫板 (SVC)採用複合材料,在同等體積下可減重 60%,已成功導入手機市場,並正積極推廣至平板電腦應用。
  • 伺服器與資料中心:
    • AI 伺服器:水冷板與 CDU (冷卻液分配裝置) 為發展重點。公司具備獨特的焊接技術,水冷板在 SGS 測試中(包含微洩漏測試)為唯一全數通過的廠商。
    • 浸沒式散熱:是市場上少數能提供 Total Solution (包含 CDU、管路、tank) 的廠商。2025 年已出貨約 30 套,主要客戶為電信商 (如日本 KTTI) 及資料中心。
    • 網通設備:已量產應用於 600G/800G 高速交換器的大尺寸 VC 散熱模組,該產品對 AI 伺服器之間的高速互聯至關重要。
  • 車用電子:
    • 同時取得風扇與模組的 IATF 16949 認證,為業界少數。
    • 產品已應用於 ADAS 系統 (與美系車廠合作)、車用資訊娛樂系統 (IVI)、通風座椅等。儘管上半年受關稅影響,車用電子營收佔比並未下降,顯示市佔率有所提升。

5. 營運策略與未來發展

  • 垂直整合:從 IC 協力設計、關鍵零組件(導熱管、VC)自製到模組組裝,公司掌握全製程,確保品質、成本與彈性製造能力。
  • 全球產能擴充:
    • 台灣新莊廠:作為水冷製造中心,已獲客戶認證並準備量產。因應未來訂單,董事會已支持進行第二、三階段擴產。
    • 越南廠:已建廠完成,可配合客戶進行產能調度,應對關稅影響。
    • 美國分公司:已設立完成,預計 2025 年 10 月展開營運,目標是直接與 CSP 客戶接洽,預計 2026 下半年開始承接訂單。
  • 技術競爭力:
    • 擁有超過 350 位研發工程師,並與 Intel 成立聯合實驗室。
    • 在 VC 內部結構設計上擁有多項專利,可依據晶片熱點 (Hot Spot) 進行客製化設計。
    • 水冷板的特殊焊接工藝是進入 CSP 市場的關鍵利基。

6. 展望與指引

  • 短期展望 (2025 H2):
    • 對下半年營運持中性偏樂觀看法,目前未見客戶砍單,主要是供應鏈缺料。
    • 預期缺料狀況將於 9 月下旬緩解,出貨動能將轉強,目標 10 月營收挑戰歷史新高。
    • 美國關稅對公司毛利影響有限,因水冷產品主要出貨給 ODM 廠,且 PC 產品享有 90 天豁免期。
  • 中長期展望 (2026 年):
    • 預期年營收成長幅度可達 25-26%。
    • 成長動能主要來自水冷板與浸沒式散熱等新產品放量。
    • 伺服器應用佔比目標從目前的 3-4% 提升至 15-20%。
    • 水冷產品毛利率顯著優於現有 PC 業務 (約 22%),有機會達到 30% 以上。
    • 預計 2026 年中可取得 CSP 客戶的 RFI/RFQ,2026 下半年訂單開始發酵。

7. Q&A 重點

  • Q: 美國關稅對台灣、越南不同生產據點的成本毛利影響?公司如何調度產能?

    A: 截至目前,關稅對力致的毛利沒有影響。水冷板主要出貨給 ODM 客戶,由其組裝後出口,因此價格不受影響。PC 產品目前仍有 90 天豁免期。越南廠的低關稅是優勢。市場需求強勁,目前是產能決定訂單,而非價格。

  • Q: 上半年匯損狀況及未來展望?

    A: 上半年匯損金額較大,公司採自然避險並借入美金。到 2025Q3 預計匯兌影響已沖銷平衡,甚至會有回沖利益。

  • Q: 2025Q3 是否會因關稅影響而旺季不旺?2026 年展望及浸沒式產品的成長幅度?

    A: 不會旺季不旺。目前是 GPU、DDR、CPU 等零組件缺料,預計 9 月下旬緩解,Q4 展望佳。2026 年的成長動能來自新莊廠水冷板的量產與擴產。浸沒式產品今年出貨約 30 套,未來能見度高,已獲台灣 IC 設計公司在銅鑼科學園區的資料中心採用,台南的案子也持續進行中。

  • Q: 2024 年與 2025 上半年的產品組合?

    A: 2024 年 PC 佔比約 85%。2025 上半年已降至 78%。目標在 2026 年將 PC 佔比降至 70%,其餘 30% 來自水冷板、浸沒式等新業務的營收增長。

  • Q: 下半年營收展望?

    A: 中性偏樂觀。客戶訂單持續,僅受限於缺料。缺料緩解後將大量出貨,希望 10 月能再創營收新高。

  • Q: 目前伺服器應用佔比?主要出貨產品與客戶?

    A: 伺服器目前佔比約 3-4%,目標明年拉升至 15-20%。現階段接觸最多的是 ASIC 相關應用。AI 伺服器則待美國分公司成立後直接接觸 CSP 客戶,預計 2026 下半年開始貢獻營收。主要客戶因 NDA 無法透露,但水冷客戶包含 Supermicro,未來主力進攻 Microsoft。

  • Q: 浸沒式訂單主要出貨給哪類客戶?

    A: 主要為電信公司,因其有出租算力的需求。例如日本的 KTTI 就是我們的客戶。

  • Q: 水冷產品(水冷板、分歧管、CDU)今明年的營收貢獻及毛利率?

    A: 目前水冷板產線僅兩條,產能有限,對營收貢獻需待新莊廠擴產後才會顯現。CDU 是力致的發展重點,已取得晶圓代工廠的確切詢價單,預計 10 月進行第一階段裝機。水冷產品毛利率遠優於 PC 業務,有機會看到 30%。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核,可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用,不構成投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。


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