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1. 麗清營運摘要
麗清 (市:3346)2025 年前三季營運面臨挑戰，主要受外部環境因素影響。2025Q2 因美元匯率急貶，產生約 1.3 億元 的匯兌損失，導致單季稅後淨損 1.07 億元。2025Q3 則因美國對中國的關稅政策不確定性，衝擊終端車廠（如通用汽車）的下單意願，造成銷往北美的智能車燈控制器訂單大幅下滑，影響當季營收表現。
然而，公司營運在逆風中展現韌性。2025Q3 受惠於匯率回穩，產生業外收益，使單季轉為小幅獲利。展望未來，車燈控制器訂單已於 12 月接獲客戶上修通知，預期出貨將恢復正常水準。長期發展方面，公司積極佈局海外，已決議投資 3.7 億元 於墨西哥設廠，預計 2026 年 Q2 開始出貨，鎖定北美市場商機。
2. 麗清主要業務與產品組合
麗清在汽車供應鏈中定位為 Tier 2 的專業車燈模組供應商，專注於 LED 汽車照明相關產品的研發與製造。
- 核心業務:
- LED 車燈模組: 為公司最主要的營收來源，產品涵蓋頭燈、日行燈與尾燈模組。主要生產據點位於中國上海、東莞與武漢。
- 智能車燈控制器 (MLD): 負責控制複雜的車燈功能，為高技術含量的電子產品。主要由台灣觀音廠以高度自動化產線生產，供應給通用汽車 (GM) 全車系使用。
- 產品組合 (截至 2025 年 11 月):
- 尾燈: 佔比 39%，為最大宗產品。
- 頭燈與日行燈: 合計佔比 31%，因應新能源車設計趨勢，常整合為一體。
- 車燈控制器: 佔比 29%。
- 主要客戶:
- 客戶群涵蓋國際一階 (Tier 1) 車燈大廠，前三大客戶為華域視覺 (34%)、HASCO 美國 (24%) 及海拉 (Hella, 12%)。
3. 麗清財務表現
公司 2025 年前三季的財務表現受到外部因素顯著影響，尤其在第二季與第三季。
- 關鍵財務數據 (2025Q3):
- 銷貨收入: 20.2 億元
- 毛利率: 10.07%
- 營業淨損: 3,391 萬元
- 營業利益率: -1.68%
- 稅後淨利: 307 萬元 (EPS: 0.03 元)
- 驅動與挑戰因素:
- 2025Q2 挑戰: 第二季因美元兌新台幣匯率自 33 元急貶，公司認列了高達 1.3 億元 的匯兌損失，導致該季出現虧損。
- 2025Q3 挑戰: 美國關稅政策的不確定性，導致終端客戶通用汽車下單保守，控制器出貨量下滑，拖累營收及營業利益表現。
- 2025Q3 支撐因素: 第三季受惠於匯率回穩，產生 5,153 萬元 的業外收益，成功彌補了本業的虧損，使公司得以維持獲利。同時，公司利用閒置資金進行短期投資以增加業外收入。
- 存貨管理:
- 隨著北美訂單下滑，公司同步降低存貨水位，存貨週轉率維持在相對穩健的水準。
4. 麗清市場與產品發展動態
麗清憑藉其設計與研發能力，持續斬獲多款市場暢銷車型的訂單，尤其在新能源車領域表現突出。
- 市場趨勢:
- LED 車燈滲透率已接近 100%，市場趨勢轉向智能化與造型多樣化發展。
- 新能源車因無傳統引擎的進氣格柵，車頭設計更具彈性，帶動如 BMW 雙腎燈等整合式燈具設計，有助於提升產品單價。
- 暢銷出貨車款:
- Tesla: 新款 Model Y 頭燈模組。
- 小米: SU7 的頭燈與尾燈模組。
- 吉利: 星越 L SUV 的頭燈與尾燈模組。
- 通用凱迪拉克: XT5 SUV 頭燈模組與車燈控制器。
- 已取得定點之未來車款:
- Tesla: 低價版新車型 (內部代號 Model Q) 的頭燈與尾燈。
- 吉利極氪: 001 SUV 尾燈。
- 小米: 昆侖 (KUNLUN) SUV 頭燈。
- 通用凱迪拉克: 銳歌 SUV 尾燈 (將由墨西哥廠生產)。
5. 麗清營運策略與未來發展
為應對全球供應鏈重組及地緣政治風險，麗清採取「訂單先行」的穩健策略，積極拓展海外生產基地。
- 墨西哥設廠計畫 (主要擴展重心):
- 投資金額: 董事會已通過注資 3.7 億新台幣。
- 營運模式: 與已在當地營運兩年的台灣上市公司合作，由麗清負責研發、接單、品保及售後服務，合作夥伴則協助部分製程代工，以降低初期設廠風險。
- 目標市場: 主要服務北美客戶，包括海拉 (Hella)、馬瑞利 (Marelli)、麥格納 (Magna) 等，供應福特、通用等車廠。
- 時程: 預計 2026 年 Q2 開始正式交貨。
- 泰國佈局:
- 採取與當地廠商合作的模式，僅租用小型廠房，投入資源較少。
- 目前以觀察市場變化為主，待訂單明確後才會考慮擴大投資。
- 競爭優勢:
- 擁有優異的設計與軟體開發能力，能滿足車廠對複雜燈光效果的需求。
- 在中國車燈模組市場具備高市佔率，能持續接到指標性暢銷車款的訂單。
6. 麗清展望與指引
- 短期展望:
- 銷往北美的車燈控制器業務在經歷 6 月至 11 月的低潮後，已在 12 月接獲客戶大幅上修的訂單，預期出貨量將恢復正常。
- 中長期展望:
- 墨西哥廠將成為未來重要的成長動能，預計於 2026 年 Q2 開始貢獻營收，直接供應北美市場，有助於分散地緣政治風險並擴大客戶基礎。
- 公司將持續專注於高單價、技術密集的新能源車與智能化車燈產品，以維持競爭優勢。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
