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1. 炎洲流通營運摘要
炎洲流通(櫃:3171)於 2025 年第三季完成對聯聖公司及新應公司各約 55% 股權的收購，此舉顯著挹注營運表現。2025 年前三季合併營收達 13.22 億元，已逼近 2023 及 2024 全年度營收水準。歸屬母公司稅後利益為 1.03 億元，每股盈餘 (EPS) 則因去年辦理現金減資 50% 及收購效益顯現，達到 3.11 元。
公司表示，2025Q3 的營運成果可作為未來各季度的參考基礎，單季營收達 5.9 億元，年增 67%；歸屬母公司淨利 0.41 億元，年增 46%。展望未來，公司將專注於發揮併購後的整合效益，深化高附加價值產品線，並拓展中國大陸與東南亞市場，以期創造穩健的價值成長。
2. 炎洲流通主要業務與產品組合
- 核心業務: 炎洲流通為專業的包材通路商，並擁有自有品牌「包大師」。公司透過整合母集團的製造能力與自身的銷售通路，提供客戶一站式購足的服務。主要市場涵蓋臺灣與中國大陸，在臺灣設有九大營業區及 70 餘個服務單位，並於上海設有服務據點。
- 產品組合:
- 原有業務: 產品線多元，涵蓋各類包裝材料，如塑膠袋、網購包材、工業用膠帶、電子特殊包材、緩衝材料、工業膠膜等，同時也銷售生活應用產品如餐飲容器、辦公用紙等。
- 新增業務 (併購後): 新增的核心產品為高科技電子級與工業級的膠帶及膠水，技術門檻較高。應用領域擴展至車用電子、工控醫療、運動器材、消費性電子、電子元件及 5G 相關產業。
- 業務轉變: 2025 年 7 月 1 日起，正式將聯聖及新應公司納入合併報表。此併購不僅擴大了產品深度，更將營運據點延伸至中國的蘇州、東莞、廈門，以及東南亞的越南與泰國，與公司既有通路版圖高度互補，形成顯著的整合效益。
3. 炎洲流通財務表現
- 關鍵財務數據:
- 合併營收: 2023 年為 14.05 億元，2024 年微幅成長至 14.43 億元。2025 年前三季因併購效益，營收已達 13.22 億元。
- 歸屬母公司稅後利益: 2023 年與 2024 年均在 1.1 億元以上 (2023 年因有業外不動產處分利益而較高)。2025 年前三季已達 1.03 億元。
- 每股盈餘 (EPS): 2025 年前三季為 3.11 元，表現亮眼主因爲 2024 年辦理現金減資 50% 使股本縮減至 3.31 億元。
- 利潤率:
- 毛利率: 長期穩定維持在 27-28%。2025Q3 因合併毛利率較低的新公司，單季毛利率下降至 24%。
- 營業利益率: 逐年改善，2025 年前三季提升至 10%。
- 稅後淨利率: 穩定維持在 8-9% 的健康區間。
- 股利政策:
- 公司已連續九年配發現金股利。
- 2025 年配發 3 元現金股利 (針對 2024 年度盈餘)，為近九年新高。
- 未來若無重大資金需求，將持續以配發現金股利為主，避免股本膨脹影響 EPS 表現。
4. 炎洲流通市場與產品發展動態
- 市場趨勢: 公司積極響應 ESG 趨勢，將永續發展列為重點項目，並持續增加綠色環保包材產品的佔比，以此作為開發新客戶的切入點。
- 客戶基礎:
- 長期深耕兩岸中小企業，已累積超過 20 萬客戶群，客戶基礎廣泛且穩定，無單一客戶佔營收超過 30% 的情形。
- 知名客戶涵蓋半導體、電子代工、傳統產業、航空、餐飲零售等，如鴻海、臺塑、長榮集團、奇美、Gogoro、鼎泰豐、路易莎咖啡等。
- 併購後，終端品牌客戶擴展至 Tesla、BMW、HP、Dell、Sony、Google 等國際大廠，ODM 客戶則包括有達、緯創、和碩、富士康等。
- 併購效益: 透過併購聯聖及新應，炎洲流通從單純的材料供應商轉型為能提供全方位整合解決方案的合作夥伴。服務流程涵蓋產品開發前期、中期至後期，透過技術團隊駐點、材料推薦送樣及主動備貨等方式，深度服務品牌端與 ODM 客戶，提升材料選用成功率與客戶黏著度。
5. 炎洲流通營運策略與未來發展
- 競爭利基:
- 增加附加價值: 透過二次或多次加工及客製化服務，提升產品毛利率。
- 通路為王: 擁有綿密的通路服務網，每月可持續增加上百家新客戶。
- 產品多元: 提供一次購足的服務，滿足客戶全方位的包材需求。
- 長期發展計畫:
- 深化客戶關係: 從交易關係走向策略協作，提高在客戶營收中的佔比。
- 整合供應鏈: 整合內外部資源，打造可擴張的一站式包材服務平台。
- 推動價值成長:
- 滲透既有客戶: 以高價值產品滲透現有客戶群。
- 拓展新市場: 積極拓展中國大陸與東南亞市場，並以「臺灣加一」策略協助客戶跨區供應。
- 切入高成長產業: 以專案方式切入具高潛力的產業。
- 開發新客戶: 成立跨單位專案小組，結合業務、技術與設計，主動出擊。
6. 炎洲流通展望與指引
- 財務展望: 公司指出，2025Q3 的營運表現可作為未來各季的參考基準。併購效益將持續發酵，帶動營收與獲利穩定成長。
- 成長動能: 未來成長的核心來自於新舊業務的整合與擴張。公司將持續導入客製化包材、ESG 減碳方案及新材料應用，同時憑藉擴大的營運版圖，強化在兩岸及東南亞市場的競爭力，為集團創造長期價值。
7. 炎洲流通 Q&A 重點
- Q: 請問 2025 年 Q3 的毛利率季減的主要原因？A: 主要原因是 2025Q3 開始合併新收購的聯聖及新應公司，這兩家公司的毛利率本身較炎洲流通原有的 28-29% 為低，因此將整體合併毛利率拉低至 24%。
- Q: 聯聖、新應在第三季的營收貢獻金額為何？A: 2025Q3 單季合併營收為 5.9 億元，其中新併購的聯聖及新應貢獻了約 2.2 億元，炎洲流通原有業務則貢獻約 3.7 億元。
- Q: 請問目前營收在臺灣及大陸的分佈比例，以及未來的趨勢？A: 併購後，以 2025Q3 來看，營收分佈大約是臺灣佔 7 成，大陸佔 3 成。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
