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1. 精確營運摘要
精確實業 (3162) 於 2025 年展現強勁的營運成長，合併營收達新台幣 76.98 億元，較 2024 年的 46.52 億元大幅成長 65%。本業 EPS 達到 1.7 元，相較前一年度的 0.54 元，成長率高達 314%。公司成功轉型，預期將連續三年實現獲利。
在主要發展方面，公司於 2026 年 1 月再度入選櫃買市場的「富櫃 200 指數」，提升了市場能見度。營運策略上，除了穩固新能源車零組件的本業外，已成功切入 AI 伺服器液冷散熱市場，並成立合資公司「精諾智流」進行產品佈局與全球化生產。
展望 2026 年，公司目標挑戰全年營收突破百億台幣，其中液冷產品的營收佔比目標為 10% 以上。隨著高毛利的液冷產品出貨放量，預期 2026 年整體毛利率將有機會超越 15%，並朝向 20% 的長期目標邁進。
2. 精確主要業務與產品組合
精確的業務主要分為兩大板塊：新能源汽車零組件與 AI 伺服器液冷系統。
- 核心業務 - 新能源汽車零組件：此為公司的根本業務與主要現金流來源。主要產品為電池盒，客戶涵蓋中國主要汽車品牌與電池芯廠。2026 年客戶數已擴展至 20 家車廠、共 28 個專案，較去年的 11 家大幅增加。關鍵客戶包括小鵬、華為等，並積極與全球最大電池芯廠寧德時代合作，預計今年將取得訂單。
- 新興業務 - AI 伺服器液冷系統：此為公司未來重要的成長引擎。透過與具備 20 年 CoolerIT 代工經驗的福曼科技成立合資公司「精諾智流」，精確已具備提供全套液冷解決方案的能力。產品組合涵蓋：
- 液冷板 (Cold Plate)：支援從 H100 到未來新世代晶片的散熱方案。
- 冷卻液分配單元 (CDU)：開發高功率 In-rack CDU，包括 150kW、300kW，以及行業領先的 350kW 產品，以應對未來更高算力的晶片平台。
- 備電單元 (BBU)：針對中小型及企業級數據中心提供整合式備用電源方案。
- 分歧管 (Manifold)：包含高難度的 VR Super Rack Manifold，為公司已量產出貨的產品線。
- 浸沒式液冷箱體 (Tank)：鎖定邊緣運算及對高算力有彈性佈局需求的客戶。
3. 精確財務表現
- 2025 年關鍵財務指標：
- 營業收入：76.98 億元，年增 65%。
- 毛利率：13%，較 2024 年的 12% 穩定提升。
- 本業每股盈餘 (EPS)：1.7 元，年增 314%。
- 營業活動現金流量：淨流入達 9 億餘元，相較過往的 1-2 億元有顯著增長，為未來擴張提供穩固基礎。
- 現金股利：董事會決議發放每股 1 元，較去年成長一倍。
- 驅動因素與展望：
- 成長驅動：營收成長主要來自新能源車業務的客戶基礎擴大與市佔率提升。公司營收成長率 (65%) 遠高於新能源車產業平均成長率 (32%)。
- 挑戰與策略：汽車零組件為重資本投資產業，公司透過提升營運規模與導入高毛利的 AI 液冷產品，目標 2026 年毛利率超越 15%，未來挑戰 20%。
- 長期計畫：「3060 計畫」：公司制定六年計畫，目標於 2030 年達成人民幣 60 億 (約新台幣 270 億) 的營收目標。2025 年已成功超越首年目標，2026 年亦朝超越目標邁進。
4. 精確市場與產品發展動態
- 新能源車市場：
- 精確在中國新能源車電池盒的市佔率仍低 (2025 年為 2.25%)，顯示未來仍有四倍以上的巨大成長空間。
- 成功打入華為供應鏈，在其五款「界」系列車型中已取得四款的定點合作，將對 2026 年營收帶來顯著貢獻。
- 目前在手訂單預計貢獻 2026 年營收約人民幣 21.59 億元 (約新台幣 90 億元以上)，為全年營收目標奠定穩固基礎。
- AI 液冷市場：
- 技術趨勢：隨著 AI 晶片功耗突破 50kW，液冷已成為必然的散熱技術主流。
- 合作夥伴：與福曼科技合資，結合其 20 年的液冷產品開發經驗與精確的精密金屬加工、量產能力及全球佈局優勢，快速切入市場。
- 全球佈局：除了中國嘉興廠已具備量產能力，為應對客戶需求與地緣政治風險，規劃啟動台灣桃園廠 (預計 2026 年 8-9 月)，並可隨時在美國阿拉巴馬、泰國等地建廠，滿足客戶全球化與「非紅供應鏈」的需求。
- 客戶進展：產品已送樣給多家主要客戶進行測試與認證，部分 Manifold 產品已開始量產出貨，並期待下半年新平台（如 Rubin）推出後帶來的爆發性訂單。
5. 精確營運策略與未來發展
- 長期計畫：以穩健的汽車零組件業務作為「造血」基礎，並將 AI 液冷業務定位為「長了翅膀」的新成長動能，驅動公司下一階段的跳躍式成長。
- 競爭優勢：
- 技術整合：將應用於電動車電池盒的高精密加工、高氣密性、高潔淨度要求，成功延伸至液冷產品製造。
- 全球化平台：依托母公司敏實集團遍佈全球 77 個生產基地的優勢，能快速響應客戶的全球化佈局需求。
- Glocal 供應商：結合全球佈局與在地生產能力，提供客戶彈性且能抵禦貿易風險的供應方案。
- 系統整合能力：目標不僅是零組件供應商，而是提供從設計、開發到製造的系統整合服務，目前液冷產品線除機櫃外已相當齊全。
6. 精確展望與指引
- 2026 年財務指引：
- 營收：挑戰突破新台幣 100 億元。
- 毛利率：目標超越 15%。
- 液冷業務佔比：目標達到總營收的 10% 以上。
- EPS：預期將優於 2025 年的表現。
- 成長機會：
- 汽車業務：華為訂單放量、爭取寧德時代等新客戶，持續擴大市佔率。
- 液冷業務：AI 算力需求持續爆發，新一代晶片平台將全面導入液冷，公司已卡位關鍵供應鏈，預期下半年將有顯著訂單貢獻。
- 風險與應對：透過在台灣、美國等地的多元化生產佈局，應對地緣政治與供應鏈移轉的風險。
7. 精確 Q&A 重點
Q：液冷產品與現有汽車零組件的毛利率比較？
A：液冷產品的毛利率顯著優於汽車零組件，普遍預期至少有 20% 左右，部分產品更高。今年液冷營收佔比達 10% 以上後，將對公司整體的毛利率結構帶來很大的改善。
Q：公司在電池盒與液冷業務的商業模式與客戶驗證流程？
A：
- 電池盒：驗證流程非常嚴格，海外品牌約需 1.5 年，中國品牌約 6 個月。我們作為 Tier 1 供應商，直接與車廠（如小鵬）和電池芯大廠（如億緯鋰能）合作，提供從設計、開發到製造的服務。
- 液冷：驗證週期較快，與汽車廠相似。客戶（主要是伺服器組裝廠）提出散熱需求（如解 300kW 的熱），我們提供完整的解決方案。我們提供液冷系統，客戶整合伺服器，共同完成算力單元的驗證。
Q：今年液冷五大產品線的營收展望排序？
A：以營收金額來看，CDU 的佔比會是最高的。若以出貨量體來看，Rack Manifold 會是最大的。BBU 產品在年中取得 UL 認證後，貢獻會逐漸增加。
Q：未來所有液冷產品都會在嘉興廠生產嗎？是否有海外設廠計畫？
A：我們有全球佈局計畫。為滿足歐美客戶需求及「非紅供應鏈」的要求，我們在台灣桃園的工廠正在整改，預計今年 8-9 月會啟用生產液冷產品。未來也會根據客戶需求，評估在美國、泰國、越南等地設廠，以應對關稅或貿易問題。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
