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1. 耀登營運摘要
耀登 (3138) 2025 年全年合併營收為新台幣 17.43 億元，較 2024 年成長 2%。毛利率與去年持平於 41%，然而因營業費用增加及業外匯率因素影響，歸屬母公司稅後淨利為 7,393 萬元，年減 51%，每股盈餘 (EPS) 為 1.50 元。公司指出，2025 年的獲利主要受到匯率波動影響，侵蝕 EPS 將近 1 元。
公司在主要業務上取得重要進展，射頻天線業務成功切入全球前兩大筆記型電腦 (NB) 品牌供應鏈，預期將成為今年營收成長的主要動能。在低軌衛星領域，產品開發已從功能驗證階段進入小批量接單與客戶驗證階段，並已接獲國家太空中心的地面站專案。為強化全球布局與標準接軌，耀登已加入 GSMA (全球行動通訊系統協會)，以標準化與法規化方向推進其用戶終端 (UT) 產品。
2. 耀登主要業務與產品組合
耀登的核心業務涵蓋三大產品線及多項服務，並依據「兩地研發、三區設計製造、全球交貨」的策略進行全球布局。
- 天線系統開發、設計及製造:
- 被動天線: 為公司創始業務，主要產品包括工控天線、消費型裝置天線及 NB 天線。
- 主動式陣列天線模組: 因應通訊技術發展，投入毫米波陣列天線模組開發，並延伸應用於低軌衛星地面終端設備。產品已完成軟硬體整合，包含波束追蹤、波束展形及校正技術。
- 量測設備銷售及技術支援:
- 獨家代理瑞士某電磁波量測系統 (全球市佔率超過九成) 的台灣與中國市場。此業務在疫情後的設備採購潮後已恢復穩定。
- 測試認證與顧問服務:
- 近年轉型聚焦於資安測試認證與永續顧問服務 (如碳盤查)。雖然目前此部分業務佔比較小，但為公司策略發展方向之一。
- 全球布局:
- 台灣 (桃園八德總部): 營運與研發中心。
- 中國 (江蘇崑山): 研發與生產製造基地。
- 越南 (北越): 新設生產據點，目前正在建廠中。
- 波蘭: 設有子公司與小型辦公室。
3. 耀登財務表現
- 2025 全年度關鍵財務數據:
- 營業收入: 17.43 億元，年增 2%。
- 營業毛利: 7.09 億元，毛利率 41%，與前一年度持平。
- 營業利益: 7,538 萬元，年減 13%。
- 歸屬母公司業主淨利: 7,393 萬元，年減 51%。
- 每股盈餘 (EPS): 1.50 元 (2024 年為 3.05 元)。
- 財務表現驅動與挑戰:
- 2025 年營收微幅成長，但淨利大幅下滑，主因是營業外收支的顯著減少。發言人特別指出，匯率因素對 2025 年的 EPS 影響將近 1 元，是獲利衰退的主要原因。
- 營業費用年增 4%，主要用於研發與營運擴張。
- 資本支出與資產狀況:
- 截至 2025 年底，公司總資產約 42 億元，負債 22 億元，股東權益 20 億元。
- 期末現金及約當現金為 13 億元。
- 目前主要的資本支出項目包括八德新總部、越南新廠以及竹北高頻模組製程的投資，後者旨在提升產品的可靠度。
4. 耀登市場與產品發展動態
- 低軌衛星市場進展:
- 市場需求轉變: 在 2026 年西班牙 MWC 大會上，公司觀察到國際客戶已從尋求功能性樣品轉為要求可直接進行驗證的完整產品，顯示市場已趨於成熟。
- 產品進程: 耀登的低軌衛星產品已完成研發，進入小批量接單階段。目前正與客戶合作，進行產品與衛星的對接驗證，通過後方可進入量產 (MP)。
- 技術整合能力: 公司已能將其主動陣列天線模組與不同衛星營運商的數據機 (Modem) 快速整合，展現其系統級軟硬體開發實力。
- 指標性專案: 於 2026 年 3 月接獲國家太空中心 Ka-band 地面站專案，預計於同年內交付。
- 射頻天線業務擴張:
- 除了既有的美國 NB 客戶，今年已成功切入全球前一、二大的 NB 品牌供應鏈，目前已開始進行接案開發工作，為今年營收成長注入主要動能。
- 參與國際標準組織:
- 耀登已加入 GSMA，希望透過與全球通訊標準體系接軌，使其低軌衛星與 NTN (非地面網路) 相關產品朝向標準化與法規化發展，強化全球市場布局。
5. 耀登營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 雙成長引擎: 未來成長將主要來自兩大業務：射頻天線 (拓展 NB 市場市佔率) 與低軌衛星 (爭取新興市場商機)。
- 技術深化: 持續投入軟硬體整合技術，提供從 RF 射頻到系統級的端到端解決方案，並透過竹北的投資強化高頻模組的製造能力。
- 全球製造布局: 透過台灣、中國、越南三地製造基地，滿足客戶全球交貨的需求。
- 競爭優勢:
- 具備從被動天線到主動陣列天線模組的完整研發能力。
- 掌握軟硬體整合關鍵技術，能提供客製化與標準化的解決方案。
- 積極參與國際標準組織，確保產品符合未來趨勢與法規要求。
- 永續經營 (ESG):
- 公司將 ESG 視為核心營運準則，對接國際大廠的綠色供應鏈標準。2025 年榮獲多項國內外獎項，包括國發會國家永續發展獎、天下永續公民獎、CDP 評比 B 級等，有助於鞏固其在全球通訊產業的綠色接單優勢。
6. 耀登展望與指引
- 2026 年營運展望:
- 射頻天線: 預期將是今年營收金額成長最大的業務，主要受惠於新導入的全球前兩大 NB 客戶專案。
- 衛星產品: 預期將有較明顯的開發案出貨，成為重要的專案成長來源。管理層預估，衛星相關營收佔比今年有機會達到 3% 至 5%，視接案狀況而定。
- 量測設備: 預期業務表現將與去年持平，維持穩定。
- 其他業務: 資安及永續相關服務的營收貢獻仍較小。
7. 耀登 Q&A 重點
Q1: 剛才提到的射頻天線新客戶，也是在 Notebook (筆記型電腦) 領域嗎？
A1: 是的，我們在射頻天線業務的擴張，主要是切入其他全球前一、二大的品牌商，應用同樣是在 NB 天線部分。
Q2: 可以比較一下今年的營收預期嗎？
A2: 今年的營收成長主要來自兩個部分。如果以金額來看，比較大的成長會來自射頻天線業務。但如果看一些重要專案的成長，那麼衛星產品在今年將會有比較明顯的開發出貨狀況。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
