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1. 偉訓營運摘要
偉訓科技（市：3032） 2025 年前三季在核心業務與新併購事業的雙重挹注下，營運顯著成長。合併營收達 NT$81.3 億，年增 49.4%；毛利率因產品組合優化，提升至 22.6%。然而，受一次性仲裁事件影響，歸屬母公司淨利為虧損 NT$2.44 億。
本年度最重要的發展為 2025 年 7 月完成對聲學元件大廠博韻 (AIP) 的 100% 收購，正式跨足聲學領域，為公司開創新的成長曲線。展望未來，公司看好 AI 伺服器相關業務的發展，其中 AI 水冷機櫃預計於 2025 年底開始出貨，並於 2026 年初放量；ASIC 散熱模組則預期在 2026Q2 迎來大幅成長。
子公司富驊營運亦同步回溫，前三季營收達 NT$44 億，已接近 2024 全年水平，顯示高階伺服器市場需求正在復甦。
2. 偉訓主要業務與產品組合
偉訓的業務組合在收購博韻後，擴展為四大核心領域，並透過子公司富驊深化在伺服器機構件的佈局。
- AI 伺服器機殼與機櫃: 此為公司當前最重要的成長動能。偉訓不僅提供伺服器機殼，更整合主機板、背板、CPU 等元件，提供整機櫃 (Rack) 的 AI 水冷解決方案。目前已通過美國雲端大廠驗證，並與國內 AI 伺服器系統大廠策略聯盟，共同開發 AI 伺服器及水冷機殼。
- 電競產品 (機殼、電源與自有品牌): 在電競機殼方面，專注於高階市場，開發具備專利技術的散熱、分倉及水冷支架設計。電源供應器方面，為應對 NVIDIA 6090 等新世代 GPU 高達 800W 的功耗，已將主流機種推升至 1200W，並同步開發 Intel 新一代 12V-only 規格電源。自有品牌 Cougar (酷可) 已在全球 58 個國家擁有 74 家代理商，並將產品線從 PC 週邊擴展至電競桌椅、沙發等傢俱。
- 聲學元件 (博韻 AIP): 新併購的博韻成立於 1979 年，為全球音圈、音膜的領導廠商，市佔率超過 50%，客戶涵蓋 600 多家一線國際品牌。其產品應用廣泛，其中車用音響佔比高達 72%，將受惠於電動車揚聲器數量增加的趨勢。博韻 2024 年預估營收為 1.26 億美元，稅前利潤約 1,688 萬美元，財務結構穩健。
- 子公司富驊 (Force Power): 富驊專注於各類 IT 產品機殼與機構件，主要產品包括高效能伺服器、高儲存密度伺服器、網路交換器及機櫃等。客戶涵蓋北美主要的 IT 品牌及硬碟大廠。為因應全球供應鏈移轉，泰國新廠已於 2025Q3-Q4 開始量產出貨。
3. 偉訓財務表現
- 2025 年前三季合併財務數據:
- 營業收入：NT$81.3 億，年增 49.4%。
- 毛利：NT$18.4 億，年增 54.5%。
- 毛利率：22.6%，相較 2024 年的 21.9% 有所提升。
- 歸屬母公司業主淨利：-NT$2.44 億，年減 155%。
- 驅動與挑戰因素: 營收與毛利的增長主要來自 AI 伺服器業務的需求，以及併購博韻 (AIP) 後的營收貢獻。然而，本期出現虧損主因為受到一次性的仲裁事件影響，若排除此因素，本業獲利能力應為正向。
- 子公司富驊財務表現:
- 2025 年前三季營收為 NT$44 億，接近 2024 全年營收的 44.8 億。
- 前三季毛利為 NT$5.6 億，毛利率 12.78%。
- 前三季 EPS 已達 NT$1.37。
- 股利政策: 偉訓維持穩定的股利政策，現金配發率長期維持在 60% 左右。2024 年 EPS 為 NT$4.6 元，配發現金股利 NT$2.73 元。子公司富驊的股利政策更為積極，過去六年配發率不低於 70%，平均達 80-85%。
4. 偉訓市場與產品發展動態
- 趨勢與機會: 公司緊抓 AI 伺服器與電動車 (EV) 兩大市場趨勢。AI 帶動對高功耗、高散熱需求的水冷機櫃及 ASIC 散熱模組的需求；而電動車市場的成長，預期將使每車搭載的揚聲器數量從 6.3 顆提升至 9.4 顆，直接挹注博韻的聲學元件業務。
- 關鍵產品進展:
- AI 水冷機櫃: 已完成美國雲端大廠測試，預計 2025 年底小量出貨。
- ASIC 散熱模組: 取得 CSP 大廠訂單，已開始擴充熱管與均溫板 (Vapor Chamber) 產能。
- 高瓦數電源: 1200W 以上高階電源佈局完整，以對應下一代高功耗 GPU。
- 聲學元件: 博韻的音圈與音膜在全球市佔率超過五成，技術與產能具備高度競爭力。
- 生產基地佈局: 集團生產基地遍及臺灣、中國、越南、馬來西亞、美國。子公司富驊更在 2025 年啟動泰國新廠，以滿足客戶分散生產地點的需求。
5. 偉訓營運策略與未來發展
- 長期計畫: 透過併購博韻 (AIP) 實現業務多元化，從原有的電腦週邊跨足至高毛利的聲學元件市場。未來計畫將偉訓的自動化生產經驗導入博韻，進行垂直整合，以提升營運效率並降低成本。
- 競爭優勢:
- 整合能力: 提供從機殼到完整機櫃的一站式解決方案，具備系統整合能力。
- 技術領導: 在電競產品設計上擁有多項專利；博韻在聲學元件領域具備材料開發與設計驗證的深厚實力。
- 全球佈局: 多國生產基地能彈性應對地緣政治風險與客戶需求。
- 子公司富驊成長策略: 富驊採取雙引擎成長策略。其一，除了深耕北美市場，已透過西門子 (Siemens) 認證，積極佈局歐洲市場；其二，產品線從傳統伺服器切入 AI 伺服器領域，目前已與客戶展開合作開發。
6. 偉訓展望與指引
- 短期展望: AI 水冷機櫃將於 2025 年底開始貢獻營收，並於 2026 年初成為明確的成長動能。子公司富驊第四季營收與獲利預期將持續增長。
- 中長期展望: ASIC 散熱模組業務預計在 2026Q2 將有爆發性成長。聲學元件業務將受惠於全球音響市場與電動車市場的穩定增長，預計全球音響市場規模將在 2029 年達到 618 億美元。
- 機會與風險: 最大的機會在於成功整合博韻 (AIP) 後所帶來的綜效，以及在 AI 硬體基礎設施和車用電子兩大高成長領域的卡位。風險則在於全球總體經濟變化可能影響消費性電子產品的需求。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
