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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
新光金控 2021 年第一季營運表現穩健，合併稅後淨利達 新台幣 94.4 億元，較去年同期成長 23.7%，每股盈餘 (EPS) 為 0.72 元。集團總資產規模成長至 4.4 兆元，股東權益為 2,311 億元，每股淨值達 17.34 元。
然而，受全球利率上揚影響，債券部位出現評價損失，導致 2024Q1 合併綜合損益為負的 108 億元。公司認為，長期而言利率走升對經營仍屬正面趨勢。
在子公司方面，新光人壽稅後淨利 68.7 億元，新光銀行稅後淨利 15.2 億元，元富證券稅後淨利 9 億元，均對金控獲利有穩定貢獻。
此外，公司公布 2020 年底新光人壽隱含價值 (EV) 為 3,094 億元，年成長 6%；金控每股 EV 為 23.2 元。
2. 主要業務與產品組合
新光人壽
- 營運表現: 2021Q1 稅後淨利 68.7 億元，年增 2.2%。總保費收入 577 億元。
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產品策略:
- 價值導向策略: 由於公司專注於銷售價值型商品，初年度保費 (FYP) 降至 110 億元。然而，保單品質指標 FYPE/FYP 比率從去年同期的 35.8% 提升至 38.2%。
- 外幣保單: 持續推動外幣保單銷售，第一季銷售額達 85 億元，佔初年度保費比重高達 77.3%，有助於累積合約服務邊際 (CSM) 並獲取穩定利差。
- 展望: 未來將持續以穩定累積 CSM 為首要目標，推動外幣保單與價值型商品銷售。預期 2021 年全年 FYP 約為去年的八成，但透過提升 VNB Margin 至 37% 以上，全年新契約價值 (VNB) 仍有望成長超過 5%。
新光銀行
- 營運表現: 2021Q1 稅後淨利 15.2 億元，年增 13.7%。主要動能來自淨利息收入 (年增 3.0%) 及淨手續費收入 (年增 9.2%)。
- 放款業務: 總放款餘額達 6,658 億元，年初至今成長近 2%。其中消費金融業務成長強勁，房貸及其他消金放款分別成長 3.6% 及 3.1%。全年放款成長目標為 8%。
- 財富管理: 財管收入 6.8 億元，年增 10.3%，主要由基金銷售手續費 (年增 52.4%) 帶動。智能理財平台已上線，有助於吸收新客戶與資金。
- 資產品質: 資產品質良好，逾放比僅 0.19%，呆帳覆蓋率高達 712.8%，皆優於同業平均。
元富證券
- 營運表現: 受惠於市場活絡，2021Q1 營業收入達 22.8 億元，年增 206.7%；稅後淨利 9 億元。
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業務發展:
- 在公債次級市場交易市佔率達 6.7%，排名市場第二。
- 於 4 月獲准開辦高資產客戶業務，並取得美國合格中介機構 (QI) 資格，有助於拓展業務商機。
3. 財務表現
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金控整體:
- 2021Q1 合併稅後淨利：94.4 億元 (年增 23.7%)
- 2021Q1 每股盈餘 (EPS)：0.72 元
- 2021Q1 合併股東權益報酬率 (ROE, 未年化)：3.99%
- 2021Q1 每股淨值：17.34 元
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新光人壽:
- 投資績效: 2021Q1 年化投資報酬率為 4.31%，優於去年同期的 3.69%，主要受惠於資本利得。避險前經常性收益率為 3.05%，雖較去年同期下降，但降幅已收斂。
- 避險成本: 第一季年化避險成本為 1.65%，全年目標控制在 2% 左右。外匯價格變動準備金餘額為 40 億元。
- 負債成本: 持續下降，自 2016 年的 4.37% 降至 2021Q1 的 3.80%。
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新光銀行:
- 利差表現: 2021Q1 淨利差 (NIM) 為 1.25%，存放利差為 1.65%，皆較前一季提升 1 個基點 (bp)。管理層對未來利差走勢審慎樂觀。
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2020 年隱含價值 (EV) 分析:
- EV 總額: 3,094 億元，年增 6%。
- 有效契約價值 (VIF): 1,925 億元，年增 3%。
- 新契約價值 (VNB): 201 億元，年減 19%，主因 FYP 銷量下降。
- 新契約價值利潤率 (VNB Margin): 從 21.3% 顯著提升至 27.8%，反映產品結構優化。
- 精算假設調整: 因應市場利率下行，投資報酬率假設下修，風險折現率由 10.5% 調降至 9.5%。
4. 市場與產品發展動態
- 數位轉型: 新光銀行推出智能理財平台，透過優化客戶體驗與線上行銷活動，成功吸引新客戶與資金，推動財富管理業務成長。
- 高資產客戶市場: 元富證券獲准開辦高資產客戶業務，並取得美國 QI 資格，將有助於拓展國際業務動能及服務高淨值客群。
- 產品策略調整: 新光人壽為因應 IFRS 17，策略性地將產品重心轉向外幣保單與價值型商品，雖導致初年度保費規模縮減，但有效提升了新契約的價值利潤率，為長期獲利能力奠定基礎。
5. 營運策略與未來發展
- 資本規劃: 為支持業務增長及累積 CSM，公司認為每年進行適度的資本補充是可行的。管理層表示，今年度若有增資計畫，金額將不超過 100 億元，且會以金控發行普通股為優先考量，再注資予人壽及銀行等子公司。目前尚無立即性的增資需求。
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人壽投資策略:
- 資產配置: 核心配置仍以固定收益資產為主，以獲取穩定收益。目前持有充足現金，可供未來靈活操作。股票部位配置無固定上限，將視市場狀況彈性調整。
- 風險控管: 持續透過外幣保單進行自然避險，並靈活調整避險工具組合，目標將全年避險成本控制在 2% 左右。
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銀行發展策略:
- 持續優化存款結構，增加證券交割戶等活期存款以降低資金成本。
- 提升資金運用效益，並推動外幣存款業務，擴大財管與海外業務基礎。
- 疫情應對: 公司自去年 2 月即成立防疫小組，並已啟動分級應變措施，包括居家辦公、異地辦公及人員分流，確保營運不中斷，客戶權益不受影響。
6. 展望與指引
- 新光人壽: 預期 2021 全年 FYP 約為 2020 年的 80%，但 VNB Margin 目標提升至 37% 以上，有望帶動 VNB 年成長超過 5%。
- 新光銀行: 全年放款成長目標為 8%。對未來淨利差 (NIM) 與存放利差表現維持審慎樂觀看法。
- 金控整體: 將持續整合集團資源，深化各子公司間的綜效，並在注重法遵風控的基礎上，推動數位轉型與永續經營，以實現股東價值最大化。
7. Q&A 重點
Q: 2020 年 EV 對投資報酬率的敏感度似乎變大，原因為何？
A: 主要原因之一是投報率假設的基準點已下修。當基準利率較低時，同樣 25 個基點的變動，其相對影響百分比會變大，因此敏感度隨之提升。此外，影響 EV 的因素眾多，並非單一因素造成。
Q: 未來 6 至 12 個月的資本規劃為何？人壽 RBC 約 212%，是否有增資計畫？偏好普通股或特別股？
A: 目前沒有立即且急迫的增資需求。為支持業務長期發展，每年進行合理的增資是可行的。若今年度有規劃，金額預計在 100 億元以內。考量市場狀況，目前會以普通股為優先選項，而非特別股。
Q: 2021Q1 人壽 FYP 大幅下降的原因？全年 FYP 與 VNB 的展望？
A: Q1 FYP 下滑主因是去年同期有停售效應，基期較高。展望 2021 全年，預估 FYP 約為去年的 80%，但透過產品結構優化，VNB Margin 目標提升至 37% 以上，預期 VNB 仍可成長超過 5%。
Q: 銀行未來幾季的淨利差 (NIM) 走勢？
A: 審慎樂觀。主要動能來自存款結構調整與部分放款的重新定價機會。此外，因應央行房市管制，部分不動產授信的價格有調升空間，有助於支撐利差。
Q: 調整後淨值中，不動產未實現利益的變化情況？
A: 2019 年底不動產未實現利益約 748 億元。至 2020 年底，此數字微幅增加約 120 億元，但因部分不動產進行重估入帳，產生了一次性稅負約 50-60 億元。
Q: 精華城聯貸案的進度？
A: 該案目前正重新在市場上推出 (re-launch)，範圍限縮於土建融部分，規模較原計畫縮減。案件仍在進行中，待明朗後會再對外說明。
Q: 公司如何因應國內嚴峻的疫情？
A: 公司已啟動分級應變措施，執行居家辦公、異地辦公及人員分流 (A/B 組)。同時加強職場環境清消、人員進出管制及線上會議等措施，確保業務正常運作。
Q: 公司在高齡或社福相關產業的投資計畫？
A: 公司持續關注長照及高齡相關產業，若有符合投資效益且能配合政府政策的優質標的，會積極爭取。目前尚無具體的投資案可對外說明。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
