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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
玉山金控於 2020 年 11 月 17 日舉行法人說明會，說明 2020 年前三季營運成果。儘管面臨全球疫情及各國央行降息的挑戰，公司在多項業務指標上仍維持穩健增長。
- 整體獲利：2020 年前三季金控淨收益為 425.8 億元，年增 4.4%，創下歷年同期新高。然而，受利差縮減及提存增加影響，稅後淨利為 139.5 億元，年減 11.8%，EPS 為 1.11 元。
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業務亮點：
- 放款業務：受惠於台商回台及政府振興方案，總放款餘額年增 11.2%。
- 手續費收入：淨手續費收入年增 6.0%，其中財富管理淨手收年增 10%，雙雙創下歷年同期新高。
- 信用卡業務：簽帳金額逆勢成長 13.4%，淨增量市場第一，總簽帳金額市場第二。
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重要里程碑：
- 新核心系統上線：歷時四年開發的新核心系統於 2020 年 8 月成功上線，為未來數位轉型奠定重要基礎。
- ESG 表現：獲選道瓊永續指數（DJSI）銀行業別全球第四名、台灣第一名，連續七年入選該指數。
- 挑戰與應對：主要挑戰來自聯準會（Fed）降息導致存放利差收窄。公司將持續強化成本控管、維持優良資產品質，並以數位轉型驅動非利息收入的增長。
2. 主要業務與產品組合
玉山金控主要獲利來源為子公司玉山銀行，佔比達 91.8%。證券與創投業務在 2020 年前三季亦有顯著成長。
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核心業務：
- 玉山銀行：為獲利主體，貢獻 2020 前三季稅後淨利 129.6 億元。業務涵蓋存款、放款、財富管理及信用卡等。
- 玉山證券：稅後淨利年增 78.0%，貢獻佔比 3.7%。
- 玉山創投：稅後淨利年增 276.9%，貢獻佔比 4.5%。
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存放款結構：
- 總存款：截至 2020 年 9 月底，總存款餘額達 2.25 兆元，較 2019 年底成長 10.2%。其中外幣存款年增 17.2%，餘額位居市場第三。
- 總放款：總放款餘額達 1.55 兆元，較 2019 年底成長 9.1%。成長動能主要來自中小企業放款（年增 13.0%）與消金放款（年增 11.3%）。
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手續費收入組合：
- 2020 前三季淨手續費收入達 146.4 億元。
- 財富管理為最大宗，佔比 47.4%，主要成長動能來自基金銷售（年增 27%），彌補了因制度改變而小幅衰退的保險業務。
- 信用卡業務佔比 32.2%，維持穩健貢獻。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2020 前三季)：
- 淨收益：425.8 億元 (年增 4.4%)
- 稅後淨利：139.5 億元 (年減 11.8%)
- EPS：1.11 元
- ROE：10.63%
- ROA：0.70%
- 金控資本適足率 (CAR)：122.57% (截至 2020 年 6 月)
- 銀行 BIS Ratio：14.12% (截至 2020 年 6 月)
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利差與資產品質：
- 淨利差 (NIM)：2020Q3 為 1.25%，受全球降息影響，呈現下滑趨勢。
- 存放利差：2020Q3 為 1.25%。公司積極控管資金成本，存款平均利率已降至 0.47%。
- 資產品質：維持優異水準，逾期放款比率 (NPL Ratio) 為 0.20%，備抵呆帳覆蓋率 (Coverage Ratio) 為 612.5%，皆優於市場平均。
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成本與費用：
- 成本收入比 (Cost Income Ratio)：2020 前三季為 56.6%，較 2019 年的 54.1% 上升，主要反映在科技與數位轉型上的投資。公司目標將全年費用成長率控制在 10% 以內。
- 淨提存：因放款規模擴大，正常放款提存金額增加，導致淨提存費用較去年同期成長。
4. 市場與產品發展動態
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信用卡業務：
- 儘管疫情限制海外消費，玉山信用卡簽帳金額仍年增 13.4%，遠優於市場平均的衰退 7%。
- 成功鎖定年輕與數位客群，有效卡數突破 440 萬張，市佔率達 13.9%。
- 透過發行新卡及針對網購等通路提供優惠，帶動新戶及簽帳金額成長，對手續費收入貢獻穩定提升。
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財富管理業務：
- 2020 前三季淨手收年增 10%，主要由基金銷售驅動，年成長達 27%。
- 基金與保險的收入比重約為 63:37，與業界結構不同，降低了保險業務因制度改變帶來的衝擊。
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數位金融發展：
- 新核心系統上線是關鍵基礎建設，未來將聚焦於產品服務 API 化及內部流程端到端數位化。
- 目前線上通路已完成超過六成的基金、外匯、貸款及信用卡銷售。
- 公司內部已成立千人規模的「科技聯隊」，並大規模導入 AI 應用於風險管理、行銷及流程優化。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展策略：
- 科技領航：持續投資於金融科技，以新核心系統為基礎，加速數位轉型，提升客戶體驗與營運效率。
- 永續經營 (ESG)：將 ESG 融入經營決策，不僅自身實踐，也期望與顧客共同成長，創造永續價值。
- 風險管理：在低利率及不確定環境下，將資產品質與風險控管置於首位，採取較為保守的投資策略，避免承擔過多市場風險與信用風險。
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競爭優勢：
- 數位客群經營：透過信用卡等產品成功吸引大量數位原生客群，為未來交叉銷售奠定基礎。
- 優異的資產品質：長期維持低於市場平均的逾放比，展現穩健的風險控管能力。
- 品牌與永續形象：在 ESG 領域的領先地位，有助於提升品牌價值與客戶信任。
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未來重點：
- 維持利差穩定，並嚴控資產品質。
- 透過數位平台增加與客戶的互動，提升非利息收入的貢獻。
- 分析並經營數位客群，將信用卡用戶轉化為其他金融產品的客戶，實現客戶價值最大化。
6. 展望與指引
公司未提供具體的財務預測數據，但說明了整體的經營方向與展望。
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機會：
- 台灣經濟因疫情控制得宜而表現相對強勁，台商回台投資及內需消費復甦將持續帶動放款業務需求。
- 新核心系統上線後，數位金融的效益將逐步顯現，有助於優化服務及降低長期營運成本。
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風險：
- 全球低利率環境將持續對銀行業的淨利差造成壓力。
- 疫情後續發展及全球經濟復甦的不確定性，仍需審慎觀察。
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經營方針：
- 利率方面：預期利差（Spread）可能回穩，但淨利差（NIM）在聯準會（Fed）維持低利率的預期下，仍有下降的可能。
- 費用方面：IT 硬體投資雖因攤提不會立即下降，但未來增長速度將放緩。公司將在數位轉型投資與費用控管之間取得平衡。
- 資產配置：對當前偏高的資產價格保持警惕，不傾向為追求收益而大幅增加高風險資產配置，投資策略相對保守。
7. Q&A 重點
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Q1: 關於利差（NIM & Spread）持續下滑的原因及未來展望？外幣存款增加對投資收益的影響？
A1:
- 存放利差下滑原因：今年放款增長主要來自台幣需求（如台商回台、政府振興方案），而海外外幣放款則趨於保守。放款利率下降速度快於存款成本下降速度，導致利差收窄。
- 未來展望：10 月份存放利差（Spread）已觀察到回升跡象，期望能維持此趨勢。但整體淨利差（NIM）在低利率環境下仍可能面臨壓力。
- 外幣投資：外幣存款主要用於流動性準備，投資策略保守。目前 70 億美金的投資部位中，95% 以上為浮動利率計息，並已進行避險，市場利率攀升不會造成重大評價損失。投資標的以 G-SIFI（全球系統重要性金融機構）發行的債券為主，嚴格控管信用風險。
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Q2: 費用成長較快的原因？IT 投資與信用卡行銷費用未來的趨勢？
A2:
- IT 投資：玉山已有近 1,000 人的科技團隊，相關投資是數位轉型必要支出。硬體投資費用因攤提效應不會立即下降，但未來增速會放緩。
- 行銷費用：費用較高主因是發行新卡。未來會兼顧成長與成本，對行銷費用進行更嚴格的控管。數位轉型是必走之路，相關投資有其必要性。
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Q3: 財富管理業務的成長動能細項？
A3: 2020 前三季財管淨手收年增 10%。主要成長來自基金銷售，年增 27%。保險業務因制度改變，小幅衰退 10%，但因玉山基金佔比達 63%，高於同業，故整體影響不大。
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Q4: 信用卡業務第三季手續費收入季減，以及成本效益的考量？
A4: 第三季手續費受繳稅季影響。但新卡發行帶來大量新戶，尤其在網購等高毛利通路簽帳金額持續成長，對手續費貢獻正逐步提高。公司會持續優化頂級卡服務，提升顧客經營價值。
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Q5: 金管會調降房貸風險權數對資本適足率（CET1）的影響？股利政策是否會調整？
A5:
- 資本適足率：經試算，此政策將使銀行的 CET1 Ratio 提升約 0.3%，增加約 2,000 億元的風險資產胃納，對未來放款業務有幫助，但不一定會全數用於放款。
- 股利政策：目前基調不變，維持約 90% 的配發率，以及現金與股票各半的組合，但最終仍需由董事會及股東會決議。
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Q6: 外幣投資部位有 3% 以上的收益率，信用品質如何？是否有 CLO 等產品？
A6: 該收益率來自 LIBOR + 200-250 bps 的浮動利率產品。投資標的嚴格限制在 G-SIFI 等級的發行機構，信用風險無虞。投資組合中沒有 CLO（擔保貸款憑證）這類產品。
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Q7: 提存增加的原因？其中房貸提存佔比？紓困案的資產品質狀況？
A7:
- 提存增加主因：放款規模年增 11%，導致正常提存金額增加，佔整體毛提存的 60% 以上。
- 房貸提存：今年房貸成長較快，依規定需提列 1.5%，確實是提存增加的原因之一。
- 紓困案狀況：目前個人無擔保及房貸紓困案的資產品質均非常穩定，僅有一戶房貸戶因個人海外投資因素需密切關注，但有足額擔保品。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
