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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
玉山金控 2019 上半年營運表現穩健，自結稅後淨利首次於上半年突破百億，達到 新台幣 102.2 億元，較去年同期成長 10.5%。每股盈餘 (EPS) 為 0.94 元，股東權益報酬率 (ROE) 為 12.6%，資產報酬率 (ROA) 為 0.87%。主要子公司玉山銀行上半年稅後淨利亦突破百億，達 101.4 億元，年增 14.4%。
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業務亮點:
- 手續費收入: 2019Q2 單季手續費收入創下歷史新高，帶動上半年淨手續費收入年增 3.4%。其中，信用卡業務表現尤其突出，淨手續費收入年增 24.7%。
- 放款業務: 總放款餘額年增 9.7%，其中外幣放款及房屋貸款年增率均超過 20%。
- 資產品質: 資產品質維持優異，整體逾期放款比率 (NPL Ratio) 為 0.18%，備抵呆帳覆蓋率 (Coverage Ratio) 為 662.4%。
- 信評調升: 獲標準普爾 (S&P) 將長期信評調升至 A-，為連續六年獲得國際信評機構調升評等。
- 未來展望: 公司預期下半年業務將持續成長，受惠於臺商回臺投資趨勢，全年放款成長目標為 8% 至 10%。全年淨手續費收入成長目標為 8% 至 10%。
2. 主要業務與產品組合
玉山金控以銀行為核心業務，貢獻集團 96.7% 的獲利。業務結構均衡發展於企業金融與個人金融。
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核心業務:
- 財富管理: 2019Q2 業務顯著回溫，較 2019Q1 成長 21.8%。上半年手續費收入結構中，基金與金融商品佔 59%，保險產品佔 41%。公司策略為提升服務門檻至資產 300 萬以上客戶由理專服務，並強化香港、新加坡的財管業務佈局。
- 信用卡: 業務動能強勁，為手續費收入主要成長來源。透過與 PChome 合作發行「拍錢包信用卡」及推出「Ubear 信用卡」，成功結合數位支付場景，帶動簽帳金額大幅成長。上半年簽帳金額淨增量 330 億元，市場排名第一，市佔率提升至 12.8%。
- 企業金融: 上半年成長主要來自外幣放款。下半年受惠於臺商回臺投資方案，臺幣放款動能預期將會增強。目前對中國的曝險佔淨值約 60% 以下，風險控管得宜。
- 個人金融: 房屋貸款業務表現優異，2019 年前五個月房貸成長率為 8.4%，居銀行業第一。
3. 財務表現
玉山金控 2019 上半年財務表現穩健，各項獲利指標均創下歷年同期最佳水準。
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關鍵財務數據 (2019 上半年):
- 淨收益: 新台幣 267 億元，年增 7%。
- 稅後淨利: 新台幣 102.2 億元，年增 10.5%。
- EPS: 0.94 元。
- ROE: 12.6%。
- ROA: 0.87%。
- 淨利差 (NIM): 1.36%，維持穩定。
- 逾期放款比率 (NPL Ratio): 0.18%，優於市場平均。
- 備抵呆帳覆蓋率 (Coverage Ratio): 662.4%。
- 成本收入比 (CI Ratio): 51.2%，維持穩定水準。
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驅動因素與挑戰:
- 獲利驅動: 主要來自信用卡手續費收入的高速成長，以及財富管理業務在 2019Q2 的顯著復甦。穩定的利息收入與優異的資產品質亦是重要貢獻。
- 呆帳費用: 2019Q2 提存費用較低，主因是去年提列的 NPL 案件在今年陸續回收，因此無需提列過多呆帳費用。
- 所得稅: 2019Q2 所得稅費用較低，係因認列了過去年度 (103-106 年) 的員工酬勞費用可抵稅的所得稅利益。
4. 市場與產品發展動態
玉山金控積極把握市場趨勢，尤其在數位金融與臺商回流兩大機遇上取得領先地位。
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趨勢與機會:
- 臺商回臺投資: 截至 2019 年 8 月初，經濟部核准金額已超過 5,000 億元，玉山掌握高比例的客戶群，預期將成為下半年企金放款的重要成長動能。
- 數位金融: 玉山在主管機關公布的 Bank 3.0 評比中，於數位信貸、數位房貸、數位信用卡、數位外匯、數位支付等多個項目名列前茅，奠定良好基礎。
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重點產品:
- 拍錢包信用卡: 與 PChome 合作，透過 P 幣回饋機制成功吸引網路消費族群，超過 50% 的申請來自數位通路。
- Ubear 信用卡: 於 2019 年 7 月推出，主打現金回饋，針對電影、超商、電商等場景提供高額優惠，超過 95% 的申請來自數位通路，市場反應熱烈。
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海外佈局:
- 目前在海外 9 個國家設有 28 個據點。策略重點已從據點擴張轉向平台整合，強化跨境金流服務。
- 香港與新加坡分行已展開財富管理業務，將與台北總部共同構成亞洲財管服務鐵三角。
5. 營運策略與未來發展
玉山金控將長期發展策略聚焦於「亞洲佈局」與「科技運用」，視其為未來金融業競爭的關鍵分水嶺。
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長期計畫:
- 亞洲金融平台: 致力於整合海外據點，在符合各國法規與反洗錢規範的前提下，為企業客戶提供無縫的現金管理、貿易融資等跨境金融服務。
- 數位轉型與 AI: 將 AI 與數位科技視為未來五年最重要的成長驅動力，持續投入資源以鞏固市場領先地位。
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競爭定位:
- 玉山認為銀行業的發展已進入第四波轉型，即以科技運用與數位發展為核心。公司憑藉在數位金融的領先基礎，期許在未來競爭中能進一步擴大市佔率。
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併購與籌資:
- 公司目前沒有具體的併購計畫，也沒有現金增資的規劃。現階段的核心任務是深化亞洲佈局與數位發展。對於小規模的金融科技 (Fintech) 公司投資，則可能透過旗下創投進行。
6. 展望與指引
管理層對下半年及全年營運抱持樂觀看法，並提供以下財務指引。
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財務預測:
- 全年放款成長率: 8% 至 10%。
- 全年淨手續費收入成長率: 8% 至 10%。
- 全年財富管理手收成長率: 預計 2019Q3 轉為正成長，全年目標超過 5%。
- 全年信用卡手收成長率: 約 20%。
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機會與風險:
- 機會: 臺商回流帶動的放款需求、信用卡新產品持續推出、數位通路客群擴大。
- 風險: 美中貿易戰與人民幣匯率波動等全球經濟不確定性。公司表示將密切觀察並做好風險控管。針對美國降息，預期對淨利差 (NIM) 影響輕微，在降息 50 個基點的情況下，影響不超過 1 個基點 (bp)。
7. Q&A 重點
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Q1: 臺商回流對今明兩年放款目標的影響？美國降息的影響？上半年財管衰退，下半年成長來源為何？
A1 (總經理/財務長):
- 放款: 年初預估的 8% 成長並未計入臺商回流因素。考量此趨勢，全年放款成長可望上修至 8% 至 10%。
- 降息: 本次降息為「防禦性降息」，非降息循環的開始。玉山外幣資產多為浮動利率，且已預作準備。預估若全年降息 50 個基點，對 NIM 的影響不超過 1 個基點。
- 財管: 2019Q1 財管手收年減 18%，上半年縮小至年減 8.9%。預計 2019Q3 可轉為正成長，全年目標成長超過 5%。信用卡上半年手收成長 24%，預計全年成長 20% 左右。整體金控手續費收入預計全年成長 8% 至 10%。
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Q2: 人民幣破七的影響？中國曝險佔淨值比重？資產品質？上半年海外獲利佔比？
A2 (總經理/財務長):
- 人民幣: 玉山人民幣資產佔總資產比重不到 3%，且存放款部位無曝險缺口，匯率波動影響不大。
- 中國曝險: 目前佔淨值約 60% 以下，低於法定上限的 100%。曝險主要來自對中國子行的投資、聯貸案及金融工具投資。
- 中國子行: 放款對象約六成為臺商，其餘為央企或上市公司，資產品質穩定。
- 海外獲利: 2019 上半年海外分行及子行獲利佔比約 21%，較去年有所提升。
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Q3: 2019Q2 提存費用 (provision) 及稅率 (tax rate) 偏低的原因？財管全年成長 5% 的動能來源？
A3 (會計長/總經理):
- 提存費用: 偏低主因是去年提列的 NPL 案件在今年成功回收，因此無需額外增提。
- 稅率: 因主管機關去年底發布解釋函令，允許認列過往員工酬勞為費用，故玉山於 2019Q2 認列了 103 至 106 年度的所得稅利益，導致單季稅率下降。
- 財管動能: 主要來自客戶數的增長，特別是資產 300 萬以上的高端客戶。此外，產品結構均衡 (基金 59%，保險 41%)，並透過分行人員銷售簡易型產品，擴大服務基礎。
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Q4: 信用卡業務的策略方向？Pi 信用卡與 Ubear 信用卡的區別？
A4 (總經理):
- 策略: 積極結合支付場景，擴大市佔率。目標不僅在電子支付領域領先，也要提升信用卡支付的市佔率。
- Pi 信用卡: 與 PChome 合作的聯名卡，主要鎖定電商消費族群，回饋 P 幣。
- Ubear 信用卡: 玉山自行發行的銀行卡 (bank card)，鎖定數位客群，提供電影、超商、電商等多元場景的現金回饋。兩者客群雖有重疊，但場景與合作夥伴不同。下半年還規劃推出新的信用卡產品。
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Q5: 臺商回流是併購的好時機，為何公司沒有併購考量？
A5 (總經理):
- 公司現階段最重要的兩大策略是亞洲佈局的平台整合與數位科技及 AI 的運用。這兩項是攸關未來五年競爭力的關鍵，資源將集中於此。
- 目前沒有併購的候選名單 (shortlist)，但未來不排除任何機會。小規模的 Fintech 投資會透過創投進行。
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Q6: 金融市場波動劇烈，如何看待「固定收益、外匯及其他」收益？今年是否有增資或發行特別股的計畫？
A6 (財務長/總經理):
- 其他收益: 2019Q1 較高主要來自客戶的換匯交易所帶動的交易流量 (flow)，而非投資部位的大幅變動。固定收益投資部位相對穩定。
- 籌資計畫: 目前沒有任何現金增資或發行特別股的計畫。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
