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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 2019Q1 獲利創同期新高：玉山金控 2024Q1 稅後淨利達 52.1 億元，年增 9.1%，創下歷年同期新高。淨收益為 134.8 億元，年增 7.9%。EPS 為 0.48 元，ROE 為 12.75%，ROA 為 0.89%。
- 4 月份獲利動能持續：累計至 4 月份，稅後淨利達 69 億元，年增率擴大至 14.1%，EPS 達 0.64 元，顯示獲利動能持續穩健。
- 股利政策：董事會通過 2019 年股利政策，每股擬配發 1.421 元，包含現金股利 0.71 元 及股票股利 0.711 元，維持均衡的股利派發政策。
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未來展望：
- 手續費收入：預期全年手續費收入將呈現高個位數 (high single digit) 成長，優於 2018 年的 3.6% 成長率。
- 放款成長：預估全年總放款成長 8% 至 10%，其中外幣放款成長目標超過 15%。
- 國內投資機會：積極掌握臺商回臺投資及離岸風電兩大國內投資商機，預期將帶動企業放款需求。
2. 主要業務與產品組合
- 獲利結構：玉山金控獲利主要來自銀行子公司，佔比達 95%。證券與創投在 2019Q1 亦有不錯表現，分別貢獻 3.5% 與 1.5%。
- 策略主軸：公司的兩大策略主軸為跨境與數位，透過發展跨境及跨虛實平台，滿足企業現金管理、外匯避險及個人數位金融等多元需求。
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各業務表現：
- 存款業務：2019Q1 總存款年增 10.5% 達 1.9 兆元，其中外幣存款年增 15.4%，成長動能強勁。
- 放款業務：總放款年增 9.6% 達 1.35 兆元。成長主要來自外幣放款 (年增 26.7%)，反映海外分行及跨境業務的貢獻。消金放款中，房貸業務成長 17.3%，表現最為突出。
- 信用卡業務：2019Q1 淨手續費收入年增 18%。有效卡數突破 350 萬張，簽帳金額年增 11.1%。公司強調「質量並進」，平均每卡月消費金額由去年同期的 8,211 元提升至 8,718 元。
- 財富管理：2019Q1 手續費收入因去年同期有大型專案導致基期較高而呈現衰退。然而，管理層預期全年財管手收成長率將優於去年的 4.5%，目標約為 5%。成長動能將來自海外業務（香港、新加坡）、產品組合優化及高資產客戶（AUM 逾 1 億元）的經營。
3. 財務表現
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關鍵財務指標 (2019Q1)：
- 稅後淨利：52.1 億元 (年增 9.1%)
- 淨收益：134.8 億元 (年增 7.9%)
- EPS：0.48 元
- ROE：12.75%
- 總資產：2.37 兆元 (年增 11.7%)
- 淨值：每股淨值為 15.4 元
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收益結構分析 (2019Q1)：
- 淨利息收入佔比 35.8%，淨手續費收入佔比 30.2%，金融交易及其他收益佔比 34.0%。
- 管理層說明，因 IFRS 會計準則，約 47.6% 的固定收益投資利息被歸類於「其他收益」，若將其還原則淨利息收入仍為正成長。
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利差與資產品質：
- NIM (淨利差) 維持穩定於 1.36%。
- Spread (存放款利差) 為 1.44%。管理層解釋，此數據受外幣存放比偏低及會計計算方式影響，若分開看，台幣放款利差約 1.44%，美元放款利差則高達 2.2%。
- 資產品質：逾期放款比率 (NPL Ratio) 降至 0.18%，優於市場平均。備抵呆帳覆蓋率提升至 660%。主因是 2019Q1 有一筆企業 NPL 案件成功收回。
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成本與資本：
- 成本收入比 (Cost-Income Ratio)：為 50.4%，較 2018 全年的 51.2% 改善。費用年增 10.9% 主要受獎金發放時程及相關健保費用影響。
- 資本適足率：金控資本適足率 (CAR) 為 137.28%，銀行 BIS Ratio 為 15.13%，資本結構維持強健水準。
4. 市場與產品發展動態
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國內投資機會：
- 臺商回臺投資方案：截至當時，經濟部已核准 47 家企業，承諾投資金額達 2,400 億元。玉山已與部分回臺臺商接洽，預期將在 Q2、Q3 帶來放款動能。
- 離岸風電融資：臺灣離岸風電未來總投資額上看 1 兆元，其中約 7,000 億元 需銀行融資。玉山積極參與相關聯貸案，預期將為放款及手續費收入帶來貢獻。
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財富管理業務拓展：
- 海外佈局：香港財管業務穩健，新加坡財管業務於 2019Q1 正式啟動，瞄準跨境高資產客戶。
- 高端客群經營：成立「極致會員」服務 AUM 超過 1 億元的客戶，並在南山廣場設立 Private Banking 部門，深化高淨值客戶經營。
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數位金融與場景金融：
- 持續與異業領導者合作，如與 PChome 旗下 Pi 錢包合作發行信用卡，市場反應良好。
- 網路外匯交易量持續成長，2018 年全年交易筆數達 260 萬筆，總金額逾 800 億元，為外匯交易業務帶來穩定的交易流 (flow)。
5. 營運策略與未來發展
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長期成長計畫：
- 深化跨境金融：利用海外據點網絡，持續擴大外幣存放款業務，特別是利差較高的美元放款。
- 擴大財管市佔：管理層認為玉山財管業務市佔率仍有很大成長空間，將透過海外擴張、高端客群經營及擴大銷售團隊等方式提升市佔。
- 維持優良資產品質：持續採取穩健的風險偏好，預期全年信用成本 (Credit Cost) 將維持在 20-25 bps 的穩定水準。
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競爭優勢：
- 品牌價值：獲《The Banker》評為 2019 年臺灣銀行業第一品牌。
- 風險控管：資產品質長期優於市場平均，NPL Ratio 僅 0.18% (市場平均為 0.25%)。
- 資本穩健：強健的資本結構足以支持未來業務成長。
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監理法規影響：
- 針對主管機關未來將實施的轉投資資本計提新規範，因玉山金轉投資佔自有資本比率低於 10% 的門檻，新規範對玉山反而是正面影響，資本適足率不降反升。
6. 展望與指引
- 放款成長：預估 2019 全年總放款成長 8% 至 10%，其中外幣放款成長將超過 15%。
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手續費收入：預期全年手續費收入將達高個位數成長，優於 2018 年的 3.6%。
- 信用卡手收：預估成長 15%。
- 財富管理手收：預估成長約 5%。
- 信用成本：預估全年信用成本將介於 20 至 25 個基點 (bps) 之間，資產品質展望穩定。財務長表示，2019 年可能是近年來信用成本表現最好的一年。
- 成長動能：臺商回臺投資與離岸風電將是下半年國內企業金融的主要成長動能。海外分行與跨境業務持續貢獻外幣放款成長。
7. Q&A 重點
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Q: 請問目前海外債券佔整體外幣資產比重？今年是否會增加？另外，財富管理業務成長 5% 的主要動能來自何處？
A: 海外債券投資部位會隨著外幣存款的增加而動態調整，若外幣存款持續成長，則投資部位會隨之增加，目前佔總投資約三分之一。財富管理成長動能主要來自三方面：
- 產品面：目前基金銷售佔比較高 (55%)，保險佔比 (45%) 仍有提升空間，將加強保險產品銷售。
- 通路面：除了理專，部分消費金融 AO 也已取得保險證照，可協助銷售。
- 市場面：海外財富管理（香港、新加坡）具備良好成長力道，可服務跨境客戶需求。4 月份單月財管手收已從 Q1 平均的 5.9 億元拉升至 7.7-7.8 億元，顯示動能回溫。
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Q: 請問第七頁「其他收益」中，扣除債券利息後仍有約 23 億元，年增近 10 億元，主要來源為何？今年資產品質與信用成本的展望？銀行局對 TLAC 及重大投資的資本計提調整有何影響？
A:
- 其他收益：主要包含三部分：(1) 債券投資的評價利益 (Mark-to-market)，相較去年同期的虧損，今年轉正；(2) 顧客外匯交易 (FX) 帶來的交易流 (flow) 收益，因交易量大而穩定；(3) Swap 等資產負債管理相關收益。
- 信用成本與資產品質：全年信用成本預估在 20-25 bps。2019Q1 因有一筆約 4-5 億元的企業 NPL 案件透過抵押品拍賣成功全數收回，使得當季提存較低，NPL ratio 也因此下降。
- 資本計提影響：主管機關新規範要求轉投資超過自有資本 10% 的部分需從資本中扣除。因玉山的轉投資遠低於 10% 門檻，不受此規範負面影響，反而因計算基礎調整而有正面助益。TLAC (總損失吸收能力) 部位也遠低於 5% 的門檻。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
