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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
玉山金控於 2018 年實現連續第七年獲利創新高，全年自結稅後淨利達新台幣 170.99 億元，年增長 15.9%。每股盈餘 (EPS) 為 1.58 元，股東權益報酬率 (ROE) 為 11.06%，資產報酬率 (ROA) 為 0.78%。截至 2018 年底，總資產規模達 2.29 兆元，年增長 10.5%。
營運亮點聚焦於跨境與科技發展：
- 外幣業務表現強勁：外幣存款與放款年增率雙雙突破 20%，分別成長 20.1% 及 21.9%，存款增量及成長率均為全國第一。
- 資產品質穩健：逾期放款比率 (NPL Ratio) 維持在 0.23% 的低檔，放款覆蓋率達 524%，優於市場平均水準。
- 科技金融佈局：成立「智能金融處」，由科技長陳昇瑋博士領軍，專責發展人工智慧與數據技術，推動場景金融、普惠金融及智能金融。
- 國際肯定：連續五年入選道瓊永續指數 (DJSI) 成分股，並獲穆迪 (Moody's) 調升信用評等，為國內唯一獲 A 級評等的民營金控。
展望 2019 年，公司預期在全球經濟不確定性中穩健成長，放款業務預計有高個位數增長，手續費收入成長目標亦為高個位數。
2. 主要業務與產品組合
玉山金控以銀行為核心主體，2018 年玉山銀行獲利貢獻佔金控整體達 98.9%。
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核心業務：
- 存款業務：總存款餘額達 1.86 兆元 (年增 9.7%)，成長動能主要來自外幣存款，其佔比已達總存款的 31%。
- 放款業務：總放款餘額為 1.32 兆元 (年增 10.1%)，優於市場平均的 5.5%。企金與消金放款均衡發展，其中外幣放款成長 21.9% 最為突出。
- 手續費收入：全年淨手續費收入達 163.4 億元，其中財富管理佔 49.2% (年增 4.5%)，信用卡佔 31.4% (年增 6.8%)。
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業務發展策略：
- 跨境金融：透過海內外 28 個據點，服務台商全球佈局需求，帶動外幣業務及國際聯貸案增長。目標在未來三年內將海外稅前獲利佔比從 2018 年的 16.3% 提升至 20%。
- 數位金融：積極推動線上交易，過去兩年實體通路交易量減少 420 萬筆，而數位通路交易量增加 1,500 萬筆。線上外匯交易筆數超過 290 萬筆，金額逾 800 億元，有效帶動外幣存款及外匯交易流量。
3. 財務表現
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2018 全年度關鍵財務數據：
- 淨收益：491.8 億元，年增 6.7%。
- 稅後淨利：170.99 億元，年增 15.9%。
- EPS：1.58 元。
- ROE：11.06%。
- ROA：0.78%。
- 銀行 ROE：11.23%，為金控旗下銀行中最高。
- 金控資本適足率 (CAR)：137.55%。
- 銀行資本適足率 (BIS)：15.16%。
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收益結構分析：
- 2018 年淨收益中，淨利息收入佔 40.7%，淨手續費收入佔 33.2%，固定收益及外匯等其他收入佔 26.1%。
- 註：在「固定收益、外匯及其他」項目中，有 55.9% 來自固定收益投資的穩定利息收入。若將此部分還原，2018 年淨利息收入年增率超過 5%。
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資產品質與成本效率：
- 逾期放款比率：0.23%，長期優於市場平均。
- 放款覆蓋率：524%，風險抵禦能力充足。
- 銀行成本效率比 (Cost-Income Ratio)：51%，為近四年最低。營業費用年增率僅 1.9%，成本控管得宜。
4. 市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會：
- 因應全球共同申報準則 (CRS) 及中美貿易戰，台商資金回流及產業鏈轉移（如越南、柬埔寨）趨勢明顯，為玉山帶來跨境金融服務的龐大商機。
- 數位化浪潮下，線上金融服務需求強勁，玉山透過行動銀行與網路銀行平台，成功吸引大量小額外匯及基金交易客戶。
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重點產品發展：
- 信用卡：透過發行 Pi 拍錢包、大江國際購物、微風南山等聯名卡，成功擴大消費場景。2019 年 1-2 月消費金額 (consumption) 已成長 15%，預計全年將有雙位數成長。
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財富管理：
- 策略調整：將串聯台北、香港、新加坡三地平台，打造高端客戶服務網絡。香港財富管理團隊預計由 7 人擴編至 20 人。新加坡分行已於 2019 年 2 月獲准開辦財富管理業務。
- 組織優化：在分行推動「金三角」服務模式，由房貸專員協助服務資產 300 萬以下的客戶，使理專能更專注於服務高資產客戶。
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科技應用與合作：
- 成立智能金融處，並延攬陳昇瑋博士專任科技長，目標將 AI 技術應用於風險控管、精準行銷、流程改善及客戶行為預測等領域。
- 在電子支付市場，玉山市佔率約 55%，未來將結合信用卡優勢，深化在百貨、醫療、電商等場景的金融應用。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫：
- 科技驅動：持續朝場景金融、普惠金融、智能金融三大方向發展，以「AI inside, human outside」的理念，實現人機協作，提升服務溫度與效率。
- 亞洲佈局：以成為「亞洲具特色的金融機構」為目標，深化海外據點經營，提升跨境服務能力，目標三年內將海外獲利佔比提升至 20%。
- 人才培育：鼓勵跨領域學習，如房貸專員考取理財執照，培養多元職能，以應對數位化趨勢。
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競爭優勢：
- 嚴謹的風險管理：長期維持優於市場的資產品質。
- 領先的數位能力：在電子支付及線上金融服務平台具備高市佔率與活躍用戶基礎。
- 卓越的品牌形象：獲國內外多項大獎肯定，品牌價值深植人心。
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成長紀律：
- 公司強調將維持「獲利成長率 > 營收成長率 > 費用成長率」的內部紀律，確保在追求業務成長的同時，兼顧成本效益與股東回報。
6. 展望與指引
- 放款成長：預估 2019 年放款成長率為高個位數，約在 8% ± 1% 區間。
- 手續費收入：預估 2019 年淨手續費收入為高個位數成長。其中，信用卡手續費收入目標為雙位數成長；財富管理手續費收入成長率目標將高於 2018 年的 4.5%。
- 利差 (Spread) 與淨利差 (NIM)：預期 2019 年 NIM 與 Spread 將維持穩定。管理層指出，因外幣存、放款結構佔比不同，NIM 較能準確反映玉山的獲利情況。
- 營業費用：2018 年因基期較高，費用成長率僅 1.9%。預期 2019 年將回到較正常的中性水準，但會嚴守 `獲利 > 營收 > 費用` 的成長紀律。
- 股利政策：傾向維持平衡式股利政策，類似於去年的現金與股票各半的模式，但最終方案仍需由董事會決議。
7. Q&A 重點
Q: (Morgan Stanley) 請說明 2019 年各項業務指標的展望，包括放款成長、手續費收入、NIM、資產品質、財富管理策略、費用成長及股利政策？
A:
- 放款成長：預期為 high single-digit (高個位數)，約 8% 左右。雖然總體經濟有不確定性，但台商回流帶來資金需求，目前未看到需求減少。
- 手續費收入：目標為 high single-digit 成長。信用卡消費金額目標成長 12-15%，帶動手收雙位數成長。財富管理目標成長率要高於去年的 4.5%，將透過整合台、港、星平台及優化分行服務模式來推動。
- NIM/Spread：預期今年可維持穩定 (hold 得住)。
- 資產品質：預期將維持穩健，甚至可能比去年更好。
- 費用 (Opex)：2018 年費用成長 1.9% 偏低，主因 2017 年 IT 投資墊高基期。2019 年將恢復正常，但會維持「獲利 > 營收 > 費用」的成長紀律。
- 股利政策：考量公司仍在成長，需保留部分資本支持業務發展，傾向維持去年現金與股票各半的平衡式政策，待董事會決議。
Q: 關於海外子行資本要求、現金增資計畫、外幣放款的結構，以及海外獲利佔比目標？
A:
- 資本要求與增資：金管會新規定對海外投資的資本計算方式改變，對玉山反而是正面影響，因玉山海外投資總額未超過淨值的 10%，新制上路後資本適足率將會提高。目前沒有任何現金增資的需求。
- 外幣放款結構：2018 年外幣放款成長 21.9%，若以國內 (DBU+OBU) 與海外分行區分，增量主要來自海外分行。
- 海外獲利目標：2018 年海外稅前獲利為 33 億元，佔銀行整體稅前獲利 16.3%。目標未來三年內提升至 20%。
Q: 請問 2018Q4 的台、外幣利差各是多少？如何看待今年的利差 (spread) 與 NIM 走勢？
A:
- 利差分析：管理層詳細解釋了台外幣利差結構。2018 全年，台幣利差為 1.48% (下降 3 bps)，外幣利差為 1.98% (上升 22 bps)，但整體利差卻下降至 1.53% (下降 9 bps)。主因是外幣存款佔比 (33%) 遠高於外幣放款佔比 (17%)，在高利率的外幣環境下，資金成本上升速度快於放款收益，導致整體利差縮小。
- 展望：管理層認為 NIM (2018Q4 為 1.36%) 是比 Spread 更準確的指標。因美國升息趨緩，預期 2019 年 NIM 與 Spread 應可維持穩定。未來考慮在報告中分開揭露台幣與外幣的 Spread。
Q: (元大) 外幣存款遠大於放款，多出的資金如何運用？可否提供海外債券部位的規模與利差？另外，「固定收益、外匯及其他」收入的細項佔比為何？
A:
- 海外債券部位：公司不便揭露具體投資部位數字。整體投資部位（含台外幣）約佔總資產三分之一。
- 「固定收益、外匯及其他」收入結構：
- 穩定利息收入：佔 56%。
- 資本利得 (Capital Gain)：加上利息收入，兩者合計約佔 65% - 70%。
- 客戶交易流量 (Flow Business)：佔比約 15% - 20%，來自客戶換匯等交易需求，此為玉山策略重點，貢獻了穩定的外匯交易收益 (FX Gain)。
- 交易員部位 (Trading)：因客戶流量增加，也讓交易員有更多操作空間。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
