【法說會備忘錄】玉山金 20171113

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

玉山金控 2017 年前三季營運表現穩健，總資產與旗下玉山銀行雙雙突破 新台幣 2 兆元，自 2010 年突破 1 兆元後，七年內資產規模呈現倍增。

• 財務表現:
  • 2024 前三季稅後淨利達 新台幣 115.8 億元，年增 8.1%。
  • 淨收益為 新台幣 344.1 億元，年增 12.8%，成長動能優於費用成長。
  • EPS 為 1.18 元，ROE 11.10%，ROA 0.78%。
• 主要業務發展:
  • 海外佈局: 10 月日本東京分行開業，目前全球共有 25 個海外營運據點，遍及 9 個國家及地區。未來海外擴點速度將放緩，重點轉為整合亞太平台、提升服務綜效。
  • 數位金融: 積極投入 FinTech 發展，雙 11 光棍節期間，線上刷卡交易金額與筆數均成長超過 70%。數位通路（e 指貸）進件量已佔小額信貸總量 20% 以上。
  • 存放款業務: 外幣業務成長強勁，前三季外幣存款年增 25.4%，外幣放款年增 15.1%。中小企業放款淨增加量為全國第一。
• 未來展望:
  • 公司策略將持續秉持「成長、成長、再成長」的原則，確保獲利成長優於營收成長，營收成長再優於費用成長。
  • 未來將持續投資於金融科技（FinTech），並深化亞洲市場佈局，目標是將玉山從台灣的銀行轉型為亞洲的金融平台。

2. 主要業務與產品組合

玉山金控的核心業務均衡發展，以銀行為主要獲利來源，並在財富管理、信用卡、企業金融及數位金融等領域具備市場領先地位。

• 淨收益結構 (2024 前三季):
  • 淨利息收入: 佔 43.8%，達新台幣 150.8 億元，年增 10.8%。
  • 淨手續費收入: 佔 34.5%，達新台幣 118.8 億元。
  • 固定收益投資及其他: 佔 21.4%。
• 淨手續費收入結構 (2024 前三季):
  • 財富管理: 佔 48.9%，為最大宗。雖因保險商品法規變動影響，手續費收入較去年同期歷史高點微幅下滑，但整體銷量仍成長 21%。
  • 信用卡: 佔 30.0%，手續費收入年增 15.0%，為成長主要動能。玉山維持市場前三大發卡行地位，有效卡數與清帳金額持續成長。
  • 企業金融: 佔 8.6%，手續費收入年增 10.8%。
• 存放款業務組合:
  • 存款: 總存款餘額年增 7.8%，其中外幣存款成長 25.4%，成長率全國第一。活期存款佔比（CASA Rate）為 63%。
  • 放款: 總放款餘額年增 7.3%，已突破 新台幣 1.2 兆元。業務均衡分佈於企金與消金，其中中小企業（SME）放款佔 26.9% 為最高，成長 9.7%；外幣放款成長 15.1%。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2024 前三季):
  • 稅後淨利: 新台幣 115.8 億元 (年增 8.1%)
  • 淨收益: 新台幣 344.1 億元 (年增 12.8%)
  • EPS: 1.18 元
  • ROE: 11.10%
  • ROA: 0.78%
  • 逾期放款率 (NPL): 0.24%，資產品質維持優於市場平均水準。
  • 備抵呆帳覆蓋率: 488.6%
  • 淨利差 (NIM): 2024Q3 為 1.35%，與前一季持平。
  • 銀行成本費用率 (Cost Income Ratio): 52.1%。若排除現金增資產生的一次性費用 1.99 億元，則為 51.5%。
• 資本適足率 (2017 年 6 月底數據):
  • 金控資本適足率 (CAR): 137.8%
  • 銀行資本適足率 (BIS): 14.47%
  • 銀行第一類資本比率 (Tier 1): 11.15%
• 財務表現驅動因素與挑戰:
  • 驅動因素: 主要成長動能來自跨境金融服務，特別是外幣存放款業務的顯著增長。信用卡業務手續費收入亦有雙位數成長。
  • 挑戰: 財富管理手續費收入因保險商品監管政策調整而面臨壓力。此外，為支持海外擴張與數位金融發展，前期投入的費用較高，但預期未來費用成長率將趨緩。

4. 市場與產品發展動態

• 法規與市場趨勢:
  • 主管機關調降房貸風險權數，預計將提升玉山資本適足率約 44 個基點 (bps)，相當於新台幣 60 億元的增資效益，對銀行資本運用有正面助益。
  • 金融監理沙盒法案的推動，顯示主管機關對 FinTech 及電子支付發展的重視，預期將帶來更多創新機會。
• 數位金融產品發展:
  • 雙 11 購物節期間，玉山信用卡相關交易筆數超過 10 萬筆，交易金額與筆數年增率均超過 70%，顯示在數位支付領域的強勁動能。
  • 配合 iPhone X 的推出，玉山行動銀行 App 立即支援「刷臉」登入功能，提升使用者體驗。
  • 無擔保個人信貸（小額信貸）業務量為市場第一，其中 20% 的案件完全透過線上「e 指貸」平台完成申請與撥款，展現數位通路的效益。
• 海外市場拓展:
  • 2017 年 10 月 東京分行 正式開業，象徵在東北亞市場佈局完成重要一步。目前海外據點已涵蓋洛杉磯、香港、新加坡、雪梨等亞太主要金融中心。
  • 澳洲布里斯本分行、中國廣州分行仍在申請中，屬於現有佈局的延伸。未來策略重心將從「點」的擴張轉為「平台」的整合，提升跨境金融服務效益。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  1. 深化亞洲佈局: 將現有 25 個海外據點串聯成一個高效的亞太金融平台，提供客戶無縫的跨境金融服務。未來海外據點的擴張速度將放緩，更著重於提升營運效益。
  2. 引領數位轉型: 持續投入資源於金融科技（FinTech），包括人才培育、軟硬體升級及商業模式創新，以鞏固長期競爭力。實體分行將轉型為提供更高附加價值的服務中心。
  3. 維持穩健成長: 堅持「獲利成長 > 營收成長 > 費用成長」的經營原則，在追求業務擴張的同時，嚴格控管風險與成本。
• 競爭優勢:
  • 均衡的業務組合: 在企金、消金、信用卡及財富管理等領域均有穩固的市場地位。
  • 領先的數位能力: 在數位支付、線上信貸等領域已展現具體成效與市場領先地位。
  • 完善的亞太網絡: 已建立相對完整的海外據點網絡，為服務台商及參與區域金融提供優勢。
• 風險與應對:
  • 資產品質: 2024Q3 企金 NPL 微幅上升至 0.17%，主因為兩筆個別案件，但皆有十足擔保品，預計不會有實際損失。公司強調風險管理永遠是第一要務。
  • 成本控管: 預期未來海外擴張與 IT 投資將持續，但費用成長率將低於今年。管理層認為將成本費用率維持在 51% 至 53% 之間是可接受的範圍。

6. 展望與指引

• 整體展望:
  • 管理層未提供具體的財務預測數字，但強調對各項業務的持續成長抱持信心。
  • 2024 前三季外幣存款、中小企業放款淨增加量均為全國第一，手續費收入成長在同業中也名列前茅，顯示業務動能良好。
• 機會與挑戰:
  • 機會:
    • 房貸風險權數調降有助於資本運用效率。
    • FinTech 發展帶來新的業務模式與成長機會。
    • 亞洲平台整合完成後，海外獲利貢獻可望提升。
  • 挑戰:
    • 全球金融環境變數多（如美國聯準會主席更迭、中國金融政策）。
    • 財富管理業務受法規影響，需要調整產品策略。
    • 數位轉型需持續投入資源，短期內對成本造成壓力。

7. Q&A 重點

• Q1: 關於房貸風險權數調降對資本的影響、第三季資產品質惡化的原因，以及對綠能產業的策略？

  A1:

  • 資本影響: 主管機關調降房貸風險權數，預估可提升玉山資本約 44 個基點 (bps)，其中大部分為 Tier 1 資本，效果相當於現金增資新台幣 60 億元。
  • 資產品質: 第三季企金逾放比率微幅上升，主因是兩筆個案：一筆為綠能相關產業（約 4 億餘元），另一筆為醫院（約 1 億餘元）。兩案均有十足擔保品，內部評估不會有任何損失，待案件處理完畢後，逾放比率將會回落。
  • 綠能策略: 玉山支持綠能產業發展，過去已承作數百件「陽光屋頂」專案。對於風力發電等大型專案，會以專案融資角度審慎評估，並將風險管理置於首位。

• Q2: 今年外幣放款成長的細項（OBU vs 海外分行），以及明年的費用展望？

  A2:

  • 外幣放款: 截至 9 月，海外分行放款 YTD 成長 22%，國內單位（DBU+OBU）成長率在 10% 以下。
  • 費用展望: 秉持營收成長大於費用成長的原則。過去幾年因海外快速擴點及 IT 投資，費用成長較快。未來海外擴點速度放緩，預期明年費用成長率會低於今年。

• Q3: 今年財富管理手收下滑原因、明年業務展望，以及股利政策？

  A3:

  • 財管手收: 衰退主因是保險佣金費率受法規影響。若單看銷量，前三季仍成長 21%。手收結構從去年前三季的「基金 38%、保險 62%」轉變為今年的「基金 49%、保險 51%」。
  • 明年展望: 公司秉持「成長、成長、再成長」的原則，但具體目標將於明年第一季法說會說明。
  • 股利政策: 過去以股票股利為主，未來將朝向現金與股票股利更平衡的政策發展。董事會將討論是否可適度提高現金股利發放率 (payout ratio)。

• Q4: 對於中國開放外資投資金融業上限的看法？

  A4: 此為正面發展，為外資提供更多管道。但短期內，玉山將專注於自身中國子行的內生性成長 (organic growth)，暫無在中國進行併購的計畫。長期而言，不排除任何可能性。

• Q5: 10 月獲利略低的原因、布里斯本與廣州分行的申請進度，以及海外據點的建置成本？

  A5:

  • 10 月獲利: 獲利約 11.5 億元，仍在正常範圍內，單月獲利受工作天數影響屬正常波動。
  • 分行進度: 廣州分行已獲台灣主管機關核准，尚待中國方面審批，預計 2018 年可望設立。布里斯本分行將作為雪梨分行的延伸，可共用系統與風控機制，節省成本。
  • 建置成本: 海外據點初期主要成本為資訊系統、不動產租賃及人事費用。分行的損益兩平約需 1-2 年，而子行因投資規模更大，所需時間更長。

• Q6: IFRS 9 將於 2018 年實施，對玉山的影響？

  A6: 根據目前試算結果，IFRS 9 實施對損益的影響數預計少於新台幣 10 億元（獲利減少）。由於台灣現行的提存規定已相對保守，因此衝擊不大，影響在可控範圍內。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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