【法說會備忘錄】玉山金 20140820【法說會備忘錄】玉山金 20140820

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

玉山金控於 2014 年上半年展現強勁的成長動能，核心策略圍繞「深耕臺灣、佈局亞洲、創新領航」三大主軸。

• 整體獲利表現：2024 上半年稅後淨利達 55.4 億元，較去年同期成長 27%。股東權益報酬率 (ROE) 為 12.07%，資產報酬率 (ROA) 為 0.77%，每股稅後盈餘 (EPS) 為 0.86 元 (已考量股利稀釋影響)。
• 核心動能：獲利成長主要來自淨手續費收入，上半年年增 23.2%，其中財富管理業務表現最為亮眼，大幅成長 37.5%；信用卡業務亦有 12.6% 的穩健成長。
• 資本結構強化：上半年完成 105 億元現金增資，挹注玉山銀行後，銀行第一類資本適足率 (Tier 1 Ratio) 提升至 9.5%，總資本適足率達 13.17%。金控總資產成長至 1.5 兆元，淨值突破千億，達 1,010 億元。
• 信用評等提升：Moody's (穆迪) 於 7 月調升玉山金控及玉山銀行信用評等，玉山銀行由 Baa1 升至 A3，玉山金控由 Baa2 升至 Baa1。
• 海外佈局進展：中國東莞分行長安支行已獲籌建許可，預計年底前開業；柬埔寨 UCB 子行據點將從 5 家擴增至 8 家。
• 數位金融創新：積極推動 Bank 3.0 策略，推出「e 指可貸」大數據信貸平台、O2O 虛實整合行銷，並與支付寶合作優化跨境金流服務。

2. 主要業務與產品組合

玉山金控旗下主要子公司包含銀行、證券、保經及創投，其中銀行為最主要的獲利來源。

• 核心業務：
  • 玉山銀行：為金控獲利核心，貢獻 2014 上半年合併稅後淨利的 90.1%。業務涵蓋企業金融、消費金融、財富管理及信用卡等。
  • 玉山創投：獲利貢獻佔 4.9%。
  • 玉山保經：獲利貢獻佔 2.7%。
  • 玉山證券：獲利貢獻佔 2.3%。
• 淨手續費收入組合 (2024Q2)：
  • 財富管理為最大宗，佔比達 47.2%。
  • 信用卡業務佔 29.0%，有效卡數市佔率 10.59%，簽帳金額市佔率 10.32%，穩居市場第三。
  • 消費金融及企業金融分別佔 8.3% 與 7.9%。
• 海外業務發展：
  • 中國大陸：東莞分行已取得臺商人民幣執照，正申請全面性人民幣執照。長安支行預計年底開業，並已啟動申設子行。
  • 柬埔寨：旗下 UCB 子行年底前將增設三家分行，總數達八家。
  • 其他地區：澳洲雪梨分行正在申設中。
• 數位金融 (Bank 3.0)：
  • Big Data：推出「e 指可貸」平台，3 分鐘取得客製化信貸條件。
  • O2O 虛實整合：線上紅利點數可兌換 7-ELEVEN ibon、YouBike、CoCo 都可等實體優惠。
  • Cross-Border：與支付寶合作，提供台灣消費者透過玉山 ATM/WebATM 在淘寶網及天貓購物，優化跨境支付體驗。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2024 上半年)：
  • 稅後淨利：55.4 億元 (年增 27.0%)
  • 淨收益：158 億元 (年增 19.9%)
  • EPS：0.86 元
  • ROE：12.07%
  • ROA：0.77%
  • 總資產：1.51 兆元
  • 每股淨值：15.62 元
• 存放款業務：
  • 總放款：上半年成長 6.2%，達 8,766 億元，符合全年 10-12% 的成長預期。
  • 總存款：上半年成長 5.3%，達 1.21 兆元。外幣存款成長最為顯著，年增 19.4%。
  • 存放比：2024Q2 存放比為 72.8%，較 2024Q1 上升。
• 利差與資產品質：
  • 淨利差 (NIM)：2024Q2 為 1.28%，較 2024Q1 的 1.27% 微幅上升。
  • 存放利差 (Spread)：2024Q2 為 1.71%，受外幣存款成本上升影響，較 2024Q1 的 1.74% 略降。
  • 資產品質：逾放比 (NPL Ratio) 僅 0.15%，遠優於市場平均的 0.33%。備抵呆帳覆蓋率達 698.3%。
• 成本與資本：
  • 成本收入比 (Cost Income Ratio)：上半年為 53.2%。若排除因現金增資提撥員工認股產生的一次性費用 2.5 億元，則該比率為 51.4%，符合公司預期區間。
  • 資本適足率 (2024Q2)：金控資本適足率為 139.98%；銀行總資本適足率為 13.17%，第一類資本 (Tier 1) 為 9.5%。

4. 市場與產品發展動態

• 財富管理策略：
  • 目標：管理層設定連續三年財富管理手續費收入成長率市場第一的目標，並期望能進入市場前三名。
  • 產品創新：與安聯人壽、摩根資產管理合作，推出全台首檔採 IPO 模式銷售的「類全委投資型保單」，強化產品多元性。
  • 系統升級：導入全新理專系統，整合交易、客戶關係管理 (CRM) 與風險控管功能，提升服務效率與生產力。
• 海外資金佈局：
  • 為支持海外分行美元放款業務的增長，於 8 月發行 3 億美元的金融債券，獲得市場超額認購逾三倍，有助於充實長期穩定的美元資金來源。
• 外資持股：
  • 截至 2014 年 6 月底，外資持股比率為 53.18%，至法說會前一日已提升至 55.1%，顯示國際法人對玉山長期發展的認可。MSCI 亦調升玉山金權重，調升幅度為所有上市公司中最高。

5. 營運策略與未來發展

• 長期三大主軸：
  1. 深耕臺灣：追求綜合績效成長速度超越 Tier 1 同業。
  2. 佈局亞洲：成為亞洲具特色的銀行，持續在中國、東南亞及澳洲等地擴展據點。
  3. 創新領航：將創新內化為 DNA，引領數位金融 (Bank 3.0) 發展。
• 人才與組織發展：
  • 擴編理專團隊：計畫將理專人數從目前的 530 人增加至 800 人，以服務廣大的客戶基礎。
  • 強化法金團隊：為支持海外業務擴張，將招募更多企業金融 RM (客戶關係經理) 及 ARM (助理客戶關係經理) 人才。
• 未來成長動能：
  • 台灣業務將持續作為穩固的獲利基礎，以支持海外佈局初期的投入。
  • 海外分行及子行將是中長期的重要成長引擎，特別是中國子行與柬埔寨 UCB 的擴張。
  • 手續費收入 (Fee-based income) 佔比持續提高，有助於優化獲利結構並降低資產品質波動的影響。

6. 展望與指引

• 全年放款成長：維持全年放款成長 10-12% 的目標。
• 利差展望：預期全年存放利差 (Spread) 將維持在去年 1.73% 左右的水準；淨利差 (NIM) 則期望透過拉高存放比，微幅提升 2-3 個基點 (bps)。
• 獲利目標：期望維持「獲利成長 > 營收成長 > 成本成長」的良性結構。
• 股利政策：考量亞洲佈局的資本需求，未來一至二年股利發放率 (payout ratio) 預計將維持在 20-25% 的區間。
• 整體展望：管理層對未來發展持「審慎樂觀」的看法，認為公司正穩健地走在預設的成長軌道上，並期望下半年能延續上半年的良好表現。

7. Q&A 重點

• Q: 關於福聚太陽能個案的曝險金額及提存狀況？

  A: 公司不便透露具體金額，但指出目前曝險金額較年報揭露時已減少。針對此案，已於 7 月份提存超過 10% 的特別準備。

• Q: 第二季資金成本 (Funding Cost) 上升的原因為何？台幣定存為何增加？

  A: 資金成本上升主要來自外幣存款，尤其是第二季快速增長的人民幣存款，其利率較高。台幣資金成本實則微幅下降。台幣定存增加部分來自法人資金，將會逐步引導轉換或減少。

• Q: 營業費用年增率較高的原因？

  A: 費用成長主要有兩大因素：(1) 因現金增資提撥員工認股，產生 2.5 億元的一次性費用；(2) 為支持財富管理與海外業務發展，策略性增加理專與法金人員，導致員工費用成長。排除一次性費用後，費用成長率約為 15.8%，低於營收成長率。

• Q: 財富管理業務成長動能強勁，背後的原因及未來展望？

  A: 上半年財富管理手收年增 37.5%，符合內部預期。成長動能來自：(1) 增加理專人數；(2) 產品多元化，特別是強化保險產品；(3) 新系統提升效率。目標是成為市場前三大業者。

• Q: 外幣放款的利差與主要客群為何？

  A: 目前美元放款利差約 1.5-1.6%，略低於台幣放款的 1.7% 以上。主要客群為國內企業的外幣融資需求，以及海外分行（新加坡、香港、東莞）的業務。柬埔寨子行利差雖高達 5-6%，但其財務數據未合併計算於銀行報表中。

• Q: 關於新發行的 3 億美元金融債細節？

  A: 此為 20 年期債券，固定利率為 4.5%。根據主管機關規定，兩年後發行人擁有贖回權 (callable)。

• Q: 海外可轉換公司債 (ECB) 剩餘狀況？

  A: 目前流通在外的 ECB 金額約 7,180 萬美元 (約新台幣 22 億元)，金額不大。若投資人執行轉換，將有助於提升銀行的 Tier 1 資本約 0.2%。

• Q: 未來股利政策方向？

  A: 為支持亞洲佈局的資本需求，預計未來一兩年的股利發放率將維持在 20-25% 之間。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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