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1. 皇翔營運摘要
皇翔建設 2025 年前三季營運表現穩健。公司說明，2024 年度全年每股盈餘 (EPS) 為 9.05 元。進入 2025 年，前三季合併營業收入為 56.83 億元，毛利率為 42%，稅後淨利為 8.91 億元，每股盈餘為 2.58 元。
展望未來，公司有數個重點建案正在進行：
- 短期營運焦點：位於土城的「皇翔泱美」案，總銷金額 28 億元，目前銷售率已達 80%，預計於 2025 年 11 月底前取得使用執照，公司目標在年底前完成交屋入帳。
- 2026 年展望：預計有兩大案完工，分別是第一季取得使照的辦公大樓「敦北南京」案，以及第四季取得使照的住宅案「新莊文德」案，將成為明年主要的營收動能。
- 股利政策：管理層表示，針對 2024 年度的股利配發率較低（約 50%）為特殊情況，因有標案的財務規劃需求。展望未來，若無特殊狀況，公司目標讓 2025 年度的股利配發率回復至過往約七至八成的正常水準，但仍需經董事會決議。
2. 皇翔主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要從事住宅大樓、店面及辦公大樓的投資興建、出租與出售業務。推案地點集中於大台北地區及桃園地區。
- 多元化經營：除了建設本業，公司亦跨足飯店業經營，尋求多角化收益來源。
- 土地開發模式：為確保土地庫存，公司採取多元化的開發模式，除了傳統的購地自建外，也積極參與都市更新、合建，以及與捷運局合作的聯合開發案，以品牌優勢創造土地附加價值。
3. 皇翔財務表現
- 2025 年前三季關鍵財務數據：
- 營業收入：56.83 億元
- 營業毛利：23.75 億元 (毛利率 42%)
- 營業淨利：16.35 億元 (營益率 29%)
- 稅後淨利：8.91 億元 (淨利率 16%)
- 每股盈餘 (EPS)：2.58 元
- 2024 年度全年財務數據：
- 每股盈餘 (EPS)：9.05 元
- 近五年每股盈餘與股利政策：
- 2020 年：EPS 5.33 元，現金股利 4.5 元
- 2021 年：EPS 7.46 元，現金股利 6.3 元
- 2022 年：EPS 5.78 元，現金股利 4.6 元
- 2023 年：EPS 2.32 元，現金股利 2.3 元
- 2024 年：EPS 9.05 元，現金股利 4.5 元
- 股本變動：公司於 2025 年 6 月辦理現金增資 5.2 億元，增資後實收資本額為 37.97 億元。
4. 皇翔市場與產品發展動態
- 預售中個案：目前有 4 個建案正在預售，合計總銷金額達 172 億元。
- 皇翔泱美 (土城頂埔)：總銷 28 億元，預計 2025 年完工，銷售率 80%。
- 柏悅 (杭州南路)：總銷 28 億元，預計 2027 年完工，銷售率 75%。
- 漢中段 (ASTER ONE)：總銷 48 億元，預計 2027 年完工，銷售率 65%。
- 柏金 (富氏臨沂)：總銷 68 億元，預計 2029 年完工，銷售率 20%。
- 興建中個案：目前共有 9 個個案正在興建中，預計將於 2025 年至 2030 年間陸續完工，為未來幾年營收提供穩定基礎。其中「敦北南京」與「保二總隊」案規劃為成屋銷售，其餘多採預售或邊建邊售模式。
- 公辦都更進度：公司積極參與公辦都更，目前有 6 個專案進行中，預計可分回總面積超過 67,000 坪，為長期重要的土地庫存來源。
- 土城頂埔：預計 2025 年底完工，可分回約 4,437 坪。
- 永和大陳 3：預計 2030 年完工，可分回約 20,600 坪。
- 永和大陳 4：預計 2027 年都更核定，可分回約 22,206 坪。
5. 皇翔營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 土地庫存：持續深耕大台北地區，並透過都更、合建、捷運聯開等多種模式擴充土地儲備。目前規劃中個案包含土城金城機廠站、萬華加蚋站、三峽台北大學站等多個捷運聯開案。
- 穩定收益：持有「皇翔臺北廣場」及「皇翔又鼎大樓」等商用不動產作為出租資產，貢獻穩定現金流。
- 品牌策略：強調品牌優勢以創造土地附加價值，並透過加強售後服務建立品牌形象。
- 可售成屋庫存：
- 截至 2025 年 9 月底，公司帳上可供銷售的成屋總金額約 148.75 億元。
- 主要庫存集中於台北市，金額達 118.46 億元，其中信義區「御琚」案的可售金額佔 90.06 億元。
6. 皇翔展望與指引
- 短期營收能見度：主要觀察「皇翔泱美」案能否於 2025 年底前順利交屋入帳。該案總銷 28 億元且已售 8 成，若能完成，將對第四季及全年營收有顯著貢獻。
- 中期成長動能：2026 年將有兩大案完工：
- 敦北南京：辦公大樓案，預計 2026Q1 取得使照，規劃成屋銷售。法說會中透露，目前已有潛在買家探詢整棟收購的可能性。
- 新莊文德：住宅案，預計 2026Q4 取得使照，規劃採邊建邊售模式，預計於 2026 年初、農曆年後視市況提前銷售。
- 長期發展潛力：公司在手公辦都更及捷運聯開案數量充足，如永和大陳 3、4 期，以及土城金城機廠等大型開發案，將是未來 5 至 10 年的重要成長基石。
7. 皇翔 Q&A 重點
- Q: 關於「皇翔泱美」案，提到下週可拿到使照，請問今年是否來得及交屋入帳？A: 我們的目標是希望能在今年底前完成交屋，但整個行政程序尚待確定。公司會以今年完成為主要目標。
- Q: 明年 (2026) 完工的「敦北南京」辦公案，目前的銷售進度如何？之前聽說是希望逐一單位銷售，現在有潛在買家詢問嗎？A: 目前確實有人來詢問，因為明年第一季就能拿到使照，時間也近了。至於未來的銷售方式，我們還在確定中。來詢問的對象是希望能整棟購買。如果價格合適，當然有可能整棟出售。
- Q: 關於明年 (2026) 完工的「新莊文德」案，採邊建邊售，大概何時會開始銷售？A: 我們計畫在明年初，大約農曆年後，會視市場情況提前開始銷售，不會等到成屋才賣。
- Q: 「敦北南京」和「新莊文德」預計取得使照的具體時間點？A: 「敦北南京」預計在 2026 年第一季取得使照；「新莊文德」預計在 2026 年第四季取得使照。
- Q: 關於股利政策，今年配發去年的獲利，配發率約五成，未來是否會維持這個水準？A: 我們公司的股利政策一向不錯。去年 (針對 2024 年度獲利) 的配發率較低是特殊情況，因為有標案的財務規劃需求。我們希望明年 (針對 2025 年度獲利) 的配發率能回到過去七、八成的正常水準。當然，這仍需經過董事會的最終決議。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
