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1. 良得電營運摘要
良得電 (市:2462)2025 年前三季營運面臨挑戰，主要受匯兌損失影響，導致稅後淨利較去年同期大幅減少 98%，EPS 僅為 0.02 元。儘管如此，公司在毛利率與營業利益方面有所改善，2025 年前三季累計毛利率年增 16%，營業利益年增 147%。
展望 2026 年，公司將策略性地調整產品組合，減少在家電等低毛利市場的投入，並將資源集中於 AI 伺服器、低軌衛星、電動車、電競等高附加價值利基型產品，目標將整體毛利率拉回至 15-16% 的水準。越南廠的產能利用率預計將在 2026 年下半年達到滿載，成為未來重要的成長動能。
- 獲利挑戰：2025 年前三季因新台幣匯率波動劇烈，產生鉅額匯兌損失，侵蝕大部分獲利。
- 成本壓力：銅價上漲 10-15%，對佔比超過四成的 AC/DC 線材業務造成成本壓力，轉嫁不易。
- 利基產品不如預期：原先預期貢獻成長的電動車用線與遊戲機業務，因客戶端庫存調整及市場競爭，表現遠不如預期。
- 未來動能：公司看好 AI 伺服器、低軌衛星（特別是 Amazon Kuiper 計畫）、高階電競產品及車用線的長期潛力，相關產品已陸續開發完成或取得認證，預計 2026 年將逐步放量。
2. 良得電主要業務與產品組合
良得電核心業務為 AC 交流電源線與 DC 直流訊號線的製造與銷售。近年來，公司積極從傳統的電腦、家電應用，轉向高毛利的利基型市場。
- 業務結構變化：
- AC/DC 比重：2025 年前三季，AC 線營收佔比從去年同期的 63% 下降至 54%，而製程較複雜的 DC 線則從 37% 提升至 44%。
- 產品應用比重：訊號連結線成為最大宗產品，營收佔比從 36% 成長至 44%。相對地，電腦電源線（27%）與家電電源線（24%）的佔比則呈現下滑趨勢。
- 銷售市場：內外銷比重維持穩定，外銷佔 57%，內銷佔 43%。
- 策略調整：
- 家電業務：雖然整體家電市場展望樂觀，但因中國市場競爭激烈、毛利受壓縮，公司將減少對中國內銷家電市場的投入，轉而專注於與歐美大廠合作，開發如高溫線材等高毛利產品。
- 利基型產品：將持續深耕電動車、5G 產品及低軌衛星等領域，預期 2026 年此類產品佔比將持續提升。
3. 良得電財務表現
- 2025 年第三季關鍵財務數據：
- 營業收入：新台幣 10.8 億元，年減 5%。
- 營業毛利：新台幣 1.38 億元，年增 17%，毛利率為 13%。
- 營業利益：新台幣 3,859 萬元，相較去年同期由虧轉盈，年增 726%。
- 稅後淨利：新台幣 8,136 萬元，年增 392%。
- 單季 EPS：0.54 元。
- 2025 年前三季累計財務數據：
- 營業收入：新台幣 31.4 億元，年增 4%。
- 營業毛利：新台幣 4.35 億元，年增 16%，毛利率為 14%。
- 營業利益：新台幣 1.16 億元，年增 147%。
- 稅後淨利：新台幣 302 萬元，年減 98%，主因為營業外匯兌損失。
- 累計 EPS：0.02 元（去年同期為 1.13 元）。
- 財務挑戰與驅動因素：
- 主要負面因素：發言人強調，公司採自然避險，上半年新台幣匯率大幅波動導致嚴重匯損，是侵蝕獲利的最主要原因。此外，原物料銅價上漲及利基型產品出貨不如預期，也對獲利造成影響。
- 資產負債狀況：負債比略升至 49%，公司認為有改善空間。存貨水位穩定，但銷貨天數略為增加，將是未來營運改善的重點。
4. 良得電市場與產品發展動態
- PC/NB 市場：受惠於 Windows 10 停止支援的換機潮及 AI PC 的興起，2025 年 PC/NB 市場需求熱絡，出貨量顯著成長。良得電在此領域的營收佔比將維持平穩。
- 電動車與遊戲機市場：
- 電動車用線：歐系車廠客戶因受中國品牌（如比亞迪）強力競爭影響，2025 年以去庫存為主，導致良得電出貨衰退。不過，隨著庫存去化告一段落，預期 2026 年將恢復成長，但成長力道可能不如先前預期強勁。
- 遊戲機：美系客戶（Microsoft Xbox）因受日系競品（任天堂）推出新機影響，主機銷量大幅下滑，連帶衝擊良得電相關線材訂單，並影響越南廠的產能爬升進度。
- 新興市場機會：
- 低軌衛星 (LEO)：公司已切入 Starlink 與 Amazon Kuiper 供應鏈，並已完成產品承認與量產準備。公司尤其看好 Amazon Kuiper，因其地面接收設備需使用兩條 AC 線與一條 DC 線，對營收貢獻較大。目前正等待客戶訂單下放，預期 2026 年將逐步放量。
- AI 伺服器：已取得台灣主要代工廠（如緯創關係企業）的開發資格，供應利基型電源線。雖然初期量不大，但毛利較高，對改善整體產品組合有正面助益，預計 2026 年出貨將更趨穩定。
5. 良得電營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 產品策略：
- DC 產品：深耕大功率及電競產品，並導入自動化設備生產小功率、量大的機種以提升效率。
- AC 產品：鎖定 AI 伺服器、高毛利工業插頭等利基市場。同時透過設計優化（減輕重量、縮小尺寸）來應對原物料上漲壓力。
- 新業務拓展：與國內通路大廠合作開發的電動車旅充線，預計 2026Q1 後量產鋪貨；高毛利的工業插頭也預計於 2026Q1 量產。
- 產品策略：
- 越南廠營運展望：
- 現況：越南廠初期為美系遊戲機客戶設立，但因訂單不如預期，導致目前產能利用率僅 5-6 成。目前主要生產 PC/NB 相關線材。
- 未來規劃：預計 2026Q2 產能利用率將拉升至 8 成，Q3 後可達滿載。未來將導入低軌衛星、智能產品等高階產線。二期廠區也已規劃完成，待安規認證通過後即可啟動，屆時總產能將大幅提升。
- 產品結構：預計 2026 年越南廠的 DC 線佔比將從目前的 1% 提升至 10%。
6. 良得電展望與指引
- 2026 年展望：
- 營收結構：預期 NB 及周邊產品佔比持平；家電佔比微幅下滑，但毛利改善；智慧移動（機器人、智慧門鈴等）與利基型產品（電動車、5G、低軌衛星）展望樂觀；遊戲機業務則持平。
- 獲利目標：透過調整產品組合，聚焦高毛利產品，公司目標將整體毛利率回復至 15-16% 的正常水準。
- 主要成長動能：
- AI 伺服器與低軌衛星的訂單將是關鍵成長引擎。
- 電動車市場回溫，加上新通路客戶的加入，將帶動車用線束業務重返成長軌道。
- 越南廠產能利用率提升，將為營收規模擴大提供支持。
- 潛在風險：
- 國際銅價等原物料價格波動。
- 全球經濟情勢及終端市場需求變化。
- 客戶訂單釋出的時間點與數量。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
