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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
固緯電子（市：2423） 2025 年上半年營運穩健成長，合併營收達新台幣 13.78 億元，年增 5%。主要成長動能來自印度、東南亞、韓國及台灣市場，受惠於供應鏈轉移趨勢，帶動環境測試設備等產品需求。公司持續深化在高功率、新能源及 AI 相關應用的產品佈局，並對下半年營運抱持樂觀看法。
- 財務表現：2025Q1 合併營收 6.43 億元，毛利率維持在 50% 以上，稅後每股盈餘 (EPS) 為 0.67 元。2025 上半年訂單量較去年同期實現雙位數成長。
- 市場發展：印度及東南亞市場業績表現亮眼，成為主要成長引擎。中國市場則因內需放緩及本土競爭加劇而面臨壓力。
- 產品策略：積極開發滿足 AI 伺服器、電動車及新能源市場需求的高功率產品，例如交流電源功率已提升至 36kW，直流電子負載並聯可達 480kW。
- 未來展望：基於歷史銷售比重（下半年佔 55%）及在手訂單狀況，公司對下半年營運展望樂觀。同時，將嚴格控管費用，並利用台灣、蘇州兩地生產基地靈活應對潛在的關稅政策變化。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司主要從事量測儀器、環境測試及影像安防三大事業。其中，量測儀器為核心業務，產品線涵蓋電源與負載、示波器、頻譜分析儀、信號產生器及安規量測儀器等五大類。
- 事業群分佈：
- 量測儀器事業部：為公司營收主要來源，專注於提供多元化的測試與測量儀器。
- 環境測試事業部：近年因應供應鏈轉移，在印度及東南亞市場需求強勁，成為重要成長動能。
- 影像安防事業部：以自有品牌 Instek Digital 進行銷售。
- 品牌策略：採多品牌經營，旗下擁有 GW Instek、Texio（2012 年併購）、博計 Prodigit（2020 年併購）及 Instek Digital 等品牌。
- 全球佈局：在全球設有 8 個全資子公司，銷售網絡遍及 80 個國家，擁有超過 400 個經銷通路。生產基地則位於台灣土城及中國蘇州。
3. 財務表現
- 關鍵指標 (2025Q1)：
- 合併營收：6.43 億元 (與去年同期約當)
- 毛利率：50% 以上
- 本期淨利：較去年同期成長
- 每股盈餘 (EPS)：0.67 元
- 每股淨值：18.28 元
- 關鍵指標 (2025 前兩季)：
- 合併營收：13.78 億元 (YoY +5%)
- 產品營收比重：電源產品佔 48%，量測儀器佔 23%。
- 各產品線毛利率：
- 整體合併毛利率：約 53%
- 電源供應器：50% 以上
- 量測儀器：約 55%
- 環境測試設備：約 35% - 40% (因主機與日本廠商合作，毛利較低)
- 驅動與挑戰：
- 成長驅動：印度、東南亞等新興市場因供應鏈轉移帶來的建廠需求，顯著推升營收。
- 營運挑戰：中國市場因內需疲軟及本土廠商競爭加劇，表現相對辛苦。上半年新台幣匯率波動雖產生匯兌損失，但公司憑藉 53% 的高毛利率，整體影響有限。
- notable events：2025Q1 認列 580 萬元的業外投資損失，主要來自美國子公司的營運狀況。
4. 市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：公司發展策略已從單機銷售轉向提供產業解決方案，重點聚焦於電池產業、汽車電子、電動車、電源、工業 4.0 及 AI 等高成長領域。
- 關鍵產品更新：2025 上半年推出多款新產品，強化市場競爭力。
- PEL-3000A 可程式直流電子負載：滿足 2000W 以上大功率電源的測試需求，適用於電信及工業電腦領域。
- DAQ-907 資料截取系統：應用廣泛，可用於科學研究、工業自動化、環境監測等，協助客戶進行精確數據分析。
- GPM-8320 三相電力計：整合多種量測功能，具備高性價比。
- GPE-x32xA 系列直流電源供應器：為既有產品的疊代機種，優化操作介面，提升設定精確度。
- 高功率產品進展：為應對 AI、電動車及新能源市場，公司已大幅提升產品功率規格。
- 交流電源：輸出功率已從 6kVA 提升至 36kW。
- 直流電源：可達 150kW。
- 直流電子負載：透過並聯可達 480kW。
- 未來將持續開發雙向直流源及回饋式交流電網模擬器等更高功率、更高密度的產品。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 人才培育：系統化培養新生代經營團隊，建立完整的接班梯隊，課程涵蓋策略思維、領導力及財務能力。
- 市場深耕：持續投入資源於印度及東南亞市場，印度新辦公室已完成搬遷，未來將增加人力配置，以掌握當地成長機會。
- 成本控管：嚴格控管集團費用預算，並降低生產入庫成本，以提升產品價格競爭力。
- 競爭優勢：
- 多元產品組合：提供超過 300 項產品選擇，滿足客戶一站式採購需求。
- 研發實力：研發人員佔比超過 30%，每年投入營收 8% 至 10% 作為研發費用。
- 彈性生產：擁有台灣土城與中國蘇州兩個生產基地，可靈活調度產能，因應市場變化及潛在的關稅衝擊。
- 風險與應對：公司密切關注潛在的「川普關稅」政策，並已做好準備，可隨時機動調整兩廠的生產品項，以快速因應政策變化對供應鏈的影響。
6. 展望與指引
- 營收預測：公司對下半年營運展望樂觀。主要基於以下兩點：
- 歷史季節性：過往上下半年營收比重約為 45%：55%，下半年通常為銷售旺季。
- 在手訂單：截至 2025 年 6 月底，公司在手訂單金額較去年同期有雙位數成長。
- 機會與風險：
- 主要機會：印度市場崛起（已超越日本成為全球第四大經濟體），以及東南亞供應鏈轉移趨勢，將持續帶動測試儀器需求。AI、電動車等新興應用為產品帶來新的成長空間。
- 潛在風險：全球總體經濟的不確定性、中國市場的競爭壓力，以及國際貿易政策（如關稅）的變化。
7. Q&A 重點
- Q：公司針對 AI、電動汽車、新能源市場的產品開發進度如何？是否能滿足市場需求？
A：可以滿足。在 AI 伺服器電源測試方面，我們提供高功率的電源與負載產品，交流源可達 36kW，直流負載也針對法規測試進行了優化。在電動車領域，我們著重於充電相關的 AC/DC 電源測試。在新能源方面，則開發了具備光伏面板模擬功能的光伏逆變器測試方案。目前直流源可做到 150kW，負載並聯可達 480kW，未來會持續往更高功率、更高密度的方向發展。
- Q：2025 上半年業績表現較好的區域是哪些？主要原因是什麼？
A：表現較好的區域是印度、東南亞、台灣及韓國，均有雙位數成長，其中印度成長幅度最大。主要原因是近年來許多台資企業的產線從中國轉移至這些地區，帶動了當地對測試儀器，特別是環境測試設備的新建廠需求，而我們成功爭取到相關訂單。
- Q：公司對今年下半年的營運展望如何？
A：我們對下半年非常樂觀。從歷史數據看，上下半年的銷售比重約為 45:55。此外，到今年 6 月底的在手訂單也較去年同期有雙位數成長。綜合來看，我們預期下半年表現會優於上半年。
- Q：請說明上半年各產品線的毛利率狀況與營收比重。
A：營收比重最大的是電源供應器 (約 48%)，其次是量測儀器，再來是環境測試設備 (約 5-7%)。毛利率方面，整體合併毛利率約 53%。電源供應器毛利率在 50% 以上；量測儀器毛利率表現不錯，約有 55%；環境測試設備因主機與日本廠商合作，毛利率相對較低，約在 35% 到 40% 之間。
- Q：今年上半年匯率波動劇烈，對公司的兌換損益影響為何？
A：匯率波動確實對出口導向的電子廠有影響，公司上半年也因此產生匯兌損失。但幸運的是，我們整體毛利率維持在 53% 的高水準，足以吸收匯損的衝擊，因此對整體損益的影響其實是有限的。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
