本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
佳世達 2024 年第一季營運表現符合先前預期，為年度營運谷底。公司預期自第二季起，營運將逐季成長。
- 財務表現：2024Q1 合併營收為 469 億 元 (YoY -7%)，營業毛利率為 16.0%，連續四季突破 16%。歸屬於母公司淨利為 2.6 億 元，每股稅後純益 (EPS) 為 0.13 元。
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業務概況：
- 資訊 (IT) 事業：呈現回溫趨勢，營收 YoY +1%，其中顯示器業務 YoY 成長 7%，毛利率與淨利率均較去年同期提升。
- 高附加價值事業：整體營收 YoY -16%，主要受網通事業 (YoY -34%)及智能方案事業因客戶庫存調整影響。醫療事業則穩定成長 (YoY +3%)。
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重大進展：
- 明基醫院：已於 2024 年 4 月 3 日正式向香港聯交所遞交主板上市申請。
- 組織優化：為強化 AIoT 事業群的綜效，對智能方案事業群進行人事調整。同時，邁達特提高對德鴻的持股，將其納入合併報表子公司，強化數位客服解決方案。
- 未來展望：公司確認 2024Q1 為營運谷底，預期第二季將優於第一季，並對下半年逐季復甦抱持信心。IT 業務已見回升，而工業電腦與網通的庫存調整預計將在下半年結束，帶動整體營運向上。
2. 主要業務與產品組合
佳世達集團策略性佈局四大事業領域，並持續推動高附加價值業務轉型。2024Q1 高附加價值事業營收佔比達 47%。
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資訊科技事業 (IT)：佔總營收 54% (原有事業 47%、高附加價值 7%)。
- 核心產品為顯示器與投影機。顯示器業務受惠於產品組合優化，第一季銷量年增 15% 以上，優於市場平均。持續深耕高階、醫療及商用等利基市場。
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醫療事業 (Medical)：佔總營收 13%。
- 業務涵蓋醫療服務 (南京與蘇州明基醫院)、醫療設備耗材及血液透析產品。
- 策略上以「醫藥雙引擎」擴大通路，並透過併購 (如：奈森克林) 與策略合作拓展版圖。明基醫院申請香港上市，將有助於擴大醫療服務版圖。
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智能方案事業 (BSG)：佔總營收 16%。
- 聚焦於企業 IT 智能化、企業 OT 智能化及 OMO (線上線下整合) 服務三大方向。
- 旗下涵蓋友通 (工業電腦)、其陽 (網安伺服器)、羅昇 (自動化) 及邁達特 (軟體與雲端服務) 等多家公司，共同打造 AIoT 解決方案艦隊。
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網路通訊事業 (NCG)：佔總營收 11%。
- 主要提供區域都會網路、無線寬頻網路及專業系統整合服務。
- 目前仍處於客戶庫存調整階段，預計最快於 2024Q4 開始反轉。公司正積極佈局 DOCSIS 4.0 新產品及印度等新興市場，作為未來成長動能。
3. 財務表現
2024Q1 財務表現反映了網通與智能方案事業的庫存調整壓力，但毛利率結構穩健，且營運資金效率持續改善。
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關鍵財務數據 (2024Q1)：
- 合併營收：469 億 元 (YoY -7%, QoQ -7%)
- 營業毛利：75 億 元，毛利率 16.0% (YoY +0.2 個百分點)
- 營業淨利：9.3 億 元，營業淨利率 2.0% (YoY -0.7 個百分點)
- 歸母淨利：2.6 億 元 (YoY -21%)
- 每股稅後純益 (EPS)：0.13 元
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驅動與挑戰因素：
- 正面因素：顯示器業務已自谷底回升，貢獻營收與獲利。毛利率連續四季維持在 16% 以上，顯示高附加價值轉型成效。
- 負面因素：網通與智能方案事業群受全球需求放緩及客戶庫存去化影響，營收規模縮減，導致營業淨利率下滑。業外虧損主要來自營運及併購所需資金的利息費用。
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資產負債表與現金流量：
- 庫存金額：降至 367 億 元 (YoY -8%, QoQ -3%)，庫存管理成效顯著。
- 營運資金週轉天數：由去年同期的 104 天降至 93 天，營運效率提升。
- 每股淨值：18.55 元。
4. 市場與產品發展動態
各事業群依據市場變化調整策略，積極佈局新產品、新市場與新產能，為下半年復甦做準備。
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趨勢與機會：
- AIoT 應用：公司看好 AI 於各垂直場域的應用，智能方案事業群整合旗下公司資源，鎖定智慧醫療、智慧製造、智慧零售等領域，提供軟硬整合解決方案。
- 供應鏈移轉：為應對地緣政治風險，公司持續加速越南廠區的投資與產能擴充，提升供應鏈成熟度，目前已有多條產品線進駐。
- 新興市場：網通事業積極開拓印度等南亞市場；智能方案事業則觀察到亞太、東南亞及日本市場的復甦力道較歐美強勁。
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重點產品與合作：
- 智慧醫療：透過與凡軒合資成立達軒智慧，結合雙方在醫療領域與解決方案的優勢，共同輸出智慧醫院整體方案至大中華區及東南亞市場。
- 網通新品：佈局多年的 DOCSIS 4.0 相關產品預計最快於 2024Q4 開始貢獻營收。
- 車用產品：持續供應通訊模組、CPU 模組及控制盒等產品，並已獲得客戶至 2025 年底的訂單預測，年底將有新機種量產。
5. 營運策略與未來發展
佳世達堅持有機成長與併購投資並行的雙軌策略，並透過「精實聚焦」優化組織，強化艦隊內各公司的綜效。
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長期計畫：
- 高附加價值轉型：持續深化醫療、AIoT 智能方案及網通等高毛利事業的佈局，目標是提升集團整體的獲利能力與穩定性。
- AIoT 生態系：透過更換智能方案事業群總經理，旨在強化旗下三十多家公司間的橫向整合與合作，發揮「打群架」的綜效，共同搶攻智慧場域商機。
- 全球製造佈局：以台灣、中國、越南為三大製造基地，並視客戶需求在歐美進行簡易組裝，提供彈性的全球交付能力。
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競爭優勢：
- 跨領域整合能力：集團橫跨 IT、醫療、AIoT 與網通，具備提供軟硬體整合解決方案的獨特優勢，例如將資通訊技術應用於明基醫院，打造出高度智慧化的醫療服務場域。
- 多元化艦隊平台：透過投資併購建立的「大艦隊」，在各個專業領域擁有領先的夥伴公司，能快速回應市場需求。
6. 展望與指引
管理層認為景氣最壞的時期已過，對未來營運抱持審慎樂觀的態度。
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短期展望 (2024Q2)：
- 營運將優於第一季。
- IT 事業：雖為傳統淡季，但因產品組合優化，預估銷量將較去年同期及上一季成長。
- 高附加價值事業：醫療事業營運樂觀；智能方案與網通事業則持續為下半年復甦佈局。
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中長期展望 (2024 下半年及以後)：
- 逐季成長：預期下半年工業電腦與網通市場將逐步回溫，帶動集團整體營收與獲利重回成長軌道。
- 成長動能：來自 IT 業務復甦、醫療事業穩健擴張、智能方案新商機，以及網通事業新產品與新市場的貢獻。公司將加快佈局腳步，力求盡快回到過去的營收與獲利高點。
7. Q&A 重點
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Q1: 2024Q1 業外損失的主要項目為何？
A: 最主要是利息費用，為支應公司營運發展及併購成長所需貸款而產生。
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Q2: 明基醫院申請在香港上市的進度、經營特色及資金用途規劃？
A: 進度：已於 4 月 3 日遞交上市申請文件，目前正等待港交所的聆訊。
特色：為華東地區最大的民營營利性綜合醫院集團，具備品牌影響力、醫教研一體化、高效運營能力及國際化的醫療理念。最大特色是結合佳世達資通訊優勢，打造智慧醫院。
資金用途：主要用於擴建及升級現有醫院、為潛在的投資併購機會做準備 (涵蓋中國及東南亞)、持續升級智慧醫院能力及充實營運資金。
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Q3: 更換智能方案事業群總經理的原因？
A: 主要目的是為了強化智能方案事業群 (BSG) 內部各公司之間的綜效與合作。BSG 是一個為打造 AIoT 而佈局的事業群，旗下公司眾多，需要更強力的整合來發揮「打群架」的效益。
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Q4: 佳世達在 AI 領域的佈局，以及在 AI 診斷、智慧醫院方面的規劃？
A: 公司的 AI 佈局核心在於 AIoT，即將 AI 應用於各種智慧場域 (如智慧醫院、工廠、零售)。BSG 事業群是此策略的執行單位，整合了從端 (友通) 到雲 (其陽) 的硬體，以及軟體 (邁達特) 與 OT 技術，提供完整解決方案。智慧醫院是已實現的成果，未來將透過與凡軒合資的「達軒智慧」將此成功模式對外輸出。
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Q5: 除了越南，是否考慮在其他地區設立製造據點或海外營運總部？
A: 目前三大生產基地為台灣、中國、越南。歐美地區有小型組裝廠以因應客戶需求，若需求擴大不排除擴點。目前沒有設立海外營運總部的計畫，但已備妥雲端等備份方案，確保緊急情況下營運不中斷。
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Q6: 公司提到的「車用」產品具體是指什麼？
A: 包含通訊模組、CPU 模組，以及將這些模組整合起來的控制盒 (非 ADAS 相關)，也包含供應給日本客戶的監控模組。未來還有利用光學及投影技術開發的新產品。
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Q7: 2024 年的費用率展望？
A: 預計 2024 年的絕對費用金額會較 2023 年下降。目前因營收下滑幅度大於費用下降幅度，導致費用率看起來較高，但未來隨著營收回升及越南廠效益顯現，費用率將會持續改善。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
