【佳世達法說會重點內容備忘錄】20260311

1. 佳世達營運摘要

佳世達 (2352) 於法說會公布 2025 年第四季及全年營運成果。董事長陳其宏坦言，2025 年獲利表現為近 12 年來低點，對此向投資人致歉。為展現對股東的誠意，董事會決議每股配發現金股利 1 元，股利發放率達 156%，並強調公司財務穩健，此舉不影響財務狀況。

為改善營運，公司進行組織調整，新任命具備 AI 及國際大廠豐富經驗的柯淑芬博士 (Cally Ko) 擔任總經理，原總經理黃漢州則晉升為副董事長，期望透過新團隊強化組織管理能力，帶動 AI 轉型，並在 2026 年將營收與獲利拉回正常水準。

展望 2026 年，公司目標明確，營收與獲利皆要優於 2025 年，且獲利改善幅度將更為顯著。成長動能將來自於虧損事業的改善、獲利事業的放大，以及在 AI 算力相關新事業（如 AI 伺服器、散熱、高速交換器）的佈局。

2. 佳世達主要業務與產品組合

佳世達集團業務橫跨四大事業領域，2025 全年營收分佈如下：

• 資訊事業：營收 1,079 億元，佔比 52%。主要產品為顯示器、投影機等。
• 高附加價值事業：合計營收 1,031 億元，佔比 48%，年增 11%。
  • 智能方案事業 (BSG)：營收 360 億元，佔比 17%，創歷史新高。聚焦企業 IT/OT 智能化、AI 運算、資安、雲端整合等。
  • 醫療事業：營收 303 億元，佔比 15%，首度突破 300 億元規模。業務包含醫療服務（明基醫院）、設備耗材與血液透析。
  • 網路通訊事業 (NCG)：營收 225 億元，佔比 11%。產品包含資料中心交換器、無線寬頻網路設備等。
• 其他：營收 112 億元，佔比 5%，主要為明基材料的偏光片及電池材料等。

近期重大發展方面，董事會於 2026 年 1 月 22 日通過，以約 32 億元新台幣間接取得東科控股股份有限公司約 35% 股權，以拓展聲學與高階影音市場。

3. 佳世達財務表現

2025 年第四季關鍵指標 (與 2024 年同期比較)

• 合併營收：522 億元，年減 4%。主要受資訊事業在美國市場需求減弱影響。
• 營業毛利率：17.1%，較去年同期的 16.3% 上升。
• 營業淨利率：1.2%，較去年同期的 2.1% 下降。
• 營業淨利：6.1 億元，年減 47%。主因資訊事業規模下降，以及明基材料由盈轉虧。
• 歸屬於母公司淨利：0.5 億元，年減 73%。
• 每股盈餘 (EPS)：0.03 元，低於去年同期的 0.10 元，為近年單季最低。

2025 年全年關鍵指標 (與 2024 年比較)

• 合併營收：2,079 億元，年增 3%。
• 營業毛利率：16.8%，創歷史新高，較去年的 16.5% 提升。
• 營業淨利率：1.5%，較去年的 2.2% 下滑。
• 營業淨利：32 億元，年減 29%。
• 歸屬於母公司淨利：11.4 億元，年減 47%。
• 每股盈餘 (EPS)：0.64 元，低於去年的 1.11 元。

財務挑戰與驅動因素

• 獲利下滑主因：
  1. 資訊事業：受關稅、匯率及美國市場需求疲軟影響，營收及獲利金額下降。
  2. 明基材料：因偏光片市場需求與價格影響，由盈轉虧，對集團獲利衝擊較大。
  3. 醫療事業：南京明基醫院二期營運初期投入較高的人力成本，效益尚未完全顯現。
  4. 智能方案事業：部分海外子公司因客戶信用因素，提列呆帳損失。
• 庫存狀況：存貨週轉天數較去年同期增加 5 天，主因應對未來需求及漲價風險，對記憶體等部分材料進行策略性備料。

4. 佳世達市場與產品發展動態

• 資訊事業：
  • 市場趨勢：企業 IT 資本支出優先配置於 AI 伺服器及 PC，導致商用顯示器需求偏向保守，家用市場則需求持平。
  • 產品發展：未來將推動利基型工業顯示器系統，並發展 dvLED、車用照明等先進顯示新事業。
• 商用暨工業用事業群 (CIG)：
  • 市場轉變：傳統投影機市場因大尺寸 LCD 面板及室內 LED 顯示器（Direct View LED）的替代而逐年萎縮。
  • 產品發展：將積極開發 Direct View LED 大型顯示器、無人機、無人船及機器人等新產品，以接替投影機業務。
• 醫療事業：
  • 市場機會：醫療產業穩健成長，集團將整合資源，優化藥局通路，並從婦嬰產品轉型至樂齡族群。
  • 產品發展：推出 IQMR 智慧手術室整合系統，市場反應良好；影像產品線擴展至新的超音波產品；血液透析產品在中國集採訂單持續成長。
• 智能方案事業 (BSG)：
  • 市場趨勢：邊緣 AI 應用擴張及智慧製造需求回溫。
  • 產品發展：聚焦 AI、資安、雲服務三大主軸，並已於 2025Q4 開始佈局 AI 伺服器及散熱應用，期望 2026 年取得訂單。
• 網路通訊事業 (NCG)：
  • 市場機會：企業客戶交換器需求回溫，以及印度等新市場業務開展。
  • 產品發展：積極轉型資料中心業務，1.6T 水冷式交換器已於 OCP 展出樣品，預計 2026Q1 送樣，最快下半年貢獻營收。

5. 佳世達營運策略與未來發展

• 長期計畫與組織革新：
  • 強化領導團隊：任命柯淑芬博士擔任總經理，借重其在 AI、國際化及事業經營的深厚經驗，推動集團轉型與組織能力提升。
  • 聚焦 AI 算力：除原有的 AI 應用落地業務外，將積極切入 AI 算力賽道。整合集團內佳世達、其陽與明泰的資源，提供涵蓋 AI 伺服器、雙向浸沒式散熱解決方案及 1.6T 高速交換器的資料中心機櫃完整方案。
• 核心競爭力：
  • 大艦隊平台：擁有橫跨四大事業群的多元化業務組合，能提供從終端設備、解決方案到服務的 End-to-End 整合能力。
  • 全球佈局：在台灣、中國、越南擁有多元製造基地，具備應對地緣政治風險的彈性。
• 風險與改善計畫：
  • 改善獲利能力：2026 年的首要目標是提升獲利。具體方法包括：
    1. 虧損公司轉盈：推動虧損的子公司在 2026 年陸續轉虧為盈。
    2. 獲利公司放大：讓原本獲利的事業單位創造更高利潤。
    3. 新事業貢獻：AI 相關新產品預計在下半年開始貢獻營收與獲利。

6. 佳世達展望與指引

• 2026 年第一季展望：
  • 全球景氣雖持穩，但戰爭與地緣政治增添變數。
  • IT 事業：預期銷量與去年同期持平。
  • 高附加價值事業：醫療事業穩健成長；智能方案受惠於邊緣運算強勁需求；網通市場持續回溫。
• 2026 年全年指引：
  • 營收與獲利：預期營收與獲利皆將優於 2025 年，且獲利的改善幅度會更為顯著。
  • 上下半年分佈：營收分佈預估約為上半年 46%，下半年 54%。
  • 事業群成長排序：預期成長較快的事業群依次為智能方案 (BSG)、醫療事業、網路通訊事業 (NCG)，資訊事業則預期持平或微幅成長。

7. 佳世達 Q&A 重點

Q: 關於股利政策，發放率達 156%，是否會對公司財務造成負擔？

A: 不會造成財務負擔。佳世達近年來的策略性及財務性投資帶來不少現金股利收入，足以支應 2026 年的股利發放。公司將維持穩定的股利政策。

Q: 智能方案總經理提到的資本支出，大概規模為何？

A: 我們看到 AIoT 在邊緣運算與 AI 伺服器有很好的發展趨勢，因此正在佳世達總部擴充產線，涉及工廠改造與設備採購。但本產業並非重資本投資產業，相關支出不會造成太大負擔。具體數字涉及轉投資公司友通 (DFI) 的業務，會在相關會議中說明。

Q: 2026 年各事業群的成長排序，以及上下半年的營運分佈？

A: 上下半年營收分佈預估約為 46:54。事業群成長性排序，預期智能方案 (BSG) 會比較快，醫療事業每年也穩定成長，網通事業將從谷底回升。資訊相關事業（顯示器、投影機）變數較多，可能與去年持平或小幅成長。

Q: 公司具體改善獲利的方法為何？

A: 主要有三方面：

• 虧損公司改善：集團內數家虧損公司將在 2026 年陸續轉虧為盈，此為最直接的獲利改善來源，預計從第二季開始會非常明顯。
• 獲利公司放大：讓原本就賺錢的公司（如明基三豐、BSG 旗下部分公司）獲利更上一層樓。
• 新技術領域貢獻：佈局的 AI 相關新事業，如伺服器、散熱、1.6T 交換器等，預計在下半年開始逐步產生貢獻。總體而言，2026 年獲利的改善將比營收改善更為顯著。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。