【法說會備忘錄】佳世達 20211117

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

佳世達 2021 年前三季營運表現強勁，累計營收、營業淨利及歸屬於母公司淨利均創下十年同期新高。其中，前三季 EPS 達 3.72 元，已超越近十年來最高的年度水準，實現「前三季賺贏一整年」的目標。

• 2021Q3 營運表現：單季營收 572 億元，年增 11%。主要成長動能來自高附加價值事業群，其中醫療事業年增 23%、智能方案事業年增 22%，均維持雙位數高速成長。資通訊事業因商用市場需求轉強，營收年增 9%。網通事業則因缺料、缺櫃等因素影響，營收貢獻持平。
• 重大財會變動：公司已於 2021 年 5 月變更對友達光電的投資會計處理方式，由「權益法」改為「透過其他綜合損益按公允價值衡量 (FVOCI)」。此舉使佳世達的損益與 EPS 不再受面板產業景氣循環波動的直接影響，未來僅在友達發放現金股利時，認列股利收入於業外收益。
• 第四季展望：預期醫療事業將維持高度成長，智能方案事業持續深化雲端與數位轉型服務，而資通訊事業則進入傳統旺季。然而，公司對大環境保持審慎態度，將密切關注通膨對消費需求的影響，以及供應鏈缺料、貨運緊張與中國限電等挑戰。

2. 主要業務與產品組合

佳世達集團已轉型為橫跨四大事業領域的全球科技集團，高附加價值事業的營收佔比顯著提升，產品組合持續優化。

• 核心業務：集團業務分為資通訊 (ICT)、醫療 (Medical)、智能方案 (BSG) 及網路通訊 (NCG) 四大事業群。
• 2021 前三季各事業群營收規模與佔比：
  • 資通訊 (ICT)：營收 995 億元 (佔 61%)。傳統顯示器業務營收佔比已從過去近六成降至 43%，但營收金額仍穩定成長。同時，資通訊內部的高附加價值產品線（如專業顯示模組、高階監控攝影機）營收佔比已提升至 8%。
  • 智能方案 (BSG)：營收 205 億元 (佔 13%)。
  • 網路通訊 (NCG)：營收 215 億元 (佔 13%)。
  • 醫療 (Medical)：營收 119 億元 (佔 7%)。
  • 其他：營收 107 億元 (佔 6%)，主要包含明基材料等。
• 高附加價值事業轉型成果：
  • 醫療、智能方案及網通三大事業群，合計營收佔比已從 2017 年的 11% 成長至 2021 前三季的 33%。
  • 若合併計算資通訊事業中的高附加價值產品線，則整體高附加價值業務營收佔比已達 41%，逐步接近 2022 年營收過半的目標。

3. 財務表現

佳世達 2021 前三季財務表現亮眼，營收與獲利結構均有顯著改善，毛利率持續提升。

• 關鍵財務指標 (2021 前三季累計)：
  • 銷貨淨額：1,641 億元，年增 22%。
  • 營業毛利：241 億元，年增 29%。毛利率為 14.7%，較去年同期提升 0.8 個百分點，五年內累計提升 2.8 個百分點。
  • 營業淨利：56 億元，年增 24%，與營收增長同步。
  • 歸屬於母公司淨利：73 億元，年增 127%。
  • 每股盈餘 (EPS)：3.72 元 (去年同期為 1.64 元)。
  • 股東權益報酬率 (ROE)：達 15%。
• 關鍵財務指標 (2021Q3 單季)：
  • 銷貨淨額：572 億元，年增 11%，季增 2%。
  • 營業毛利率：14.5%，與去年同期持平。
  • 營業淨利：19.8 億元，年減 3%。主因是人力、原物料及運輸等營業費用受大環境通膨影響而增加。
  • 每股盈餘 (EPS)：0.71 元。
• 資產負債表重點：
  • 存貨：截至 2021Q3 季底，存貨金額為 480 億元，較去年同期增加 47%。存貨週轉天數上升至 81 天，主要反映全球供應鏈長短料、塞港等問題。
  • 對友達投資之會計處理：因會計科目變更，原「採用權益法之投資」項目金額大幅減少，轉列至「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」，該項目金額達 140 億元。此科目金額將隨友達股價於季底進行評價，但不影響損益表與 EPS。

4. 市場與產品發展動態

董事長強調，全球正處於通膨壓力與供應鏈重組的關鍵時期，佳世達已預見相關風險並提前部署，同時專注於高附加價值的市場趨勢。

• 市場趨勢與挑戰：
  • 通膨壓力：全球消費者物價指數 (CPI) 攀升 (美國達 6.2%)，可能侵蝕消費性 (B2C) 產品的購買力，預期下半年需求將趨緩。
  • 供應鏈挑戰：持續面臨缺料、缺櫃、塞港、中國能耗雙控等多重挑戰，導致原物料與運輸成本上漲。
  • 商用市場 (B2B)：相對於消費市場，商用市場需求較為穩健，企業返回辦公室帶動相關設備需求。
• 策略發展動態：
  • 大艦隊策略：公司持續透過投資併購，集結各領域的夥伴，形成「打群架」的生態系。此平台不僅整合資源、加速夥伴成長，也吸引更多優質企業主動洽談加入，形成正向循環。
  • 聚焦三大未來產業：
    1. 醫療健康：結合醫院管理經驗與醫療器材開發，深耕在地並放眼全球市場。
    2. 智慧物聯網 (AIoT)：整合軟、硬體與場域知識 (domain knowledge)，提供智慧工廠、智慧零售、智慧教育等解決方案。
    3. 5G 網通：佈局 5G 乃至 6G 的基礎建設，為 AIoT 時代提供必要的資訊高速公路。

5. 營運策略與未來發展

佳世達的長期策略明確，旨在透過價值轉型，從過去受景氣循環影響的硬體製造商，轉型為高附加價值、高獲利的解決方案供應商。

• 長期目標：
  • 2022 年願景：實現高附加價值事業營收過半。
  • 進階目標：不僅營收過半，更要追求高附加價值事業獲利過半，徹底改善集團的獲利結構與穩定性。
• 四大策略方向：
  1. 優化現有事業經營：持續提升資通訊產品的附加價值。
  2. 快速擴大醫療事業：積極拓展醫療服務、器材與耗材業務。
  3. 佈局 5G 網通事業：建立全方位的寬頻網路服務能力。
  4. 加速解決方案開發：在多個智慧應用場域深化佈局。
• 競爭定位：

  佳世達已擺脫傳統的單打獨鬥模式，透過「大艦隊」平台建立獨特的競爭優勢。此策略不僅提升集團整體價值，也協助台灣中小企業突破成長天花板，共同帶動產業轉型，目標成為台灣下一個「護國群山」。

6. 展望與指引

公司對第四季營運維持正向看法，但同時密切關注宏觀經濟的不確定性。

• 成長動能：
  • 醫療事業：醫院營運穩健，加上防疫物資供給擴大，預期維持高度成長。
  • 智能方案事業：持續強化雲端與數位轉型服務，提升附加價值。
  • 資通訊事業：第四季為品牌通路傳統行銷旺季，需求預期維持高水準。
• 潛在風險：
  • 疫情變化：變種病毒仍是全球經濟復甦的變數。
  • 供應鏈不確定性：缺料、貨運緊張、中國限電、各國央行升息等挑戰持續存在。
  • 通膨影響：需審慎觀察通膨對終端產品價格及消費買氣的後續影響。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。