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1. 志聯營運摘要
- 營收與獲利轉弱：志聯（市：2024） 2025 年第三季單季營收為 7.43 億元，較去年同期減少約 5,990 萬元；稅後淨利由盈轉虧，虧損 1,359 萬元，EPS 為 -0.14 元。
- 鋼棒業務下滑：受中國產能外溢至國際市場影響，主力產品鋼棒業務營收下滑約 7%，且產能利用率下降約 10%，導致單位製造成本上升，毛利率下滑至 6.16%。
- 財務體質調整：公司採取保守策略，嚴格控管應收帳款與存貨。存貨金額從去年同期的 4.76 億元降至 4.17 億元，負債比率由 38% 降至 34%，現金水位提升。
- 未來展望保守：預期 2026 年鋼市呈現低成長、高競爭態勢，中國產能過剩將持續影響至明年中後期。公司將透過導入新設備（表面硬化處理）及開拓北亞、南亞新市場來因應。
2. 志聯主要業務與產品組合
- 核心業務與產能：
- 公司主要生產基地共有兩萬坪，位於桃園新屋。主要產品為鋼棒與鋼線。
- 鋼棒廠：擁有 9 台引拔機（其中 2 台具線上探傷），並配備研磨機、矯直機及新增的離線渦電流探傷機與心部探傷機，提升精密檢測能力。月產能約 2,100 噸。
- 鋼線廠：擁有 23 台伸線機及大尺寸單伸機，月產能約 1,000 噸。
- 前處理：設有兩條自動酸洗產線（各 15 槽），提升產能效率。
- 產品營收佔比 (2025 前三季)：
- 鋼棒：佔比 68%，為公司主力產品，但受國際競爭影響營收下滑。
- 鋼線：佔比 27%，表現相對持平。
- 加工與其他：佔比約 5%。
- 市場分佈變化：
- 台灣內銷：佔比 72%，仍為最主要市場。
- 中國市場：佔比降至 13%（過去約 18-19%），主因中國在地供應鏈崛起及產能過剩，導致志聯競爭優勢減弱。
- 其他外銷：印尼 (6%)、馬來西亞 (4%)。
3. 志聯財務表現
- 2025Q3 財務數據重點：
- 營業收入：7.43 億元 (YoY 減少約 7.5%)。
- 營業毛利：4,576 萬元 (YoY 減少 1,345 萬元)；毛利率 6.16% (YoY -1.21%)。
- 營業利益：虧損 42 萬元 (YoY 轉虧，去年同期獲利 816 萬元)。
- 稅後淨利：虧損 1,359 萬元 (YoY 轉虧)。
- 每股盈餘 (EPS)：-0.14 元 (去年同期為 0.05 元)。
- 獲利下滑主因：
- 產能利用率不足：利用率下降導致每公斤製造成本增加約 2 元，無法有效攤提固定費用。
- 匯兌損失：第二季台幣強升，導致業外認列約 1,300 多萬元的兌換損失。
- 銷售單價下修：為因應市場競爭，第二季曾下修售價，但未能顯著帶動量能回升。
- 資產負債與現金流：
- 存貨控管：存貨淨額降至 4.17 億元，顯示去化庫存成效顯著。
- 負債比率：降至 34%，短期借款減少至 1.3 億元左右，財務結構趨於保守穩健。
- 資本支出：2025 前三季僅支出約 500 萬元 (去年同期約 1,300 萬元)，因應市況不佳，大型投資計畫遞延。
4. 志聯市場與產品發展動態
- 產品應用領域：
- 民生用途：傘骨、彈簧床墊、健身器材槓鈴。
- 精密機械：線性滑軌、軸心、螺桿、精密培林滾珠/滾針、液壓零件。
- 汽機車產業：車輪輻線、避震器軸心/彈簧、摩托車鏈條、煞車線。
- 科技應用：微型馬達軸心（應用於無人機、散熱風扇）、事務機軸心。
- 市場趨勢與挑戰：
- 中國產能外溢：中國內需不足導致過剩產能釋出至東南亞及國際市場，擠壓台廠外銷空間。
- 客戶需求轉變：下游客戶面臨高競爭壓力，訂單呈現「交期短、品質高、成本控管導向」的特徵，且不願建立庫存。
- 新產品開發：
- 計劃導入表面硬化處理設備，預計 2026 年初試行，下半年可望增加產品多元性，提升附加價值。
5. 志聯營運策略與未來發展
- 四大營運方針：
- 優化營運韌性：透過內部小組拆分進行精細化成本控管，並重新檢討資源配置與產能利用率。
- 強化客戶黏著度：盤點現有與潛在客戶，透過座談會了解痛點，提供解決方案以抗衡價格競爭。
- 推進新市場：針對流失的中國市場份額，積極開發北亞與南亞的新客戶與合作機會。
- 風險管理：對人力資源與資金運用進行通盤檢討，保持現金流充沛以應對不確定性。
- 競爭定位：面對中國低價競爭，志聯轉向強調品質穩定性與技術服務，並透過新增檢測設備（如渦電流探傷）鞏固精密加工領域的客戶信任。
6. 志聯展望與指引
- 2026 年市場展望：
- 預期鋼鐵市場仍處於低成長階段，但競爭者持續增加，整體環境處於高壓狀態。
- 中國產能過剩問題預計延續至 2026 年中後期，持續影響價格與供需。
- 機會與風險：
- 機會：新設備（表面硬化）投產後可望開拓高階應用市場；無人機與散熱風扇等微型馬達軸心需求成長。
- 風險：關稅政策不確定性導致國際客戶觀望；匯率波動影響業外收支；原物料與製造成本的控管壓力。
- 股利政策：因 2024 年獲利不佳未配發股利，公司目標是透過調整營運體質，未來恢復過往的高配息能力。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
