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法說會備忘錄
富果研究部
法說會助理法說會助理

【志聯法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251218

初次發布:2025.12.18
最後更新:2025.12.28 22:20

1. 志聯營運摘要

  • 營收與獲利轉弱:志聯(市:2024) 2025 年第三季單季營收為 7.43 億元,較去年同期減少約 5,990 萬元;稅後淨利由盈轉虧,虧損 1,359 萬元,EPS 為 -0.14 元。
  • 鋼棒業務下滑:受中國產能外溢至國際市場影響,主力產品鋼棒業務營收下滑約 7%,且產能利用率下降約 10%,導致單位製造成本上升,毛利率下滑至 6.16%。
  • 財務體質調整:公司採取保守策略,嚴格控管應收帳款與存貨。存貨金額從去年同期的 4.76 億元降至 4.17 億元,負債比率由 38% 降至 34%,現金水位提升。
  • 未來展望保守:預期 2026 年鋼市呈現低成長、高競爭態勢,中國產能過剩將持續影響至明年中後期。公司將透過導入新設備(表面硬化處理)及開拓北亞、南亞新市場來因應。
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2. 志聯主要業務與產品組合

  • 核心業務與產能:
    • 公司主要生產基地共有兩萬坪,位於桃園新屋。主要產品為鋼棒與鋼線。
    • 鋼棒廠:擁有 9 台引拔機(其中 2 台具線上探傷),並配備研磨機、矯直機及新增的離線渦電流探傷機與心部探傷機,提升精密檢測能力。月產能約 2,100 噸。
    • 鋼線廠:擁有 23 台伸線機及大尺寸單伸機,月產能約 1,000 噸。
    • 前處理:設有兩條自動酸洗產線(各 15 槽),提升產能效率。
  • 產品營收佔比 (2025 前三季):
    • 鋼棒:佔比 68%,為公司主力產品,但受國際競爭影響營收下滑。
    • 鋼線:佔比 27%,表現相對持平。
    • 加工與其他:佔比約 5%。
  • 市場分佈變化:
    • 台灣內銷:佔比 72%,仍為最主要市場。
    • 中國市場:佔比降至 13%(過去約 18-19%),主因中國在地供應鏈崛起及產能過剩,導致志聯競爭優勢減弱。
    • 其他外銷:印尼 (6%)、馬來西亞 (4%)。

3. 志聯財務表現

  • 2025Q3 財務數據重點:
    • 營業收入:7.43 億元 (YoY 減少約 7.5%)。
    • 營業毛利:4,576 萬元 (YoY 減少 1,345 萬元);毛利率 6.16% (YoY -1.21%)。
    • 營業利益:虧損 42 萬元 (YoY 轉虧,去年同期獲利 816 萬元)。
    • 稅後淨利:虧損 1,359 萬元 (YoY 轉虧)。
    • 每股盈餘 (EPS):-0.14 元 (去年同期為 0.05 元)。
  • 獲利下滑主因:
    • 產能利用率不足:利用率下降導致每公斤製造成本增加約 2 元,無法有效攤提固定費用。
    • 匯兌損失:第二季台幣強升,導致業外認列約 1,300 多萬元的兌換損失。
    • 銷售單價下修:為因應市場競爭,第二季曾下修售價,但未能顯著帶動量能回升。
  • 資產負債與現金流:
    • 存貨控管:存貨淨額降至 4.17 億元,顯示去化庫存成效顯著。
    • 負債比率:降至 34%,短期借款減少至 1.3 億元左右,財務結構趨於保守穩健。
    • 資本支出:2025 前三季僅支出約 500 萬元 (去年同期約 1,300 萬元),因應市況不佳,大型投資計畫遞延。

4. 志聯市場與產品發展動態

  • 產品應用領域:
    • 民生用途:傘骨、彈簧床墊、健身器材槓鈴。
    • 精密機械:線性滑軌、軸心、螺桿、精密培林滾珠/滾針、液壓零件。
    • 汽機車產業:車輪輻線、避震器軸心/彈簧、摩托車鏈條、煞車線。
    • 科技應用:微型馬達軸心(應用於無人機、散熱風扇)、事務機軸心。
  • 市場趨勢與挑戰:
    • 中國產能外溢:中國內需不足導致過剩產能釋出至東南亞及國際市場,擠壓台廠外銷空間。
    • 客戶需求轉變:下游客戶面臨高競爭壓力,訂單呈現「交期短、品質高、成本控管導向」的特徵,且不願建立庫存。
  • 新產品開發:
    • 計劃導入表面硬化處理設備,預計 2026 年初試行,下半年可望增加產品多元性,提升附加價值。

5. 志聯營運策略與未來發展

  • 四大營運方針:
    • 優化營運韌性:透過內部小組拆分進行精細化成本控管,並重新檢討資源配置與產能利用率。
    • 強化客戶黏著度:盤點現有與潛在客戶,透過座談會了解痛點,提供解決方案以抗衡價格競爭。
    • 推進新市場:針對流失的中國市場份額,積極開發北亞與南亞的新客戶與合作機會。
    • 風險管理:對人力資源與資金運用進行通盤檢討,保持現金流充沛以應對不確定性。
  • 競爭定位:面對中國低價競爭,志聯轉向強調品質穩定性與技術服務,並透過新增檢測設備(如渦電流探傷)鞏固精密加工領域的客戶信任。

6. 志聯展望與指引

  • 2026 年市場展望:
    • 預期鋼鐵市場仍處於低成長階段,但競爭者持續增加,整體環境處於高壓狀態。
    • 中國產能過剩問題預計延續至 2026 年中後期,持續影響價格與供需。
  • 機會與風險:
    • 機會:新設備(表面硬化)投產後可望開拓高階應用市場;無人機與散熱風扇等微型馬達軸心需求成長。
    • 風險:關稅政策不確定性導致國際客戶觀望;匯率波動影響業外收支;原物料與製造成本的控管壓力。
  • 股利政策:因 2024 年獲利不佳未配發股利,公司目標是透過調整營運體質,未來恢復過往的高配息能力。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望,內容僅供參考,不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。


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