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1. 營運摘要
中釉 (1809) 於 2026 年 6 月 23 日舉行線上法人說明會，說明 2026 年第一季營運成果與未來展望。公司第一季營運表現持平，但新材料事業部展現成長潛力，建材事業部也成功取得多項大型指標性建案合約。
- 財務表現: 2026Q1 合併營收為 5.92 億元，年增 3%。營業毛利 1.15 億元，與去年同期持平，毛利率為 19.4%。歸屬於母公司業主之淨利為 900 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 0.05 元，與去年同期持平。
- 主要發展:
- 越南設廠: 越南子公司已於 2026 年 6 月正式成立，預計 8 月開始生產陶瓷成釉，以整合當地資源並分散地緣政治風險。
- 建材業務拓展: 結晶化玻璃 (玉晶石) 產品成功簽下多項指標性建案，包括桃園機場 T3 航站之 A14 捷運站、ASML 林口新廠、台中 BMW 旗艦展示中心等。
- 新材料進展: 螢光玻璃片 (PiG) 已成功進入韓國與北美車燈供應鏈，並穩定出貨。類晶玻璃陶瓷基板正與日本山村硝子共同開發中。
- 未來展望:
- 預期 2026 下半年在新材料事業部的帶動下，營運成長動能可望轉趨樂觀。
- 陶瓷本業因國內房市政策影響，市場需求持平，將持續拓展海外市場。
- 2027 年陶瓷市場展望預期與 2026 年持平。
2. 中釉主要業務與產品組合
中釉集團主要業務分為三大事業群，營運據點遍布台灣、中國、印尼及孟加拉，並在亞洲多國設有業務據點。
- 陶瓷事業群:
- 核心業務: 為集團的傳統核心業務，主要生產熔塊、釉料、色料、乾粒等陶瓷生產所需之原料，應用於建築瓷磚及日用陶瓷。
- 業務動態: 導入 AI 技術進行瓷磚圖紋設計，提升設計品質與效率，未來規劃將此技術推廣為商業模式。
- 建材事業群:
- 核心業務: 生產與銷售自有品牌「中釉玉晶石®」結晶化玻璃、隔音墊、礦物塗料及石塑地板等綠色環保建材。
- 業務動態: 與冠軍磁磚 (1806) 合作建築外牆乾掛施工法。礦物塗料產品已陸續取得台灣相關認證，並推廣至全台案場。
- 新材料事業群:
- 核心業務: 專注於高附加價值材料的研發與生產，主要產品包括玻璃陶瓷螢光片 (PiG)、開發中的全固態電池電解質材料，以及與日本山村硝子共同開發的低介電類晶玻璃陶瓷基板。
- 業務動態: PiG 產品已應用於中國高階電動車款，並打入韓國與北美供應鏈。類晶玻璃陶瓷基板則鎖定 AI、車用及 HPC 等高階晶片封裝應用。
3. 中釉財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據:
- 合併營收: 5.92 億元 (年增 3.0%)
- 營業毛利: 1.15 億元 (與去年同期持平)
- 毛利率: 19.4% (相較去年同期的 20.0% 略為下滑)
- 營業利益: 接近損平 (約 0 元，去年同期為 500 萬元)
- 稅前淨利: 400 萬元 (年減 50.0%)
- 歸屬母公司淨利: 900 萬元 (與去年同期持平)
- 每股盈餘 (EPS): 0.05 元 (與去年同期持平)
- 各地區營收表現 (2026Q1 vs 2025Q1):
- 台灣地區: 營收 1.4 億元，年增 18.6%。
- 孟加拉地區: 營收 2.07 億元，年增 26.2%，為集團目前營收貢獻最高的區域。
- 中國地區: 營收 4,500 萬元，年減 40.0%，主要受到市況影響。
- 印尼地區: 營收 9,900 萬元，年減 5.7%。
- 原料成本與價格:
- 主要原料為鋯粉、鋯砂及氧化鋅，其價格依國際盤價波動。
- 2026Q1 主要原料價格除氧化鋅在 2 月份小幅下滑外，其餘大致持平。公司表示，若原料價格上漲，會將成本反應至客戶報價上，但仍需考量市場競爭狀況。
4. 中釉市場與產品發展動態
- 趨勢與機會:
- 先進封裝: 鎖定 AI 及 HPC 晶片帶動的先進封裝需求，積極開發用於中介層 (Interposer) 的類晶玻璃陶瓷基板。此材料具備高機械強度、可調式熱膨脹係數 (CTE) 及低介電損耗等優勢，旨在解決傳統玻璃基板在 TGV (玻璃通孔) 加工時易脆裂的問題。
- 電動車與車用照明: 螢光玻璃片 (PiG) 產品已成功切入電動車供應鏈，應用於高階車款。隨著韓國與北美市場的穩定出貨，預期下半年將成為新材料事業部的主要成長動能。
- 重點產品進展:
- 類晶玻璃陶瓷基板: 與日本山村硝子共同開發，目前仍在研發階段。目標開發大尺寸面板，初期可送樣尺寸約 310 mm，最終量產目標為 510 mm 等級。此產品被視為公司未來轉型的關鍵。
- 結晶化玻璃 (玉晶石): 已成功打入多項大型公共工程與商辦建案，顯示其在高端建材市場的競爭力。
- 策略合作:
- 與冠軍磁磚 (1806) 合作，提供建築外牆乾掛施工所需之厚磚，共同拓展外牆工程市場。
5. 中釉營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 產品組合優化: 積極從傳統陶瓷原料供應商轉型，提升高附加價值的新材料與建材產品比重。
- 全球佈局: 透過設立越南廠，進行產能與市場的多元化佈局，降低地緣政治風險。同時，持續關注中東等新興市場的開發機會。
- 技術創新: 持續投入研發，特別是在類晶玻璃陶瓷基板與固態電池材料等前瞻領域，以建立長期技術壁壘。
- 競爭定位:
- 在類晶玻璃陶瓷基板領域，中釉的產品強調高可靠性、高強度及可客製化調整的 CTE，與市場上其他中介層材料（如矽、玻璃、有機基板）做出區隔，特別是在克服 TGV 加工脆裂問題上具備潛在優勢。
- 風險與應對:
- 市場風險: 國內陶瓷市場受房市政策影響而趨緩，公司透過強化海外市場（如孟加拉）及高階建材業務來應對。
- 開發風險: 類晶玻璃陶瓷基板等新產品尚在開發階段，量產製程仍需克服，短期內難有顯著營收貢獻。公司表示將全力加速開發，以應對市場需求。
6. 中釉展望與指引
- 2026 下半年展望:
- 整體營運: 預期螢光玻璃片 (PiG) 因電動車市場季節性旺季（第三季末至第四季）及北美、韓國市場穩定出貨，將帶動下半年營運成長動能轉趨樂觀。
- 陶瓷事業部: 展望持平。
- 2027 年展望:
- 陶瓷事業部: 預期市場狀況與 2026 年相近，維持持平看法。
- 股利政策:
- 將依據公司獲利狀況進行內部討論後，於股東會上說明。
7. 中釉 Q&A 重點
由總經理蔡松祐先生回覆羣益投顧提問。
Q1: 請問下半年的展望？
A1: 陶瓷本業部分，國內因政府打房政策，市場需求不大，預期將維持持平。國外市場則相對穩定。
Q2: 請問類晶玻璃陶瓷基板的近況、大尺寸推出的時程，以及尺寸規格是否為 510x510 mm？
A2: 此產品仍在開發中。第一階段可送樣的尺寸約為 310 mm 左右。未來量產確實朝 510 mm 的大尺寸開發，但規格可能不是正方形，例如 510x515 mm，需與客戶確認。
Q3: 考量到鋯砂價格提升，第三季是否有調漲產品報價的規劃？
A3: 會根據市場機制進行權衡。原則上，若原料價格調漲，會將成本反應至客戶報價上，但仍需考量市場競爭狀況。
Q4: 請問 2027 年的營運展望與股利政策？
A4: 2027 年陶瓷市場預期與今年差不多，看法持平。股利政策需視公司獲利狀況而定，將在內部討論後於股東會上向股東說明。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
