【光洋科法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251211【光洋科法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251211

1. 光洋科營運摘要

光洋科(櫃:1785) 2025 年前三季營運表現穩健，主要受惠於 AI 趨勢帶動的儲存媒體與半導體業務需求增長。公司強調以 VAS (Value-Added Services，加工收入) 作為評估營運績效的核心指標，以排除貴金屬價格波動的影響。

• 財務表現: 2025 年前三季累計營收為 282 億元，VAS 收入為 48 億元，年增 7.14%。營業利益年增 56.5%，主要得益於產品組合優化，高毛利的儲存與半導體業務佔 VAS 收入比重達 78%。前三季 EPS 為 1.26 元。
• 主要發展: 公司策略性佈局三大趨勢：AI 快速增長、地緣政治與資源戰略化、以及氣候變遷。AI 帶動算力與資料儲存需求，而地緣政治則凸顯光洋科「循環經濟」模式在確保供應鏈穩定上的獨特價值。
• 未來展望: 公司持續看好中長期發展，尤其在半導體前端製程領域，目標維持 2026 年 VAS 佔比達 20% 的計畫不變。同時，因 AI 應用推升冷資料儲存需求，硬碟業務的增長動能優於預期，成為另一大成長支柱。

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2. 光洋科主要業務與產品組合

光洋科定位為國際級的先進材料暨循環經濟科技公司，核心業務包含高端科技材料的製造與貴稀金屬的回收精煉，形成獨特的「密閉循環」商業模式。

• 核心業務:
  • 先進材料: 主要產品為應用於半導體、雲端儲存、顯示器等薄膜沉積製程的濺鍍靶材。公司強調在高純度、微結構控制等材料技術上的領先地位。
  • 循環經濟: 具備金、銀、鉑、鈀、釕、銅、鎵等七種關鍵元素的回收與提純能力。此模式不僅有助於節能減碳，更在地緣政治風險升溫下，成為確保原料穩定供應的關鍵優勢。每年回收精煉量超過 200 噸，相當於減少約 37 萬公噸的碳排放。
• 銷售模式:
  • 公司營收分為「貴金屬收入」與「VAS 收入」。由於貴金屬價格波動劇烈，公司建議投資人關注 VAS 收入，因其更能真實反映公司的加工服務與技術價值。
• VAS 收入產業組合 (2025Q3):
  • 儲存媒體 (Storage): 佔比 42%，為最大宗業務。受惠於 AI 數據中心對冷資料儲存的需求，動能強勁。
  • 電子半導體 (Semiconductor): 佔比 36%，成長迅速，包含前段、後段封裝及載板等應用。
  • 顯示 (Display): 佔比 9%。
  • 其他 (含特化): 佔比 13%。

3. 光洋科財務表現

• 關鍵財務數據 (2025 年前三季):
  • 營業收入: 282 億元 (年增 31.0%)
  • VAS 收入: 47.7 億元 (年增 7.15%)
  • 營業毛利: 38.5 億元 (年增 32.7%)，毛利率 13.7%
  • 營業利益: 28.1 億元 (年增 56.5%)，營業利益率 9.9%
  • 稅後淨利 (歸屬母公司): 7.5 億元
  • 每股盈餘 (EPS): 1.26 元
• 財務驅動與挑戰:
  • 成長驅動: 營業利益大幅成長主要來自兩大因素：(1) 產品組合優化，高毛利的儲存與半導體業務佔比提升至近八成；(2) VAS 收入穩健增長。
  • 獲利波動: 雖然 VAS 業務獲利穩健，但受到貴金屬價格劇烈波動影響，財報上的業外損益可能出現較大變動，進而影響最終淨利表現。公司表示，相關影響在 2025Q3 已大幅減少。

4. 光洋科市場與產品發展動態

• 趨勢與機會:
  • AI 驅動雙引擎: AI 發展不僅需要強大算力 (半導體)，也產生海量數據，帶動大容量、低成本的硬碟 (HDD) 儲存需求。公司認為 HDD 與 SSD 將長期並存，分別應用於冷、熱資料儲存。
  • 供應鏈在地化: 地緣政治風險促使全球供應鏈重組，客戶對「在地供應」的需求提高，為光洋科在台灣的半導體業務提供發展契機。
  • 資源戰略化: 中國對鎵、鍺、稀土等關鍵原物料的出口管制，凸顯了光洋科回收精煉能力的戰略價值，能為客戶提供穩定且不受地緣政治干擾的料源。
• 主要產品動態:
  • 硬碟 (HDD): 作為全球市佔第一的靶材供應商，光洋科看好 HDD 出貨容量將以超過 10% 的年複合成長率增長。新一代 HAMR (熱輔助磁紀錄) 技術將推動單碟容量邁向 50TB，其材料結構改變（非貴金屬用量增加）對光洋科的 VAS 模式更為有利。
  • 半導體: 聚焦先進製程靶材，配合客戶在地化需求，持續提升滲透率。前端製程的 VAS 收入佔比已從 2022 年的 4% 提升至 2023 年的 10%，並朝 2026 年 20% 的目標邁進。

5. 光洋科營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 技術升級 (Level up in Tech): 持續投入研發，配合半導體客戶推進至 7 奈米、5 奈米甚至更先進的製程節點，提供高客製化的材料解決方案。
  • 規模擴張 (Scale Up): 配合客戶需求提升產能，特別是半導體前端製程，預計其工繳年複合成長率 (2022-2026) 將達 50%。
  • 責任企業 (Responsible Business): 深化循環經濟模式，不僅確保原料供應的穩定與可靠性，更透過顯著的節碳效益，協助客戶應對全球 ESG 浪潮。
• 競爭優勢:
  • 獨特的循環經濟模式: 結合材料開發與回收精煉，形成難以複製的閉環供應鏈，有效應對原料短缺與價格波動風險。
  • 地理位置優勢: 總部位於台灣，能就近服務半導體產業聚落，滿足客戶在地化供應的需求。
  • 深厚的技術積累: 從光碟、硬碟到半導體，累積超過二十年的靶材開發經驗，能應對不同世代的技術演進。

6. 光洋科展望與指引

• 營運展望:
  • 公司對於達成 2026 年前端半導體 VAS 收入佔比 20% 的目標深具信心。
  • AI 趨勢帶動的硬碟儲存需求超出原先預期，將與半導體業務共同成為未來幾年主要的成長動能。
  • 由於整體 VAS 業務規模 (Pie) 正在擴大，即使各業務佔比變動不大，其絕對營收與獲利貢獻仍將持續增長。
• 機會與風險:
  • 主要機會: AI 應用普及化、全球供應鏈重組、以及 ESG 永續趨勢，皆有利於光洋科的業務發展。
  • 潛在風險: 貴金屬價格的劇烈波動仍是影響財報淨利的不確定因素。全球經濟情勢與終端消費市場的變化也需持續關注。

7. 光洋科 Q&A 重點

• Q: 硬碟 (Hard Disk) 業務的擴產計畫與產能狀況？A: 硬碟是我們的核心業務 (佔 VAS 42%)。客戶訂單能見度已達 12 個月以上，並正積極評估擴產。光洋科現有的硬體產能充足，主要瓶頸在於人力。我們是客戶的首選供應商，能滿足其擴產需求。
• Q: 半導體業務佔比已達 36%，是否成長超乎預期？未來目標？A: 36% 包含前段、後段、封裝及載板。其中，前端半導體的成長貢獻顯著。我們維持 2026 年前端半導體佔 VAS 20% 的目標，目前進展順利。由於硬碟等其他業務也在成長，導致整體 VAS 規模擴大，因此半導體業務的「佔比」數字看起來變化不大，但其「絕對金額」正快速增長。
• Q: 相較於 Honeywell 等國際大廠，公司在半導體供應鏈的競爭優勢與滲透率如何？A: 不便評論單一客戶。我們是市場新進者，成長動能來自於產業增長及市佔率提升。客戶推動供應鏈在地化是我們的機會，但我們仍需與已在市場深耕數十年的對手競爭，正逐步擴大市場份額。
• Q: 2025 年前三季營業利益年增 56%，遠高於 VAS 收入的 7% 增長，主要原因為何？貴金屬價格波動對損益表的影響？A: 營業利益大幅增長主要來自產品組合優化，高毛利的儲存與半導體業務合計佔比已達 78%。此外，2025Q3 貴金屬價格上漲也帶來部分正面貢獻。但長期來看，VAS 業務仍是獲利的最主要來源。
• Q: 硬碟技術從 PMR 轉向 HAMR，對靶材用量的影響？A: HAMR 技術會增加靶材用量，且其材料組合中非貴金屬佔比會提高，這對我們的 VAS 模式更有利。目前市場仍以 PMR 為主 (約 90-95%)，HAMR 的轉換是漸進式的。
• Q: 公司進入半導體先進製程的門檻與挑戰為何？A: 挑戰在於我們的競爭對手都是國際大廠。機會則來自客戶對供應鏈在地化的需求，這給了我們地理優勢。我們的技術已跟上，並能提供穩定供應。然而，不同機台設備可能需要微調材料，因此驗證過程的速度會影響滲透率。
• Q: 是否有機會切入美光 (Micron) 等記憶體廠商在台灣的供應鏈？A: 我們的材料可用於邏輯晶片及記憶體，但兩者對技術與價格的要求不同。只要市場有合適的需求，我們都會積極爭取。
• Q: 關於財報上的業外避險損失，未來對獲利的影響？A: 今年的貴金屬價格波動是歷史罕見的，例如白金在六月出現 39 年來最大單月漲幅，造成財報上的損失。但從 2025Q3 的財報來看，此部分的影響已幾乎消失。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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