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1. 再生-KY 營運摘要
再生-KY (市:1337)於 2025 年前三季面臨挑戰，主要受中國內需市場通縮、房地產不振及中美貿易摩擦等宏觀環境影響，導致本業營運承壓。公司 2025 年前三季稅後每股虧損 (EPS) 為 1.24 元。
為應對經營環境的結構性轉變，公司近年來持續進行營運調整，包括精簡人事，員工人數由高峰時期的 1100 餘人降至目前的 507 人。策略上，公司正積極轉型，除了維持發泡材料本業的穩健營運，力求達成現金流持平外，亦將發展重心轉向不動產開發，推動「三斯達鞋紡園」工業園區項目，期望藉此創造長期且穩定的收益來源。該園區第一期工程已預售約 2.2 億人民幣，預計將於次年度開始貢獻營收。
2. 再生-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司位於福建省晉江市，主要從事廢塑膠再生產製 EVA 共混發泡製品。憑藉位於「中國鞋都」晉江的地利之便，公司能就近回收大量製鞋產業的下腳料（當地年產約 16 萬噸），擁有 38 台機組，年產能達 36 萬立方米，是中國最大的發泡生產基地之一。
- 產品組合 (2025 年前三季營收佔比):
- 箱包片材: 53%，主要應用於行李箱、電腦包等產品的內襯。
- 普通片材: 36%，應用於隔音隔熱、工藝禮品、玩具及工業包裝等。
- 高彈性及其他發泡片材: 8%。
- 深加工產品 (拼圖地墊): 3%。
- 2025 年前三季總出貨量約為 6.6 萬立方米。
- 業務轉型: 因應 2018 年中國政府限制廢塑料進口政策，公司過去仰賴進口廢料創造超額毛利的模式已不復存在。為尋求多元化發展，福建子公司新增「工業園區之開發出售、租金及其他服務管理收入」營業項目，正式跨足工業地產開發。
3. 再生-KY 財務表現
- 關鍵財務數據 (截至 2025 年前三季):
- 公司實收資本額維持在 26.89 億新臺幣。
- 總資產約 60 億新臺幣。
- 投資性不動產金額達 19 億新臺幣，主要來自工業園區的建設投入。
- 2025 年前三季合併營收為 5.5 億新臺幣。
- 稅後 EPS 為 -1.24 元。
- 流動比率為 97%，速動比率為 83%。公司說明，此比率較低主因帳上有約 2.2 億人民幣的預收售房款，待未來房產交付並轉列為收入後，相關比率將會回升。
- 重大資本支出:
- 「三斯達鞋紡園」項目總資金需求預計為 13.4 億人民幣，其中自有資金 5.1 億人民幣，董事會通過借款額度 8.3 億人民幣。
- 截至目前，含土地使用權在內的園區項目累積資本支出已達 5.8 億人民幣。
4. 再生-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會: 公司掌握中國地方政府推動產業升級、鼓勵中小企業入駐標準化工業園區的政策契機。晉江市政府提出「支持工業園區標準化建設 15 條措施」，透過提高容積率獎勵等誘因，引導企業改造舊廠區、建設標準廠房，此為公司「三斯達鞋紡園」項目的發展基礎。
- 「三斯達鞋紡園」項目進展:
- 地理位置優越: 園區鄰近泉州晉江兩大物流園區、兩個高鐵站、泉州機場及泉州港，並有兩條高速公路經過，交通便利。
- 第一期工程: 已完工六棟廠房，其中一棟為公司自用。截至 2025 年，已預售面積 7.5 萬平方米，平均售價約 4,100 元人民幣/平方米，預計總銷售收入可達 3 億多人民幣。目前已收預售款近 2.2 億人民幣，預計 2026 年起陸續交付產權並認列收入。
- 租賃規劃: 另有約 8 萬平方米的面積可供對外出租，預計年租金收入約 300 萬人民幣 (簡報中未明確說明收入週期)。
- 未來規劃: 園區整體規劃建設 19 棟廠房，總建築面積將達 71 萬平方米。目標於 2026 年下半年至 2028 年間完成整個標準化園區的建設。
5. 再生-KY 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 本業: 持續優化發泡材料業務的生產與成本結構，以達成現金流量持平或淨流入為中期目標。
- 新業務: 積極推動「三斯達鞋紡園」的開發與銷售，將其打造成為公司長期、穩定的現金流與獲利來源，實現業務多元化。
- 競爭優勢:
- 發泡本業: 擁有中國最大規模的生產基地、三十多年的再生料處理經驗，以及地處產業聚落的原料取得優勢。
- 園區開發: 掌握政府政策支持，且工業園區土地在中國國土規劃下具有稀缺性與保值潛力。優越的地理位置及完善的規劃，使其在招商引資上具備競爭力。
6. 再生-KY 展望與指引
- 短期展望: 發泡本業將持續受到中國內需市場疲軟的影響，營運挑戰依然存在。公司的重點將放在控制成本與維持現金流穩定。
- 中長期展望:
- 主要成長動能: 來自「三斯達鞋紡園」的銷售與租賃收入。預計 2026 年起，隨著第一期廠房的陸續交付，將開始對公司的營收與獲利產生顯著貢獻。
- 園區開發時程: 園區整體建設計畫將持續至 2028 年，預期將為公司未來數年的營運轉型奠定穩固基礎。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
