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1. 聯華營運摘要
聯華實業控股 (1229) 於 2026 年 3 月 31 日舉行法人說明會，說明 2025 年第四季及全年營運概況。公司全年合併營收以麵食事業與資訊整合為兩大主軸。
- 2025 全年財務表現:
- 合併營收達 新台幣 136 億元。
- 稅後淨利為 新台幣 46 億元，相較 2024 年成長約 10%。
- 全年 EPS 為 2.57 元。
- 2025Q4 財務表現:
- 合併營收 38.2 億元，營業淨利 4.27 億元，相較 2024 年同期均有成長。
- 稅後淨利 12 億元，EPS 為 0.57 元，亦高於 2024 年同期。
- 未來展望:
- 公司預期整體營運表現將與過去持平，並特別看好太陽能光電與租賃事業將有較顯著的成長。
- 地緣政治的緊張關係被視為短期影響因素。
2. 聯華主要業務與產品組合
聯華控股的主要營運個體包含聯華製粉、聯華置產、神通電腦、神通資訊科技及亞氫動力。原聯瑞投資已更名為豐耀能源，專責集團太陽能光電開發與資產管理。重要轉投資事業包括聯華林德氣體、聯成石化等。
- 麵食事業:
- 2025 年因國內市場規模略微萎縮，銷售量較 2024 年減少。公司持續強化研發，推出多元化產品以因應健康養生趨勢。
- 資訊整合服務事業 (神通資訊):
- 2025 年營收達 66 億元，佔集團總營收 49%，創下歷史新高，較 2024 年成長 17%。稅後淨利年增 45%。
- 業務分為三大事業群:
- 應用系統事業群：涵蓋半導體廠務監控、金融外匯核心系統、智慧城市及光電案場建置。
- 智慧交通事業群：參與雙北捷運、汐東線機電工程及大眾運輸票證系統，並拓展至東南亞市場。
- 神耀科技：於 2023 年成立，以國防 AI 為核心，佈局無人機量產、智慧警監及網通系統等業務。
- 資產開發事業 (聯華置產):
- 以穩定租金收入為基礎，持續活化資產。
- 富岡物流中心已完工並取得使用執照，預計 2026Q2 開始貢獻租金收入。
- 七堵廠辦新建工程已完工，正在申請使用執照，預計 2026 年下半年租戶可進駐。
- 新能源事業:
- 亞氫動力已在台南、花蓮建置沼氣發電機系統，並與國外廠商合作擴大燃料電池應用。
- 太陽能光電：富岡製粉廠的太陽能板已開始供電；雲林地面型光電案場已建置完成，正在申請掛表發電。
- 轉投資事業 (聯華林德):
- 2025 年台灣地區營收成長 7%。
- 中國大陸地區因總體經濟因素營收略微衰退，但因採購成本下降，獲利反而增加。
3. 聯華財務表現
- 2025 全年關鍵財務數據:
- 合併營收: 135.84 億元
- 稅後淨利: 46.00 億元 (年增 10%)
- 每股盈餘 (EPS): 2.57 元
- 2025Q4 關鍵財務數據:
- 營業收入: 38.20 億元
- 營業淨利: 4.27 億元
- 稅後淨利: 11.99 億元
- 每股盈餘 (EPS): 0.57 元
- 營收與獲利表現均優於 2024 年同期。
- 成長動能與挑戰:
- 主要動能: 資訊整合事業（神通資訊）營收與獲利大幅成長、轉投資事業（如聯華林德）獲利穩定，以及未來資產開發與新能源事業的貢獻。
- 挑戰: 麵食事業面臨國內市場萎縮的挑戰，需透過產品創新維持競爭力。地緣政治風險可能對氣體事業的成本造成短期波動。
4. 聯華市場與產品發展動態
- 資產活化與再生能源:
- 富岡物流中心與七堵廠辦兩大新建工程案將在 2026 年陸續投入營運，成為穩定的租金收入來源。
- 集團積極佈局太陽能光電，旗下豐耀能源將整合管理相關業務，富岡、雲林等案場將陸續併網售電，響應綠色能源趨勢。
- 資訊整合與國防 AI:
- 神通資訊憑藉在智慧政府、智慧交通的深厚基礎，持續爭取大型專案，如移民署通關系統、捷運機電工程等。
- 子公司神耀科技以國防 AI 為核心，切入無人機量產商機，並發展 AI 影像分析、擴增實境作戰系統等創新應用，搶佔軍工市場。
- 氣體事業:
- 聯華林德持續受惠於台灣半導體產業擴廠趨勢，為其提供關鍵的工業及電子級氣體。
- 雖然地緣政治影響氦氣等原料成本，但公司表示有能力將成本轉嫁給客戶，維持獲利穩定。
5. 聯華營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 多角化經營: 在穩固的麵食及氣體事業基礎上，積極拓展高成長性的資訊整合、資產租賃與新能源三大領域。
- 資產效益最大化: 透過新建物流中心與廠辦，將閒置資產轉化為長期穩定的租金收益。
- 綠能轉型: 成立豐耀能源，系統性地開發太陽能光電案場，不僅符合 ESG 趨勢，也創造新的獲利來源。
- 競爭優勢:
- 集團控股架構完整，各事業體分工明確，能有效整合資源，發揮綜效。
- 轉投資事業如聯華林德在氣體市場具備寡占優勢，提供穩定的現金流。
- 神通資訊在系統整合領域擁有超過 50 年的經驗，並成功切入國防 AI 等利基市場。
6. 聯華展望與指引
- 整體展望: 公司預期 2026 年整體營運將與 2025 年持平，對未來發展保持審慎樂觀。
- 成長機會:
- 租賃事業: 富岡與七堵兩大案場將於 2026 年開始貢獻營收，成為明確的成長動能。
- 太陽能事業: 多個案場陸續併網售電，將挹注新的營收與獲利。
- 氣體事業: 台灣半導體產業持續擴廠，為聯華林德帶來龐大商機。
- 潛在風險:
- 全球地緣政治不確定性可能影響部分原物料成本，公司將密切關注並進行成本控管。
- 中國大陸總體經濟狀況可能影響當地氣體事業的營收表現。
7. 聯華 Q&A 重點
Q: 地緣政治是否影響今年氣體的成本？
A: 地緣政治（如戰爭）主要影響天然氣開採及氦氣價格。聯華林德作為國際大廠，氣體供應來源穩定，不會中斷。成本雖因價格上漲而增加，但相信可將成本轉嫁給客戶。整體而言，今年氣體事業的營運展望樂觀，獲利沒有問題。
Q: 聯華代理美國品牌無人機今年的狀況？
A: 此業務屬於神通資訊的範疇，目前正按照原定計畫與進程進行中。
Q: 請問聯華林德各氣體營收的比重、氦氣合約價格上升幅度，以及各半導體廠的庫存狀況如何？
A:
- 營收比重: 氣體銷售以大宗氣體與特殊氣體為主，其中大宗氣體約佔營收七成以上。
- 氦氣價格: 合約價格需與個別客戶洽談，無法透露具體上升幅度。
- 半導體庫存: 公司沒有相關資料可供回覆。
Q: 目前跟進漲價的氣體產品有哪些？
A: 價格調整主要依據合約內容，跟隨原物料價格波動與客戶進行協商。目前市場上（新聞）討論較多的主要是氦氣。
Q: 今年集團的整體展望如何？
A: 預期整體營運狀況與過去差不多。希望地緣政治的緊張是短暫現象。特別期待太陽能光電與租賃事業能有較明顯的成長。
Q: 塑化漲價是否有利於聯華？
A: 這主要關乎轉投資的聯成石化。根據聯成石化上週的法說會，公司對漲價抱持期待，但希望這僅是短期影響，對長期營運不會有太大變化。
Q: 太陽能光電成長是否只靠售電？
A: 是的，幾個案場將陸續完成建置並提出申請，計畫將電力出售。
Q: 聯強與神達股利增加是否有利於聯華？
A: 是的，這對我們的獲利有直接且正面的幫助。
Q: AI 帶動電子業擴廠，請問大陸氣體今年是否營收獲利都會成長？
A: 中國大陸市場過去五年成長幅度很大，但預期今年大概會是持平的情況。
Q: 半導體擴廠中，今年台灣氣體樂觀看待嗎？
A: 是的，台灣半導體擴廠對我們來說是相當樂觀的情況，相關商機我們都會積極爭取。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
