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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 整體營運回顧：公司強調已轉型為多元化投資控股公司，不再僅以食品為核心。2024 年（民國 113 年）合併營收較前一年略減，主因為資訊整合業務依完工百分比法認列進度所致。然而，由於製粉事業及資訊整合業務的毛利率提升，整體獲利仍維持過往水準。
- 2025 年第一季表現：合併營收為 新台幣 24 億元，每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 0.55 元。第一季營收與獲利較低，主要受神通資訊科技之股利收入延後認列影響，預計將於第二季或第三季入帳。
- 股東效益：受惠於股市良好表現，公司股價維持在 60 多元高點，本益比 (PE) 與股價淨值比 (PB) 亦有所提升，與其他控股公司相比表現不俗。
- 未來展望：預期第二季、第三季因股利收入認列，財務表現將有所改善。各事業體持續穩定發展，新能源及資產開發項目為未來成長動能。
2. 主要業務與產品組合
- 麵粉事業 (聯華製粉)：
- 核心業務：以台灣內銷市場為主，為業界市佔率最高的麵粉供應商，年銷量約 1,150 餘萬包。
- 市場與產品：台灣麵粉市場已趨飽和成熟。公司持續開發新產品，如玉米粉，並研究寵物拌粉等市場，同時積極拓展海外市場。
- 大陸市場：由於小麥成本過高及市佔率不足，已停止大陸麵粉業務。
- 租賃及資產開發事業 (聯華置產)：
- 核心業務：透過持有之不動產獲取穩定租金收益。2024 年租金收入近 新台幣 3.9 億元。
- 進行中計畫：
- 富岡物流中心：預計 2025 年底完工，目前完成度約 85%。屋頂將建置太陽能發電系統，預計發電量達 3,300 千瓦。
- 七堵廠辦：為新規劃之廠辦建案，已於 2025 年開始進行。
- 七堵土地開發：配合基隆捷運路線規劃，正與基隆市政府商討合作開發方案。
- 策略重點：除廠辦開發外，全力發展綠色能源，如太陽能建置。中南部亦有配合地方政府都市開發計畫之項目。
- 資訊系統整合事業 (神通資訊科技)：
- 核心業務：提供成熟的資訊系統整合服務與技術開發。
- 旗下公司：包括神耀科技 (從創新科技事業群分割)、肇源 (交通軌道事業)、新達電腦、艾迪訊等。
- 重大專案：
- 汐止東湖線捷運機電系統：已得標並負責通訊、電力、自動收費、月台門等系統整合，預計 2032 年完工。此案將串聯台北民生線及基隆捷運，神通資訊有信心爭取後續相關標案。
- 神耀科技：專注於無人機、政府雲端設備專案，並在新加坡與半導體廠商合作廠務監控系統。
- 新能源事業：
- 成立背景：約兩年前成立，目標發展燃料電池發電與儲存、氫燃料電池及載具應用、低碳氫儲存。
- 發展方向：
- 氫能：與關係企業聯華氣體合作加氫站建置。
- 生質能源 (沼氣發電)：近期與關係企業亞氫共同投資位於台南八翁的沼氣發電廠。該廠處理畜牧業廢水，產生沼氣發電售予台電（售電單價高於太陽能），並將剩餘藻渣、藻液資源化（如製成肥料、種植狼尾草作為牛飼料）。廠房屋頂亦將建置太陽能。此模式成功後，期望複製至全台。
- 碳信用：關係企業參與蒙古造林專案，以期獲取碳信用。
- 教育推廣：與學校合作，推廣氫能及綠色能源觀念。
- 氣體事業 (聯華氣體)：
- 營運表現：為控股公司主要獲利來源（金雞母）。2024 年營收約 新台幣 410 億元，年增長約 12%，毛利率約 30%。在台灣及大陸市場均穩定成長。
- 主要應用：供應各產業所需氣體，台灣市場以電子業，尤其是半導體產業需求最為強勁。公司配合客戶需求持續擴充產能。
- 新能源佈局：2025 年 4 月，聯華氣體、聯華控股、亞氫動力等十餘家企業共同組成「氫能電動運具產官學研推動聯盟」，初期聚焦於氫氣載具，特別是大貨車，以期顯著降低碳排放。
- 資本支出 (2025 年預估)：大陸地區約 5,000 萬至 1 億美元，台灣地區 1 億美元以上。
- 展望：2025 年展望穩定樂觀，主要客戶持續成長。
3. 財務表現
- 整體獲利結構：控股公司主要獲利來自營業外收益，其中聯華氣體的貢獻最為顯著。
- 2024 年度表現：
- 合併營收較前一年略減，主因資訊整合業務按完工百分比法認列進度。
- 獲利水準維持，因麵粉及資訊整合業務毛利率提升。
- 2025 年第一季財務數據：
- 合併營收：新台幣 24 億元。
- 營業毛利：[未提供明確數字]
- 營業利益：[未提供明確數字]
- 稅後淨利：新台幣 9.28 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 0.55 元。
- 營收佔比 (2025 Q1)：麵粉事業 53%，系統整合事業 43%。
- 營業外收益 (2025 Q1)：
- 聯華氣體（合併台灣與大陸）貢獻約 新台幣 9.9 億餘元。
- 聯成化科：虧損預期將隨產能利用率提升而逐漸縮減。
- 影響因素：
- 2025 年第一季營收及獲利較低，主因神通資訊科技之股利收入延遲至第二或第三季認列，此為時間差因素。
- 聯華氣體第一季獲利較去年同期衰退，主因去年同期有境外公司發放現金股利及一次性工程收入，並非營運狀況轉差。
- 匯率影響：
- 新台幣升值對麵粉事業（進口小麥）及氣體事業（進口設備）採購成本有利。
4. 市場與產品發展動態
- 麵粉市場：台灣市場成熟，公司透過開發玉米粉、寵物拌粉等新產品及拓展海外市場尋求成長。大陸麵粉業務已終止。
- 資產開發：重點投入物流中心（富岡，預計 2025 年底完工）、綠色能源廠辦（七堵），並結合捷運規劃進行土地開發。富岡物流中心將建置 3,300 千瓦太陽能。
- 資訊科技：神通資訊科技成功取得汐止東湖線捷運機電標案（預計 2032 年完工），並持續發展無人機、政府雲端服務及半導體廠務監控系統。
- 新能源：
- 沼氣發電：投資台南八翁沼氣發電廠，處理畜牧廢水發電，並將副產品資源化，具備可複製性。
- 氫能：與聯華氣體合作推動加氫站，並參與「氫能電動運具產官學研推動聯盟」，聚焦重型載具應用。
- 碳權：透過蒙古造林專案佈局。
- 工業氣體：聯華氣體持續受惠於半導體產業強勁需求，並擴大產能。中國與台灣營收佔比約為 6:4。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 麵粉事業：持續產品創新與國際市場開拓。
- 資產開發：完成富岡物流中心、開發七堵廠辦、推動捷運聯合開發，並擴大綠能投資（太陽能、沼氣發電），力求成功模式複製。
- 資訊整合：爭取更多捷運機電工程，拓展雲端與智慧應用市場。
- 新能源：建構氫能生態系，擴大生質能源應用。
- 氣體事業：鞏固半導體市場領導地位，引領氫能源發展。
- 競爭優勢：
- 控股公司：已轉型為多元化投資控股，財務結構穩健，P/E 及 P/B 比具競爭力。
- 麵粉：台灣市場領導者。
- 資訊整合：擁有大型專案實績與技術優勢。
- 氣體：關鍵產業的核心供應商，獲利能力強。
- 風險與應對：
- 麵粉市場飽和：透過新產品及海外市場應對。
- 麵粉成本波動：雖進口成本下降可能面臨售價調整壓力，但業務端會努力維持價格穩定。
6. 展望與指引
- 短期展望 (2025 Q2/Q3)：隨著神通資訊科技股利入帳，預期營收與獲利將較第一季顯著回升。
- 聯華氣體：2025 年營運展望穩定樂觀，主要受惠於半導體等核心客戶的持續成長。
- 神通資訊科技：汐止東湖線捷運專案將提供長期穩定的營收貢獻至 2032 年。
- 新能源事業：台南八翁沼氣發電廠為重要新動能，未來若成功複製將帶來顯著貢獻。
- 整體而言：公司對未來發展保持信心，各事業體均有明確發展策略與成長潛力。
7. Q&A 重點
- Q1: 聯華氣體今年第一季獲利較去年同期衰退的原因？中國與台灣的營收佔比？今年兩岸資本支出規劃？建廠數量？下半年展望？
A: (由張經理回答)
- 獲利衰退原因：去年第一季有境外公司發放現金股利，及一次性工程收入認列，並非本業狀況不佳。
- 營收佔比：中國大陸約佔 6 成，台灣約佔 4 成。
- 資本支出 (2025 年預估)：大陸約 5,000 萬至 1 億美元；台灣約 1 億美元以上。
- 建廠數量：不便說明。
- 下半年展望：2025 年整體展望穩定，主要客戶持續成長，對聯華氣體前景表示樂觀。
- Q2: 半導體建廠，氣體是否在客戶開始運作後才有營收？
A: (由張經理回答) 是的，氣體營收是在客戶工廠開始運作後才會產生。
- Q3: 聯成化科的獲利展望？
A: (由張經理回答) 不便代為預估，聯成化科為另一家上市公司，將於 6 月 10 日召開法說會，建議屆時直接詢問。
- Q4: 財務總監提到第二季、第三季展望，是指股利部分嗎？
A: (由嚴總監回答) 是的，主要指神通資訊科技的股利收入。過去多在第一季認列，今年其轉投資公司股利發放有所遞延，但已確定發放金額，僅為時間差。
- Q5: 大陸麵粉業務是否已無營業？
A: (由嚴總監回答) 是的，由於大陸小麥成本過高，且市佔率不足，經營困難，因此已停止大陸麵粉業務。
- Q6: 新台幣升值對公司的影響？麵粉採購成本是否為美元計價？
A: (由嚴總監回答)
- 影響：對聯華控股而言，新台幣升值對麵粉事業（進口小麥）是正面影響。對氣體事業，若有向國外採購設備，購買力增強，亦屬正面影響。
- 採購成本：是的，小麥均為進口，以美元計價。
- Q7: 麵粉進口成本下降，是否會相對應地反映到售價上？
A: (由嚴總監回答) 的確過去有此情況，公司也預期會有此壓力。不過業務單位會持續努力，盡量避免售價大幅波動。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
