編按：富果追蹤環球晶已超過三年，環球晶是全球第三大矽晶圓製造廠。2019 年以來股價便持續上漲，2020 年更因晶圓產業需求增加、公司要併購 Siltronic 使股價一度創下歷史新高，然 2022 年以來則因半導體產業雜訊、升息、併購破局等因素而有所波動，一起來看看富果的最新觀點。
富果觀點
- 2022Q4 獲利因營收成長、認列 Siltronic 股價反彈之業外收益而創歷史新高
- 預計半導體去庫存將持續到 2023 下半年，然車用半導體仍供不應求
- 客戶雖遞延訂單，然環球晶 80~90% 產能皆有 LTA 保護且已預收帳款，預計 2023 年營收將有 1~6% 成長
- 美國 12 吋廠將於 2025 年量產並增加公司 10% 產能，且有 80% 產能已簽訂 LTA，多角化設廠將有助分散地緣政治風險
- SiC 長期產業成長趨勢並未改變，然對環球晶來說話題性大於實質獲利貢獻
- 環球晶本益比處歷史下緣，考量半導體產業仍為成長期，公司目前評價已被低估
2022Q4 獲利因營收成長、認列 Siltronic 股價反彈之業外收益而創歷史新高
營收 183.4 億元新台幣（以下同），YoY+16.7%、QoQ+1.9%，創歷史新高；毛利率 42.7%，YoY+1.4ppts、QoQ-1.0ppts，主要受惠矽晶圓 LTA 漲價；EPS 為 13.31 元，YoY+8.44 元、QoQ+1.57 元，主要因本季 Siltronic 股價反彈約 17% 而認列業外收入（共認列 24.1 億元業外收入，貢獻 EPS 約 5 元）。
Source：富果研究部
Siltronic 目前股價（2023/3）約每股 69 歐元，與 2022/12 月相當，目前 P/E 約 8~10 倍，再下跌幅度有限，預估 2023 年將不會再有大筆的業收虧損。
環球晶未打算出售 Siltronic 股權，因此股價虧損不會影響公司現金流，另 Siltronic 2022 年每股配發 3 歐元現金股利，換算環球晶可收進約 3.75 億元的現金股利，也屬於一筆不壞的投資。
預計半導體去庫存將持續到 2023 下半年，然車用半導體仍供不應求
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