本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 佑華營運摘要
- 營運表現：2025 年前三季營收為 1.2 億元，相較 2023 年及 2024 年同期（約 2.3 億元）顯著下滑。公司目前仍處於虧損狀態，2025 年前三季每股稅後淨損 (EPS) 為 -1.97 元，虧損幅度較前兩年擴大。
- 主要挑戰：董事長指出，營運衰退主因來自外部環境，包括中國大陸經濟持續不景氣以及中美關稅戰導致客戶下單延遲。
- 未來展望：公司正積極開發可燒錄式記憶體 IC等具市場競爭力的新產品，以應對市場從唯讀記憶體 (Mask ROM) 轉向可燒錄方案的趨勢。管理層期望在新產品效益顯現及外部關稅環境趨於穩定後，營運能逐步改善。對於營運谷底是否已到，公司表示仍需觀察市場變化。
2. 佑華主要業務與產品組合
- 核心業務：佑華（櫃：8024）為專業 IC 設計公司，成立於 1992 年，主要產品線包括語音 IC、音樂 IC 及微控制器 (MCU)。
- 產品組合與應用：
- 4-bit MCU：功能較基礎，整合 LCD 驅動、語音及音樂播放功能，具備低功耗與紅外線介面。主要應用於互動式玩具、禮品等消費性產品。
- 8-bit MCU：功能較為強大，整合 ADC、PWM 等功能，應用範圍擴及小家電（如過去曾合作的九陽豆漿機）、安全系統及遙控玩具。
- 32-bit 語音處理器：為高階產品，處理速度可達 48 MIPS，整合度高，可減少外部零件需求。公司提供友善的開發環境以利客戶導入。應用於小型機器人、物聯網 (IoT) 裝置、四軸直升機及嬰兒哭聲偵測器等較複雜的產品。
- 主要客戶：產品終端客戶涵蓋國際知名玩具品牌，如日本的萬代 (Bandai)及歐洲的LEGO。
3. 佑華財務表現
- 營收趨勢：
- 2023 年及 2024 年全年營收約 2.3 億元。
- 2025 年前三季累計營收為 1.2 億元，顯示營運規模縮減。
- 獲利能力：
- 毛利：2023 年為 8,500 萬元，2024 年為 6,900 萬元，至 2025 年前三季僅 2,000 萬元，下滑趨勢明顯。
- 毛利率：2025 年毛利率較前兩年顯著下降。
- 稅後淨利與 EPS：公司自 2023 年以來持續虧損，且虧損有擴大趨勢。
- 2023 年 EPS：-0.86 元
- 2024 年 EPS：-1.15 元
- 2025 年前三季 EPS：-1.97 元
- 影響因素：董事長表示，近期關稅政策趨於穩定後，部分客戶庫存去化完畢，訂單有微幅回流跡象，但整體復甦力道尚不明顯。
4. 佑華市場與產品發展動態
- 市場趨勢：IC 應用市場已從傳統的唯讀記憶體 (Mask ROM)，轉向交貨更具彈性、開發週期更短的可燒錄式記憶體 (OTP/Flash)。此趨勢已持續數年，公司正加速開發相關產品以跟上市場腳步。
- 新產品開發：公司的開發重心在於推出更多可燒錄式 IC，此類產品客戶可在成品產出後，以電子方式燒錄資料，應用更為廣泛，市場需求也較大。
- 供應鏈模式：公司的 IC 產品主要銷售至中國大陸，由客戶的工廠進行加工、生產為終端產品後，再出口至美國等全球市場。因此，公司的營運間接受到中國對美關稅政策的影響。
5. 佑華營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產品轉型：核心策略是從過去以唯讀 IC 為主的產品組合，轉向市場主流的可燒錄 IC，以提升產品競爭力與應用廣度。
- 降低客戶開發門檻：針對 32-bit 高階處理器等複雜產品，提供友善的開發環境，協助客戶縮短開發時程。
- 風險與應對：
- 市場風險：公司營運高度受總體經濟影響，特別是中國大陸的內需市場及中美貿易關係。
- 應對策略：透過開發新產品來因應市場需求的轉變，並期望在外部環境穩定後，憑藉新產品爭取訂單回流，改善營運體質。
6. 佑華展望與指引
- 短期展望：公司未提供具體的財務預測。管理層表示，雖然近期關稅環境穩定後，訂單略有回溫，但整體能見度仍不高。營運能否走出谷底，取決於外部環境的改善以及新產品開發的進度與市場接受度。
- 成長機會：
- 新開發的可燒錄 IC 若能成功打入市場，將成為公司未來重要的成長動能。
- 全球供應鏈若恢復穩定，客戶訂單有望逐步正常化。
- 潛在風險：
- 中國大陸經濟復甦力道不如預期，將持續抑制終端消費性電子產品的需求。
- IC 設計產業競爭激烈，新產品能否取得市場份額仍具挑戰。
7. 佑華 Q&A 重點
- Q: 公司營運谷底是否已到？最壞的情況過去了嗎？A: 此問題需從兩方面觀察。外部環境方面，中國大陸經濟持續不景氣，但美國關稅政策已趨於穩定，算是一好一壞。內部營運方面，公司正開發具競爭力的新產品，需要時間發酵。希望在新產品推出及外部環境好轉後，營運能有所改善。
- Q: 記憶體及部分 IC 設計同業（如聯發科）股價已反彈，為何公司股價仍弱勢？未來是否會朝 AI 產業發展？新產品的具體內容是什麼？A: 公司與聯發科等廠商的產品品類不同，無法直接比較。目前沒有提及 AI 相關發展。新產品主要是從過去的唯讀記憶體 (Mask ROM)轉向可燒錄式記憶體，後者交貨速度快、應用市場更廣，公司正努力追趕此一市場趨勢。
- Q: 公司目前的虧損狀況未來會減緩嗎？A: 這取決於外部總體經濟環境的變化，以及公司新產品開發的具體成效。
- Q: 關稅政策對公司的影響程度如何？A: 之前關稅政策不明朗時，許多客戶延遲下單。近期政策趨於穩定，部分客戶訂單有一點點回籠的跡象，但尚未形成明顯的復甦趨勢。
- Q: 公司受到的關稅是台灣還是中國大陸的關稅？A: 我們的 IC 是銷售到中國大陸，由客戶加工製成終端產品後再出口。因此，我們是間接受到中國大陸對美國的出口關稅影響。
- Q: 公司的主要產品應用領域是什麼？家電產品佔比多少？A: 主要營收來源仍是語音及音樂相關 IC，以 4 位元及 8 位元產品為大宗。家電應用主要在 8-bit MCU 產品線，但目前佔整體營收比例不高。
- Q: 音樂 IC 是否為夕陽產業？公司與迪士尼是否還有合作？建議可以多揭露一些知名客戶以提高能見度。A: 音樂相關應用仍有其市場需求。過去與迪士尼有合作，但目前合作的量較少。公司的客戶包含許多國際知名品牌，例如日本的萬代 (Bandai)以及歐洲的LEGO等玩具公司。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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