本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 笙科營運摘要
笙科電子 2025 年上半年營運呈現成長趨勢，但獲利能力面臨挑戰。2025 年前二季累計營收為新臺幣 1.89 億元，年增 16%，主要受惠於非中國區業務的成長。然而，由於中國市場的激烈價格競爭（內捲化），產品降價對毛利率造成壓力，2025 年前二季毛利率為 43%，稅後淨損為 3,491 萬元，每股虧損 0.61 元。
展望未來，公司將重心放在三大策略：
- 市場多元化：持續深耕海外市場，以降低對中國市場的依賴。2025Q2 海外（韓國、歐洲、新加坡）營收佔比已提升至 40%。
- 產品組合優化：預計於 2025 年推出三款新產品，包括針對 Wi-SUN 應用的 Sub-1GHz 晶片及針對電子貨架標籤（ESL）的 BLE 5.4 晶片，期望透過高附加價值產品改善毛利率。
- 技術升級：新產品已開始導入 12 吋晶圓廠製程，以提供兼具性價比與高品質的解決方案。
公司對 2025 年下半年營運看法保守，預期營收可能與去年持平或因關稅影響而小幅衰退，但毛利率與費用結構將與上半年相當。2026 年的成長動能將取決於新產品的市場接受度，目前已有兩家客戶導入 Wi-SUN FAN 產品，預計明年進入量產。
2. 笙科主要業務與產品組合
笙科電子為一家專業的無線射頻積體電路（RF IC）設計公司，總部位於新竹竹北，並在台北、深圳、上海及日本設有據點。公司專注於無線射頻 IC 及系統單晶片（SoC）的設計、開發與銷售。
核心業務與產品線：公司產品組合涵蓋六大領域，以滿足不同無線通訊應用需求：
- 2.4GHz：應用最為廣泛，涵蓋遊戲手把、無線鍵鼠、電競耳麥、嬰兒監視器及電子貨架標籤等。此產品線為營收最大宗，2025Q2 佔比 49%。
- Sub-1GHz：應用於智慧電表、智慧城市、汽車遙控器及智能家居等。此產品線為營收第二大來源，2025Q2 佔比提升至 43%。
- 5.8GHz：主要應用於無線影音系統、電競耳麥及中國大陸的 ETC 交通卡。
- 無線音頻（Audio）：應用於無線麥克風、無線喇叭及導覽機等。
- 藍牙低功耗（BLE）：應用於智能家居、醫療產品（血壓計、血糖儀）及穿戴裝置。
- 衛星（Satellite）：主要產品為 LNB（低雜訊降頻器）的切換開關。
銷售區域分佈：近年來，公司積極拓展海外市場以分散風險。2025Q2 的銷售區域分佈顯示此策略已見成效：
- 香港及中國地區：佔比 41%（相較 2024 年的 60% 明顯下降）。
- 韓國、歐洲及新加坡：佔比大幅提升至 40%（相較 2024 年的 13%）。
- 台灣地區：佔比 19%。
此數據反映了公司在非中國區的營收成長，成功抵銷了部分中國市場的衰退。
3. 笙科財務表現
關鍵財務數據：
- 2025 年前二季累計財務表現：
- 營業收入：1.89 億元，較去年同期成長 16%。
- 營業毛利：8,068 萬元，毛利率 43%。
- 營業費用：1.17 億元。
- 營業淨損：3,643 萬元。
- 稅後淨損：3,491 萬元。
- 每股虧損 (EPS)：-0.61 元。
- 2025 年第二季 (2025Q2) 財務表現：
- 營業收入：1.04 億元，較去年同期成長 27%，較前一季成長 22%。
- 營業毛利：3,949 萬元，較去年同期成長 15%，但較前一季衰退 4%。
- 資產負債表摘要 (截至 2025Q2)：
- 總資產：10.69 億元。
- 總負債：1.44 億元。
- 權益總計：9.25 億元。
- 每股淨值：17 元。
財務表現驅動與挑戰：
- 驅動因素：海外市場（韓國、歐洲、新加坡）的業務拓展是營收成長的主要動力。
- 挑戰：中國市場的「內捲」競爭導致產品需降價求售，對毛利率造成壓力。近兩年毛利率呈現下滑趨勢，從 2022 年的 55% 下降至 2025Q2 的 43%。營業費用相對穩定，導致在毛利受侵蝕下，公司陷入虧損。
4. 笙科市場與產品發展動態
笙科專注於物聯網相關的利基市場，並針對具成長潛力的應用標準推出對應產品。
趨勢與機會：
- Wi-SUN 技術：Wi-SUN（無線智慧公用網路）是建構智慧城市、智慧電網等戶外廣域網路的關鍵技術。根據市場預估，全球 Wi-SUN 市場規模將從 2025 年的 26.25 億美元成長至 2031 年的 40.94 億美元，年複合成長率約 7.7%。笙科已有多款產品獲得 Wi-SUN 聯盟的 FAN 認證（包含實體層、路由器及邊境路由器），具備完整的解決方案。
- 藍牙電子貨架標籤 (BLE ESL)：藍牙技術聯盟（SIG）於 2023 年推出 BLE 5.4 標準，專為 ESL 應用打造，具備低功耗、快速傳輸及廣播通訊等優勢。市場預估至 2029 年，採用藍牙標準的 ESL 年出貨量將達到 1.38 億個。
2025 年重點新產品：
- A3130M0：2.4GHz 藍牙低功耗 SoC，符合 BLE 5.4 標準，專為電子貨架標籤應用設計。
- A9146M4：Sub-1GHz 無線射頻 SoC，符合 IEEE 802.15.4g 及 Wi-SUN FAN 規範，主攻智慧電表等應用。
- A6133M4：5.8GHz 無線 SoC，針對需要低延遲的利基型音頻應用，如無線數位麥克風。
策略合作：公司表示未來將結合策略夥伴，共同開發客製化的射頻 IC，以滿足特定客戶需求。
5. 笙科營運策略與未來發展
面對市場挑戰，笙科採取多面向策略以確保長期競爭力與成長。
長期發展計畫：
- 產品組合升級：持續推出符合新興標準（如 Wi-SUN、BLE 5.4）的高性能產品，以改善產品結構並提升整體毛利率。
- 製程技術推進：新產品導入 12 吋晶圓製程，目標在於提供兼具高品質與成本效益的解決方案。
- 全球市場佈局：除了既有的中國市場，將持續深耕日本、韓國、歐洲等海外市場，建立更多元的營收來源。
競爭定位：
- 技術研發實力：公司擁有 71% 的研發人員佔比，其中 51% 具備碩士以上學歷，具備穩固的技術基礎。
- 市場先佔優勢：在 Wi-SUN 領域，笙科已取得完整的 FAN 認證，並完成軟體開發工具包（SDK）的建置，能為客戶提供完整的解決方案。
- 利基市場深耕：公司在電子貨架標籤領域已有 proprietary 產品的成功經驗，在新一代藍牙標準推出後，能快速切入市場。
風險與應對：
- 主要風險：中國市場的激烈價格競爭持續侵蝕獲利能力；全球關稅政策可能影響客戶拉貨意願。
- 應對措施：透過拓展毛利較佳的非中國區市場，以及推出具差異化的高階新產品，來抵銷價格競爭帶來的衝擊。
6. 笙科展望與指引
- 2025 年下半年展望：
- 營收：不確定性仍高，受關稅政策影響，客戶可能延遲拉貨，預估營收與去年同期持平或小幅衰退。
- 毛利率與費用：預期與上半年大致持平。
- 2026 年展望：
- 成長動能：主要來自新產品的推廣與量產。目前 Wi-SUN FAN 產品已有兩家客戶導入設計，預計將於 2026 年開始量產貢獻營收。
- 電子貨架標籤 (ESL)：預期業務表現與 2025 年持平。
- 毛利率：期望透過新產品的推出，維持甚至進一步提升整體毛利率。
7. 笙科 Q&A 重點
- 提問人：華南投顧 Sten 先生
- Q：請問公司對今年下半年與明年營運的看法？
- A：
- 2025 年下半年：整體營運充滿挑戰與機會。營收方面，不確定性較高，若客戶因關稅影響延遲拉貨，營收可能與去年持平或小幅衰退。毛利率和營業費用預計與上半年變動不大。
- 2026 年：對新產品寄予厚望。新的 Wi-SUN FAN 產品目前已有兩個客戶導入，預計明年將進入量產階段。在電子貨架標籤部分，預估明年與今年表現持平。公司希望透過新產品的貢獻，能夠維持甚至進一步提升毛利率。
- A：
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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