本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 龍鋒營運摘要
龍鋒科技（櫃：3226）2025 年前三季營運面臨嚴峻挑戰，主要受美國關稅政策衝擊。累計營收為 12.7 億 元，預估全年營收約 16 億 元，較 2024 年衰退約 24%。毛利率自第一季的 23.43% 逐季下滑，至第三季轉為負值 (-1.74%)，累計前三季毛利率為 14.01%。
因營收下滑及為協助客戶吸收關稅成本而提供銷貨折讓，加上新台幣升值導致的巨額未實現兌換損失，公司 2025 年前三季由盈轉虧，稅後淨損 2,200 萬 元，每股虧損 (EPS) 為 -0.34 元。
公司正積極與客戶及外部專家研擬解決方案以降低關稅衝擊，並持續投入新產品研發與 CAPA 認證。近期重要發展包括於 2025 年 11 月投資美國 Legendmax 公司 150 萬美元，取得 21.74% 股權，以及產品再度榮獲台灣精品獎。
2. 龍鋒主要業務與產品組合
龍鋒科技核心業務為車用照明產品的研發與製造，產品涵蓋車燈總成與 LED 模組。
- 產品營收佔比 (2025 前三季)：
- 車燈總成：94.28%
- LED 模組：5.72% (佔比較去年 4.08% 提升，主因為車燈營收下滑所致)
- 應用市場銷售比例 (2025 前三季)：
- AM 修補車燈市場：佔比 64%，較去年同期的 57% 顯著提升。
- 改裝車燈市場：佔比 36%，較去年同期的 43% 下滑。
- 車燈產品類別銷售比例 (2025 前三季)：
- 頭燈為最大宗，佔比 66%。
- 後燈佔比 24%。
- 其餘霧燈、角燈等產品佔比較低，整體產品分佈與過往年度大致相同。
- 車型銷售比例 (2025 前三季)：
- 一般乘用車 (小車)：90%
- 重型卡車：10%
3. 龍鋒財務表現
受到美國關稅政策的直接衝擊，公司自 2025Q2 起財務表現顯著下滑。
- 關鍵財務數據 (2025 前三季)：
- 營業收入：12 億 7,627 萬 元
- 營業毛利：1 億 7,876 萬 元，毛利率 14.01%
- 營業淨利：5,190 萬 元，營業淨利率 4.07%
- 稅後淨損：2,200 萬 元
- 每股虧損 (EPS)：-0.34 元
- 季度表現分析 (2025)：
- 2025Q1：營收 5.27 億 元，毛利率 23.43%，營運狀況維持過往水平。
- 2025Q2：營收季減 16% 至 4.41 億 元。毛利率降至 13.76%。
- 2025Q3：營收再季減 30% 至 3.08 億 元。因營收規模縮減及固定費用攤提影響，毛利率轉為 -1.74%。
- 衰退驅動因素：
- 美國關稅衝擊：自 2025 年 4 月起，產品適用關稅從 0% – 2.5% 驟升至 25%，導致客戶下單態度保守，營收逐季衰退。
- 銷貨折讓：為刺激客戶下單並維持市場流動性，公司給予客戶銷貨折讓，侵蝕毛利。
- 匯率影響：新台幣大幅升值，導致以美金計價的營收換算為台幣後減少，同時產生巨額業外未實現兌換損失，是造成前三季虧損的主因。
- 固定成本攤提：營收減少使模具等固定費用的攤提影響擴大。
- 股利政策：為因應擴充計畫，2023 年及 2024 年盈餘分配採保守策略，每股僅配發現金股利 0.5 元，以保留現金。
4. 龍鋒市場與產品發展動態
- 產品獲獎肯定：
- 公司產品「鋒曜矩陣全 LED 皮卡尾燈」榮獲 2026 年台灣精品獎，展現公司在產品設計與創新上的實力。
- 研發投入：
- 儘管營收下滑，公司仍維持研發動能。2025 年前三季研發支出達 4,890 萬 元，佔營收比重 3.84%，費用金額與過往年度相當，顯示公司對技術發展的決心。
- 策略投資：
- 於 2025 年 11 月 11 日，董事會通過投資美國 Legendmax 公司 150 萬美元，持股比例達 21.74%。
- (註：法說會未說明此投資之具體策略目的。)
5. 龍鋒營運策略與未來發展
面對外部挑戰，公司提出四大營運策略以穩定發展。
- 持續產品開發：
- 將持續推動新產品的研發，提升產品多樣性以維持市場競爭力。
- 拓展 CAPA 認證：
- 因應 OE 保修市場來自中國大陸的激烈低價競爭，公司將持續擴充 CAPA 認證品項，以鞏固在此市場的立足空間。
- 深化電控技術：
- 針對現代車輛日益複雜的電控系統，將持續投入資源進行 MCU (微控制器) 與車輛照明間的電控訊息傳遞技術分析與破解。
- 應對關稅衝擊：
- 此為當前最棘手的營運壓力。公司高層已於 SEMA Show 期間與美國客戶商討解決方案，並已擬定初步方向。目前正進行內部討論及與外部專家確認，期望透過合法合理的交易安排 (如調整 trading flow)，將關稅衝擊降至最低。
6. 龍鋒展望與指引
- 營收預估：
- 公司預估 2025 全年營收約為 16 億 元，較 2024 年的 21.28 億元衰退約 24%。
- 主要風險：
- 美國關稅政策的不確定性是影響營運的最大變數。客戶因擔心未來政策變動而對庫存管理轉趨保守，影響下單意願。
- 未來展望：
- 短期目標是盡快確認並執行降低關稅衝擊的解決方案，讓營運恢復正常軌道。
- 長期將透過持續的產品創新、CAPA 認證擴展及電控技術深化，來應對市場競爭。
7. 龍鋒 Q&A 重點
- Q1: 美國關稅對公司營運造成的影響？關稅主要由公司或客戶承擔？A: 關稅的影響非常巨大，是導致 2025Q2 起營收與毛利率大幅下滑的主因。關稅成本由雙方共同承擔，公司透過提供不同程度的「銷貨折讓」來變相為客戶分攤部分壓力，但大部分的關稅仍由客戶支付。
- Q2: 是否有跟客戶協商調漲產品價格？關稅是否已反映到終端市場？A: 公司目前採取逐步調整銷貨折讓的方式，而非直接調漲價格，以避免對銷售額造成立即性衝擊。由於客戶擔心未來關稅政策變化，對拉高進貨成本與庫存水位持保守態度，因此關稅尚未完全反映至終端市場價格。公司正積極尋求解決方案，例如透過調整交易流程等合法方式，來降低關稅衝擊，希望能盡快讓營運恢復正常。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
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