1. 營運摘要
中再保（市：2851）於 2025 年 3 月 31 日舉行法說會，主要報告 2024 年度營運成果及未來展望。公司在 2024 年實現 淨利 25.2 億元，較 2023 年的 20.9 億元有所成長。營運表現主要受惠於資金運用的顯著成長，淨投資收益達 26.3 億元，較前一年有較大成長，主因是資本市場表現強勁及新台幣貶值因素。然而，保險業務的核保利潤為 3.3 億元，較 2023 年減少，主要受到國內外數起較大天災損失的影響，導致自留綜合率從 2023 年的 94.5% 上升至 2024 年的 98.3%。
展望未來，公司預期全球再保險市場承保能量充足，但再保險人將持續以謹慎態度面對風險變化及總體經濟不確定性。國內產險市場預期維持小幅成長，壽險市場在外幣保單、利變型壽險及分紅保單方面預期有所成長。公司將持續強化風險管理、公司治理及永續發展，並以建立風險管理與穩健獲利兼具的業務組合為目標。在國際業務方面，將嚴守核保紀律，將氣候變遷、通貨膨脹等風險反映在定價中，並強調 獲利為主要目標而非保費收入成長。
2. 主要業務與產品組合
中再保成立於 1968 年，實收資本額約 80.39 億元。主要業務範圍包括承接國內外產險及壽險的再保險業務，經營險種涵蓋市場上絕大部分的保險商品。
- 業務來源比重 (依保費收入)：國內業務佔約 八成，國際業務佔約 兩成。
- 業務類別比重 (依保費收入)：產險業務佔約 83%，壽險業務佔約 17%。
- 主要險種比重 (依保費收入)：任意汽車險佔 23%，強制車險佔 13%，合計車險佔 36%；火險佔 22%；其他財產險佔 11%；壽險佔 14%。
台灣市場是公司的核心市場，未來將持續透過強化客戶服務鞏固市場地位，並作為發展國際業務的基石。國際業務參與全球主要區域，但主要業務來源是 亞洲地區。
3. 財務表現
中再保 2024 年度主要財務數據如下：
- 淨利：25.2 億元 (2023 年：20.9 億元)
- 核保利潤：3.3 億元 (2024 年)，受到天災損失影響
- 淨投資收益：26.3 億元 (2024 年)，較 2023 年大幅成長
- 調整後資本：227 億元 (2024 年底) vs 209 億元 (2023 年底)
- 資產規模：579 億元 (2024 年底)
- 自留綜合率：98.3% (2024 年) vs 94.5% (2023 年)，上升主因天災損失
- EPS：3.14 元 (2024 年)
驅動 2024 年淨利成長的主要因素是資金運用的強勁表現，淨投資收益因資本市場上揚及新台幣貶值而顯著增加。然而，保險業務因國內外天災損失較多，核保利潤受到影響。
4. 市場與產品發展動態
- 全球再保市場：新評公司預期 2024 年全球再保市場資本水準將達近十年高點 (6,070 億美元)，承保能量充足。2025 年 1 月續約時，產險再保市場略有軟化 (soften)。再保險人持續面臨風險變化，包括世界刺激風險提升及總體經濟不確定性帶來的挑戰。市場觀察顯示，再保險人將持續謹慎態度，重視風險管理。近年優化的再保條件吸引新參與者，承保能量緊縮程度較前兩年緩和，但個別合約條件和價格依風險特性及損失經驗而異。
- 國內保險市場：
- 產險：2024 年整體簽單保費較 2023 年成長 10.9%，主要由車險帶動，火險、工程險及責任險亦是成長來源。預期 2025 年維持小幅成長。
- 壽險：預期美國降息循環啟動後，外幣保單、利變型壽險、分紅保單銷售將成長。因應接軌新會計制度及清償能力制度，保險公司特別重視發展具合約邊際的保障型商品。
- 公司業務發展：自 2023 年起，再保市場條件及費率有利於再保險人，公司已優化業務組合條件，並注意承保能量配置、控管累積曝險及規劃適當轉再保險安排。
5. 營運策略與未來發展
中再保的未來發展策略基於強化企業風險管理、公司治理、員工訓練、法令遵循及推動永續發展。具體目標是建立兼具風險管理與穩健獲利的業務組合。
- 國內業務：持續深耕台灣市場，強化客戶服務以支持客戶業務發展，鞏固市場地位，並以此作為國際業務發展的基石。
- 國際業務：針對現有業務進行審視，嚴格堅守核保紀律，將氣候變遷、通貨膨脹等各種風險因素反映在核保定價中。明確以 獲利為最主要目標，而非保費收入成長。提升國際業務風險透明度，嚴格控管各區域累積曝險。
- 資金運用：秉持穩健投資策略，輔以嚴謹風險控管，追求安全平衡的穩定收益，以支援再保業務的永續發展。
- 競爭優勢：擁有國際信評機構 AM Best 及 S&P 的 A 等級，以及中華信評的 TWAA+ 等級，評等展望皆為穩定，顯示公司財務強度良好及清償能力穩健。
- ESG 與公司治理：持續投入心力於維護股東權益、強化董事會運作、提升資訊透明度及落實永續發展。將氣候變遷風險納入營運策略與決策考量，依循 TCFD 架構揭露相關資訊。簽署機構投資人盡責治理守則並揭露年度報告。
6. 展望與指引
中再保預期全球再保市場將維持謹慎態度，市場條件及費率會依區域損失經驗而有差異。國內產險市場預期小幅成長，壽險市場特定商品類別有成長空間。公司將持續運用其優良的信用評等優勢，專注於建構風險分散且獲利穩定的業務組合，特別是在國際業務上強調核保紀律及獲利導向。資金運用將維持穩健策略，追求穩定收益。
7. Q&A 重點
- Q: 公司股利政策是否寫入章程？關於法定盈餘公積和特別盈餘公積的提列，再保業是否需要？通常盈餘分配率約五成，去年配發六成，未來是否會盡量維持六成的分配率？A: 股利政策已清楚訂於公司章程中，明訂每年提撥不低於當年度可供分配盈餘的 30% 作為股東紅利，且現金股利至少佔總股利的一半以上。保險業確實需要提列法定盈餘公積及特別盈餘公積。特別盈餘公積有計算公式，不像法定盈餘公積有明確比例 (如 20%)，因此提列數字會有所變動。至於實際配發率，每年董事會會視營運狀況決定。過去長期的配發率可作為參考。
- Q: 去年 (2024) 再保費率聽聞調漲幅度不小，今年 (2025) 是否也有調漲？A: 就公司接觸的台灣及國際業務而言，今年再保費率的變動方向取決於去年一整年各區域再保業務的核保績效。全球再保市場並非一致性調漲或調降，而是看個別區域去年度的狀況。如果某區域去年再保險人的核保狀況不理想，費率可能會有調漲情況；如果狀況不錯，則可能有調降。這是公司在參與全球再保續約時觀察到的結果。
- Q: 國際客戶主要分佈在哪些地區？A: 公司國際業務參與全球主要區域。作為一家亞洲的再保險人，最主要的業務來源地區是 亞洲。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
