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1. 百和營運摘要
- 2026Q1 營運表現：百和 (9938) 2026 年第一季合併營收為 40.39 億元。公司持續專注於高附加價值產品，並透過全球生產佈局優化成本結構。
- 客戶與市場動態：2026 年第一季，前十大品牌客戶佔集團營收 68%。Adidas、Nike、On Running 為前三大客戶。其中，Hoka 與 Asics 品牌客戶營收年增長強勁，分別達到 36% 與 19%；而 New Balance 與 Adidas 則分別衰退 14% 與 16%。
- 主要發展：
- 印尼廠區擴建：印尼百和廠區建物已全數完工，面積達 15 萬平方公尺，新機具設備已開始進駐。為因應客戶需求，KY 百和旗下的印尼百宏初期將租用印尼百和的樓層作為發貨倉庫。
- 專利佈局：截至 2026 年第一季末，集團共擁有 358 項各國專利，其中發明專利佔 193 項，藉此保護新產品並維持較佳的毛利率。
- 未來展望：公司未提供具體的財務預測。未來將持續透過研發與專利保護，推出高附加價值產品，並深化與國際品牌的策略夥伴關係。面對地緣政治風險，公司已備妥 2-3 個月的安全庫存，並規劃將庫存材料轉化為環保產品的應對方案。
2. 百和主要業務與產品組合
- 核心業務：百和為全球領先的紡織副料供應商，主要產品包括黏扣帶、織帶/鞋帶、鬆緊帶、經編網布等。產品應用橫跨鞋業、成衣、醫療、汽車、3C 配件等多個領域。
- 鞋業為最大應用市場，佔集團合併營收 63%。
- 成衣為第二大市場，佔比 23%。
- 全球佈局：集團在全球擁有九大生產工廠，分佈於台灣 (2 廠)、中國 (2 廠)、越南 (4 廠) 及 印尼 (1 廠)，以發揮集團分工綜效及滿足客戶就近採購的需求。
- 各區域營收佔比 (2026Q1)：
- 百和興業 (KY 百和)：47% (其中越南百宏佔 13%)
- 越南百和：29%
- 台灣百和：13%
- 印尼百和：9%
- 北美百和：2%
- 各產品營收比重 (2026Q1，不含房地產)：
- 織帶/鞋帶：43.4%
- 經編網布：21.1%
- 鬆緊帶：14.2%
- 黏扣帶：11.8%
- 射出勾：6.1%
- 其他：3.4%
3. 百和財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2025 全年度：
- 合併營收：157.75 億元
- 毛利率：35.3%
- 營業利益率：16.3%
- EPS：4.1 元
- 2026Q1：
- 合併營收：40.39 億元
- 2025 全年度：
- 成長動能：
- 新產品貢獻：每年新產品（推出兩年內）約佔整體營收的 5% 至 8%，且毛利率相對較高，是維持獲利能力的重要因素。
- 特定品牌成長：Hoka 及 Asics 等快速成長的運動品牌為公司帶來顯著的營收貢獻。
- 挑戰與應對：
- 部分客戶衰退：2026Q1 部分主要客戶如 New Balance 及 Adidas 營收呈現年減，對整體成長造成影響。
- 原物料波動：地緣政治風險可能導致石化原料價格波動或供應短缺。公司透過維持安全庫存及開發庫存材料再利用方案來降低衝擊。
- 營運成本：海外設廠面臨不同挑戰，例如印尼水資源成本高昂（一度水約新台幣 80 元），公司透過建置 5 萬噸的雨水回收系統來節省成本。
4. 百和市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 應用多元化：除鞋類與成衣外，公司積極拓展醫療復健、軍工（抗彈板）、3C 電子配件（如 Garmin、Apple 錶帶）、外骨骼機器人等新興應用領域。
- 環保永續：因應品牌客戶對環保材料的需求，持續開發相關產品，並將舊有庫存材料轉化為環保紗線，創造新價值。
- 重點產品更新：
- 鞋材應用：推出人造皮鞋帶、定位昇華轉印鞋帶等創新產品。梭織緹花鞋面可簡化製鞋工序，已獲 Camper、UA 等品牌採用。
- 成衣應用：為 Columbia 風衣開發結合壓印皮牌 Logo 的鬆緊帶束口；為 Adidas 開發具立體凸紋效果的三條槓飾帶。
- 自有品牌：自有品牌小包裝鞋帶在 2025 年業績實現 4 倍增長（相較於 2024 基期）。
- 客戶合作：
- 日系客戶進展：先前開發中的日系成衣客戶已進入量產階段，合作關係穩定，未來產品品項有望擴大，但目前營收貢獻尚未進入前 20 大。
5. 百和營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 研發與專利：堅持研發導向，透過專利保護（擁有 358 項專利）建立技術壁壘，提升議價能力並鞏固客戶關係。
- 全球分工：善用中國、越南及印尼的生產資源，以降低成本並彈性應對供應鏈變化。
- ESG 永續經營：持續投入綠色工廠建設，包括在各廠區建置太陽能板、廢水處理與水回收系統（越南廠區回收率達 60%-80%），並取得 LEED 綠建築金牌認證（越南百和）等多項環保認證。
- 競爭優勢：
- 強大研發團隊：能與國際品牌同步開發，掌握市場趨勢。
- 一站式購足服務：提供齊全的產品線，滿足客戶多元需求。
- 全球化佈局：緊密配合品牌客戶的全球供應鏈策略。
- 從 OEM 到 ODM：與客戶建立緊密的策略夥伴關係，共同開發產品。
6. 百和展望與指引
- 財務預測：公司於本次法說會未提供未來季度或年度的具體營收、利潤率及增長預測。
- 機會與風險：
- 成長機會：
- 運動休閒風氣持續，Hoka、Asics、Salomon 等品牌需求強勁。
- 醫療、軍工及 3C 等非鞋類、成衣市場的應用拓展。
- 產品創新與環保材料的應用持續帶來高附加價值。
- 潛在風險：
- 全球地緣政治不穩定，可能導致上游石化原料供應鏈中斷或價格劇烈波動。
- 主要品牌客戶的庫存調整或訂單變化，將直接影響公司營收表現。
- 成長機會：
7. 百和 Q&A 重點
Q：近期美伊戰爭等地緣政治風險，是否會造成關鍵原料短缺？
A：短期內不會有立即性的缺料問題，因公司備有 2-3 個月的安全庫存。雖然上游供應商已提出不可抗力聲明，但公司內部已研擬應對方案：若發生缺料，計劃將 3 年前流行的庫存顏色紗線等材料，轉化為符合品牌需求的「環保材料」重新利用，此舉不僅能應對短缺，也能有效去化庫存。
Q：上次提到的日系客戶，目前合作進度如何？
A：該日系客戶已進入量產階段，目前主要以成衣產品為主。未來合作的產品品項有機會增加，訂單量預期將逐步放大，但現階段尚未進入集團前 20 大客戶名單。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
