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1. 弘帆營運摘要
- 2025Q3 營運表現：2025Q3 合併營收為 8.85 億元，季增 14.07%，年減 4.77%。受惠於業外匯兌收益，稅後淨利轉虧為盈，達 1.1 億元，單季 EPS 為 2.02 元。
- 2025 年前三季累計表現：累計營收為 24.35 億元，年減 7.78%。受到上半年新台幣升值造成的鉅額匯損 (1.58 億元) 及為客戶吸收關稅成本而降價影響，毛利率下降至 23.68%，稅後淨利為 3,870 萬元 (年減 89.17%)，累計 EPS 為 0.71 元。
- 主要發展與策略：公司正從傳統的髮飾、美妝工具等「不帶電」產品，積極轉型並擴大至個人護理電器 (PCA)、廚房電器及電子零組件等「帶電」產品。為應對地緣政治風險，公司已在越南建立一站式生產基地，整合從模具、射出、SMT、馬達至電源線的垂直供應鏈，此舉不僅服務現有客戶，也為未來拓展東協市場奠定基礎。
- 未來展望：公司將持續強化其核心競爭力—設計與研發 (R&D)，並利用越南生產基地的優勢，擴大在高附加價值的電器及電子產品市場的佔有率。越南廠區的租金收益也將提供穩定的業內收入。
2. 弘帆主要業務與產品組合
- 核心業務：弘帆(櫃:8433)核心業務為設計、研發、生產及銷售，專注於滿足女性美麗與居家生活便利需求的產品。初期以流行髮飾、梳鏡及美妝工具起家，現已擴展至個人護理電器、智能產品及電子零組件。
- 近期轉變：近年來最大的轉變是從「不帶電」產品跨足「帶電」產品領域。產品組合中，電器類產品營收佔比從 2024 年的 5.77% 大幅提升至 2025 年前三季的 12.1%，顯示公司轉型策略已見成效。
- 產品組合摘要：
- 髮飾與美妝工具：仍為主要營收來源，佔比約 43.55%。公司憑藉強大的設計能力與專利佈局，為 Conair、BaByliss 等國際品牌提供 ODM/OEM 服務。
- 個人護理電器 (PCA)：包括直髮器、捲髮器、吹風機及智能化妝鏡等。2023 年憑藉專利產品成功贏得 Walmart 的競標，並成為年度銷售冠軍，奠定市場地位。
- 廚房電器：透過與深圳上市公司德豪潤達合資，在越南生產咖啡機，並規劃擴展至麵包機、攪拌機等產品。
- 電子零組件與供應鏈：為建立越南生產基地自給自足的供應鏈，已透過合資模式導入電源線、智能排插 (為 Anker、Ugreen 代工)、SMT、PCBA、高精密塑膠射出及高速馬達 (與 Dyson 供應商合作) 等關鍵零組件的生產。
3. 弘帆財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q3)：
- 營業收入：8.85 億元 (季增 14.07%，年減 4.77%)
- 毛利率：20.48% (相較 2025Q2 的 25.23% 下滑 4.75 個百分點)
- 營業利益：7,913 萬元 (季減 17.37%，年減 40.07%)
- 稅後淨利：1.1 億元 (相較 2025Q2 的虧損 1.62 億元，大幅轉正)
- 每股盈餘 (EPS)：2.02 元 (相較 2025Q2 的 -2.98 元，增加 5 元)
- 關鍵財務指標 (2025 年前三季)：
- 營業收入：24.35 億元 (年減 7.78%)
- 毛利率：23.68% (相較去年同期的 26.68% 下滑 3 個百分點)
- 營業利益：2.37 億元 (年減 35.17%)
- 稅後淨利：3,870 萬元 (年減 89.17%)
- 每股盈餘 (EPS)：0.71 元 (相較去年同期的 6.70 元，大幅減少)
- 驅動與挑戰因素：
- 獲利挑戰：2025 年前三季獲利大幅下滑主因有二：
- 鉅額匯兌損失：因新台幣大幅升值，導致累計產生 1.58 億元的匯兌損失。
- 毛利率侵蝕：為維持與美國客戶的合作關係，公司主動為客戶分攤部分關稅成本，對仍在中國生產的產品提供 6% 至 10% 的價格折讓 (讓利)，直接影響毛利率表現。
- Q3 獲利回升：第三季稅後淨利轉正，主要受惠於業外匯兌由虧轉盈。
- 獲利挑戰：2025 年前三季獲利大幅下滑主因有二：
4. 弘帆市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：因應中美地緣政治風險，全球供應鏈正加速移出中國，為公司在越南建立的垂直整合生產基地帶來龐大機會。該基地不僅能滿足現有客戶的轉單需求，其地理位置鄰近 Foxconn (富士康)、立訊等大型電子廠，未來具備成為其供應商的潛力。
- 關鍵產品發展：
- 專利產品：公司強調以 R&D 為核心，擁有超過 100 項世界專利 (董事長口頭更正簡報數據)。不論是傳統髮梳或新型電器，皆以專利保護建立市場護城河。
- 智能與物聯網 (IoT)：透過合資公司「飛騰雲」在越南生產 Wi-Fi/IoT 模組，應用於掃地機器人、智能電視及各類遙控智能家電，提前佈局物聯網商機。
- 關鍵零組件自製：在越南建立電源線、充電器、馬達、SMT 等工廠，不僅降低對外部供應商的依賴，壓縮成本，更可對外接單，創造額外營收。
- 合作夥伴關係：公司採取合資合作模式，與中國各領域的專業工廠 (如德豪潤達、馳驅、翔通、寶利金等) 在越南共同設廠。此策略能快速引進成熟的技術與管理經驗，縮短學習曲線，並共享利潤與風險。
5. 弘帆營運策略與未來發展
- 長期規劃：
- 工貿合一：從過去的純貿易商轉型為具備生產製造能力的工貿一體化企業，以掌握成本與品質控制的主導權。
- 深化越南佈局：持續完善越南工業園區的一站式供應鏈，未來將導入發熱體、變壓器等關鍵零組件生產，目標是成為全方位的電子產品製造中心。
- 拓展新市場：計劃於 2026 年，待越南基地整合完畢後，以此為據點，全面進軍東協市場。
- 競爭定位：
- 強大的研發設計能力：是公司最重要的核心競爭力，能為客戶提供具備專利保護的獨家產品。
- 穩固的客戶關係：與 Walmart、Costco、Conair 等全球大型通路商及品牌商擁有長達 20 至 40 年的合作關係，客戶黏著度高。
- 多元化生產基地：在中國河南、東莞及越南均設有生產基地，可靈活調配產能，有效分散地緣政治風險。
- 風險與應對：公司已認知到中美貿易戰是長期存在的風險。為此，提前佈局越南，建立完整的非中國產能，董事長表示：「機會是留給有準備的人，我們準備好了」，展現公司已為未來的供應鏈變局做好準備。
6. 弘帆展望與指引
- 成長動能：
- 產品結構優化：帶電產品的市場規模遠大於不帶電產品 (個護電器為髮飾的 10 倍，廚房電器又為個護電器的 10 倍)，產品組合的轉型將為公司帶來更高的營收天花板。
- 越南基地效益：隨著越南廠區產能陸續開出及供應鏈整合效益顯現，預期將帶動營收與獲利成長。對外供應零組件及服務，也將成為新的成長引擎。
- 穩定的租金收益：在東莞及越南持有的自有工業廠房，透過出租給合作夥伴及外部廠商，將持續貢獻穩定的業內租金收入。
- 機會與風險：
- 機會：全球品牌商尋求「中國+1」供應鏈的趨勢明確，已具備完整生產能力的越南基地將直接受惠。
- 風險：全球經濟狀況、匯率波動及地緣政治的不確定性，仍是影響未來獲利的主要外部風險。
7. 弘帆 Q&A 重點
- Q: 公司今年度的毛利率降低及獲利下降之原因為何？A: 主要有兩個原因：
- 匯率因素：今年以來，特別是第二、三季，新台幣兌美元大幅升值，造成公司產生非常巨大的已實現及未實現匯兌損失。
- 策略性讓利：為協助仍留在中國生產的美國客戶應對高額關稅，公司主動提供 6% 至 10% 的價格折讓，以維持長期的夥伴關係。此舉雖然侵蝕了短期毛利率，但是穩固客戶的策略性決定。公司認為這是一個過渡時期。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
