【生展法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251226

1. 生展營運摘要

• 營運概況：生展(櫃:8279) 2025 年營運表現穩健，累計 2025 前三季 營收達 16.56 億元，年增 7.66%；EPS 來到 8.62 元，已超越去年同期的 6.71 元。儘管第三季單季毛利率因產品組合波動略有修正，但透過優異的費用控管，本業獲利與稅後淨利皆呈現雙位數成長。
• 重大進展：2025 年被公司定義為「創新爆發年」，研發成果在國際發明展（東京、美國、倫敦、法國）共獲得 8 面金牌與 4 座特別獎。雲科廠已完成 PIC/S GMP 及清真認證，並針對膠囊劑型完成前期客戶商洽，蓄勢待發。
• 未來展望：截至 2025 年 11 月累計營收已達 19.68 億元，公司對全年營收與獲利創新高具備信心。展望 2026 年，雖面臨貿易戰與關稅等宏觀挑戰，但憑藉新研發素材與國際佈局，抱持審慎樂觀態度。

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2. 生展主要業務與產品組合

• 核心業務：生展定位為專業的「醱酵健康專家」，業務涵蓋三大支柱：
  • 醱酵原料藥：高門檻的原料藥研發與製造。
  • 營養保健品：佔營收大宗，提供從原料到成品的一站式服務。
  • 預防醫學產品：代理銷售與儀器設備租賃。
• 垂直整合優勢：公司掌握從源頭的「菌種篩選、鑑定、保存」，到中段的「自動化微生物醱酵量產」，以及後端的「回收純化」四大核心技術平台。
• 生產基地與認證：擁有新營原料藥廠（TFDA PIC/S GMP）及南科一、二廠（多國 GMP、Halal、有機認證）。雲科廠則定位為符合 PIC/S GMP 規格的膠囊工廠，已取得清真認證，能滿足高規格潔淨標章（Clean Label）與無添加的市場需求。

3. 生展財務表現

• 2025Q3 單季表現：
  • 營收：5.63 億元 (YoY +1.38%)。
  • 毛利率：34.57% (較去年同期 36.43% 下滑，主因單季產品組合變動)。
  • 營業費用：0.95 億元 (YoY -11.31%)，費用控管成效顯著。
  • 稅後淨利：0.85 億元 (YoY +17.58%)。
  • EPS：3.14 元。
• 2025 前三季 累計表現：
  • 累計營收：16.56 億元 (YoY +7.66%)。
  • 累計毛利率：35.55% (優於去年同期的 33.38%，顯示高毛利產品佔比提升)。
  • 營業利益：2.87 億元 (YoY +22.90%)。
  • 稅後淨利：2.34 億元 (YoY +28.58%)。
  • 累計 EPS：8.62 元。
• 財務驅動因素：營收規模擴大帶動毛利金額成長，加上隨著經濟規模提升，營業費用不增反減，形成獲利成長的雙引擎。

4. 生展市場與產品發展動態

• 研發創新成果：
  • 2025 年在國際發明展表現亮眼，獲獎產品包括：控糖雙引擎 GoGo Glu、助眠益生菌、以及預防失智的加氏乳桿菌 SGE121。
  • 積極佈局熱門領域，如外泌體 (Exosomes) 系列產品、後生元 (Postbiotics) 及醱酵草本（如醱酵薑黃、洛神）。
• 科學實證導向：
  • 累計發表超過 22 篇 國際期刊文獻，領域涵蓋代謝調節（減肥降脂）、免疫調節、腦腸軸（阿茲海默症、睡眠障礙）。
  • 強調「數據說話」，為客戶提供行銷上的有力背書。
• 產品與產能動態：
  • 雲科廠：已完成多種劑型、顏色與型號膠囊的樣品提供與客戶商洽，待客戶完成安定性測試後將進行大力推廣。
  • 特殊劑型：開發出獨家發泡顆粒劑型，並取得德國技術專利，提升食用方便性與口感。

5. 生展營運策略與未來發展

• 商業模式 (CDMO)：
  • 生展不將自己侷限於 OEM 代工，而是定位為 CDMO (委託開發暨製造服務) 策略夥伴。
  • 透過金字塔策略：底層為研發專利、中層為品質技術、頂層協助客戶打造品牌與爆品，建立高客戶黏著度。
• 全球佈局策略：
  • 採取「法規先行、在地耕耘」。
  • 中國市場：協助客戶取得高門檻的「藍帽子」（保健食品備案憑證）。
  • 亞洲擴張：佈局日本、越南、泰國、馬來西亞、新加坡，透過當地經銷夥伴推廣。
• ESG 永續經營：
  • 環境 (E)：導入 ISO 14064 溫室氣體盤查；在台南太康有機農業專區結合生技技術，將在地農產（如火龍果）轉化為高附加價值原料，落實循環經濟。
  • 社會 (S)：提供員工育兒補助、健身房等福利，獲選 TOP 5000 製藥業第 14 名。

6. 生展展望與指引

• 短期展望：依目前出貨狀況，2025 全年營收與獲利有機會再創佳績。
• 中長期趨勢：
  • 鎖定高成長市場：個人化營養、植物性純素需求、腸道免疫健康、銀髮商機。
  • 針對 2026 年，管理層預期市場競爭與宏觀環境（中美貿易、關稅）仍具挑戰，但憑藉新研發素材的推出，對營運抱持審慎樂觀態度。
• 策略重點：將持續透過業績成長與成本調控並行，目標維持毛利率與獲利的穩健向上。

7. 生展 Q&A 重點

• Q: 請問目前與國家中醫藥研究所合作的「醒腦一號」進度如何？
  • A: 公司過去一年投入大量資源與中醫藥研究所互動及開發。目前產品正處於將實驗室技術銜接到放大量產製程的階段，這中間確實存在差異與挑戰，目前正在克服中。同時，後續的人體試驗相關資料也正在規劃中。
• Q: 請問對於明年的業績展望、成長動能以及毛利率的看法？
  • A:
    • 市場環境：2025 年市場競爭已相當激烈，預期 2026 年受中美貿易戰與關稅變因影響，大環境仍充滿挑戰。
    • 營運展望：儘管環境嚴峻，但基於公司目前擁有的創新研發素材與佈局，對明年發展維持「審慎樂觀」。
    • 毛利率：將透過業績成長與成本調控雙管齊下，目標是讓毛利率能維持今年穩健向上的步伐。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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